股市技術分析

第一章
技術分析的理論常識


第一節　技術分析的定義及特點

　　股票價格指數和平均數僅僅為人們提供了一種衡量股票價格變動歷史的工具，然而，人們更關心的是如何預測股票價格的未來趨勢，以及買賣股票的適當時機。多少年來，人們不斷地對股價走勢進行研究，產生了種種方法。現在大多數人采用技術分析法或基本分析法預測股市的走勢。

　　所謂股價的技術分析，是相對於基本分析而言的。正如上一部分所述，基本分析法著重於對一般經濟情況以及各個公司的經營管理狀況、行業動態等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術分析則是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。其依據的技術指標的主要內容是由股價、成交量或漲跌指數等數據計算而得的，我們也由此可知──技術分析只關心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面的等各種外部的因素。

　　基本分析的目的是為了判斷股票現行股價的價位是否合理並描繪出它長遠的發展空間，而技術分析主要是預測短期內股價漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以了解應購買何種股票，而技術分析則讓我們把握具體購買的時機。在時間上，技術分析法注重短期分析，在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優於基本分析法，但在預測較長期趨勢方面則不如後者。大多數成功的股票投資者都是把兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機。

　　股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關係所決定。基本分析主要是根據對影響供需關係種種因素的分析來預測股價走勢，而技術分析則是根據股價本身的變化來預測股價走勢。技術分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背後起引導作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。

　　技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經濟學家凱恩斯於1936年提出的，該理論完全拋開股票的內在價值，強調心理構造出來的空中樓閣。投資者之所以要以一定的價格購買某種股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買這種股票。至於股價的高低，這並不重要，重要的是存在更大的「笨蛋」願以更高的價格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值，他所須做的只是搶在最大「笨蛋」之前成交，即股價達到最高點之前買進股票，而在股價達到最高點之後將其賣出。



第二節　道氏股價波動理論

　　１.道氏理論的基本要點

　　根據道氏理論，股票價格運動有三種趨勢，其中最主要的是股票的基本趨勢，即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。這種變動持續的時間通常為一年或一年以上，股價總升（降）的幅度超過２０％。對投資者來說，基本趨勢持續上升就形成了多頭市場，持續下降就形成了空頭市場。

　　股價運動的第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。因為次級趨勢經常與基本趨勢的運動方向相反，並對其產生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續的時間從３周至數月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的１／３或２／３。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內的變動情況。修正趨勢通常由３個或３個以上的短期趨勢所組成。

　　在三種趨勢中，長期投資者最關心的是股價的基本趨勢，其目的是想盡可能地在多頭市場上買入股票，而在空頭市場形成前及時地賣出股票。投機者則對股價的修正趨勢比較感興趣。他們的目的是想從中獲取短期的利潤。短期趨勢的重要性較小，且易受人為操縱，因而不便作為趨勢分析的對象。人們一般無法操縱股價的基本趨勢和修正趨勢，只有國家的財政部門才有可能進行有限的調節。

　　基本趨勢

　　即從大的角度來看的上漲和下跌的變動。其中，只要下一個上漲的水准超過前一個高點。而每一個次級的下跌其波底都較前一個下跌的波底高，那麼，主要趨勢是上升的。這被稱為多頭市場。相反地，當每一個中級下跌將價位帶至更低的水准，而接著的彈升不能將價位帶至前面彈升的高點，主要趨勢是下跌的，這稱之為空頭市場。通常（至少理論上以此作為討論的對象）主要趨勢是長期投資人在三種趨勢中唯一考慮的目標，其做法是在多頭市場中盡早買進股票，只要他可以確定多頭市場已經開始發動了，一直持有到確定空頭市場已經形成了。對於所有在整個大趨勢中的次級下跌和短期變動，他們是不會去理會的。當然，對於那些作經常性交易的人來說，次級變動是非常重要的機會。

　　（1）多頭市場,也稱之為主要上升趨勢。它可以分為三個階段，第一個階段是進貨期。在這個階段中，一些有遠見的投資人覺察到雖然目前是處於不景氣的階段，但卻即將會有所轉變。因此，買進那些沒有信心，不顧血本拋售的股票，然後，在賣出數量減少時逐漸地提高買進的價格。事實上，此時市場氛圍通常是悲觀的。一般的群眾非常憎恨股票市場以至於完全離開了股票市場。此時，交易數量是適度的。但是在彈升時短期變動便開始增大了。第二個階段是十分穩定的上升和增多的交易量，此時企業景氣的趨勢上升和公司盈餘的增加吸引了大眾的注意。在這個階段，使用技術性分析的交易通常能夠獲得最大的利潤。最後，第三個階段出現了。此時，整個交易沸騰了。人們聚集在交易所，交易的結果經常出現在的報紙的「第一版」，增資迅速在進行中，在這個階段，朋友間常談論的是「你看買什麼好？」大家忘記了市場景氣已經持續了很久，股價已經上升了很長一段時間，而目前正達到更恰當地說「真是賣出的好機會」的時候了。在這個階段的最後部分，隨著投機氣氛的高漲，成交量持續地上升。「冷門股」交易逐漸頻繁，沒有投資價值的低價股的股價急速地上升。但是，卻有越來越多的優良股票，投資人拒絕跟進。

　　（2）空頭市場，也稱為主要下跌趨勢，也分為三個階段。第一階段是「出貨」期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最後一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈餘到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很高。雖然在彈升時有逐漸減少的傾向，此時，大眾仍熱衷於交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。第二個階段是恐慌時期，想要買進的人開始退縮的，而想要賣出的人則急著要脫手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以後，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。接著，第三階段來臨了。它是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢並沒有加速。「沒有投資價值的低價股」可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，因為這種股票的持有者是最後推動信心的。在過程上，空頭市場最後階段的下跌是集中於這些業績優良的股票。空頭市場在壞消息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經實現了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。

　　次級趨勢

　　它是主要趨勢運動方向相反的一種逆動行情，干擾了主要趨勢。在多頭市場裡，它是中級的下跌或「調整」行情；在空頭市場裡，它是中級的上升或反彈行情。通常，在多頭市場裡，它會跌落主要趨勢漲升部分的三分之一至三分之二。屬於調整行情可能是回落不少於１０點，下多於２０點。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原則並非是一成不變的。它只是機率的簡單說明。大部分的次級趨勢的漲落幅度在這個範圍裡。它們之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要漲幅的５０％：這種回落達不到三分之一者很少，同時也有一些是將前面的漲幅幾乎都跌掉了。因此，我們有兩項判斷一個次級趨勢的標準，任何和主要趨勢相反方向的行情，通常情況下至少持續三個星期左右；回落主要趨勢漲升的１/３，然而，除了這個標準外，次級趨勢通常是混淆不清的。它的確認，對它發展的正確評價及它的進行的全過程的斷定，始終是理論描述中的一個難題。

　　短期變動

　　它們是短暫的波動。很少超過三個星期，通常少於六天。它們本身盡管是沒有什麼意義，但是使得主要趨勢的發展全過程富於了神秘多變的色彩。通常，不管是次級趨勢或兩個次級趨勢所夾的主要趨勢部分都是由一連串的三個或更多可區分的短期變動所組成。由這些短期變化所得出的推論很容易導至錯誤的方向。在一個無論成熟與否的股市中，短期變動都是唯一可以被「操縱」的。而主要趨勢和次要趨勢卻是無法被操縱的。

　　上述股票市場波動的三種趨勢，與海浪的波動極其相似。在股票市場裡，主要趨勢就像海潮的每一次漲（落）的整個過程。其中，多頭市場好比漲潮，一個接一個的海浪不斷地湧來拍打海岸，直到最後到達標示的最高點。而後逐漸退去。逐漸退去的落潮可以和空頭市場相比較。在漲潮期間，每個接下來的波浪其水位都比前一波漲升的多而退的卻比前一波要少，盡而使水位逐漸升高。在退潮期間，每個接下來的波浪比先前的更低，後一波者不能恢復前一波所達到的高度。漲潮（退潮）期的這些波浪就好比是次級趨勢。同樣，海水的表面被微波漣漪所覆蓋，這和市場的短期變動相比較它們是不重要的日常變動。潮汐，波浪，漣漪代表著市場的主要趨勢，次級趨勢，短期變動。

　　２．道氏理論的其他分析方法

　　（１）用兩種指數來確定整體走勢

　　著名的道瓊斯混合指數是由２０種鐵路，３０種工業和１５種公共事業三部分組成的。據歷史的經驗，其中工業和鐵路兩種分類指數數據有代表性。因此，在判斷走勢時，道氏理論更注重於分析鐵路和工業兩種指數的變動。其中任何單純一種指數所顯示的變動都不能作為斷定趨勢上有效反轉的信號。

　　（２）據成交量判斷趨勢的變化

　　成效量會隨著主要的趨勢而變化。因此，據成交量也可以對主要趨勢做出一個判斷。通常，在多頭市場，價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當價格滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。當然，這條規則有時也有例外。因此正確的結論只據幾天的成交量是很難下的，只有在持續一段時間的整個交易的分析中才能夠做出。在道氏理論中，為了判定市場的趨勢，最終結論性信號只由價位的變動產生。成產量僅僅是在一些有疑問的情況下提供解釋的參考。

　　（３）盤局可以代替中級趨勢

　　一個盤局出現於一種或兩種指數中，持續了兩個或三個星期，有時達數月之久，價位僅在約５％的距離中波動。這種形狀顯示買進和賣出兩者的力量是平衡。當然，最後的情形之一是，在這個價位水准的供給完畢了，而那些想買進的人必須提高價位來誘使賣者出售。另一種情況是，本來想要以盤局價位水准出售的人發覺買進的氣氛削弱了，結果他們必須削價來處理他們的股票。因此，價位往上突破盤局的上限是多頭市場的征兆。相反價位往下跌破盤局的下限是空頭市場的征兆。一般來說，盤局的時間愈久，價位愈窄，它最後的突破愈容易。

　　盤局常發展成重要的頂部和底部，分別代表著出貨和進貨的階段，但是，它們更常出現在主要趨勢時的休息和整理的階段。在這種情形下，它們取代了正式上的次級波動。很可能一種指數正在形成盤局，而另一種卻發展成典型的次級趨勢。在往上或往下突破盤局後，有時在同方向繼續停留一段較長的時間，這是不足為奇的。

　　（４）把收盤價放在首位

　　道氏理論並不注意一個交易日當中的最高價、最低價、而只注意收盤價。因為收盤價是時間匆促的人看財經版唯一閱讀的數目，是對當天股價的最後評價，大部分人根據這個價位作買賣的委託。這是又一個經過時間考驗的道氏理論規則。這一規則在斷定主要趨勢的未來發展動向上的作用表現在：假定一個主要的上升趨勢中，一個中級上升早上１１點鐘到達最高點，在這個小時的道氏工業指數為１５２．４５而收盤為１５０．７０，未來的收盤必須超過１５０．７０，主要趨勢才算是繼續上升的。當天交易中高點的１５２．４５並不算數，如果下一次的上升的當天高點達到１５２．６０，但收盤仍然低於１５０．７０主要的多頭趨勢仍然是不能確定的。

　　（５）在反轉趨勢出現之前主要趨勢仍將發揮影響

　　當然，在反轉信號出現前，提前改變對市場的態度，就好比賽跑時於發出信號前搶先跑出固然不錯。這條規則也並意味著在趨勢反轉信號已經明朗化以後，一個人還應再遲延一下他的行動，而是說在經驗上，我們等到已經確定了以後再行動較為有利，以避免在還沒有成熟前買進（或賣出）。自然，股價主變動趨勢是在經常變化著的。多頭市場並不能永遠持續下去，空頭市場總有到達底的一天。當一個新的主要趨勢第一次由兩種指數確定後，如不管短期間的波動，趨勢絕大部分會持續，但愈往後這種趨勢延勢下去的可能性會愈小。這條規則告訴人們：一個舊趨勢的反轉可能發生在新趨勢被確認後的任何時間，作為投資人，一旦作出委託後，必須隨時注意市場。

　　（６）股市波動反映了一切市場行為

　　股市指數的收市價和波動情況反映了一切市場行為。在股票市場，你可能覺得政治局勢穩定，所以買股票。另外一些人可能覺得經濟前景樂觀所以買股票。再另外一部分人以為利率將會調低，值得在市場吸納股票。更有一些人有內幕消息謂大財團出現收購合併，所以要及早入貨，無論大家抱有什麼態度，市價上升就反映了情緒，即使是不同的觀點角度。相反，當大家有不同恐懼因素時，有人以為沽空會獲大，有人以為政局動盪而恐慌，有人恐怕大蕭條來臨。有人聽到內幕消息謂大股東要出貨套現，或者政客受到行刺。不論甚麼因素，股市指數的升跌變化都反映了群眾心態。群眾樂觀，無論有理或無理，適中或過度，都會推動股價上升。群眾悲觀，亦不論盲目恐懼，有實質問題也好，或者受其他人情緒影響而歇斯度裡也好，都會反映在市場上指數下挫。以其分析市場上千千萬萬人每一個投資人士的心態，做一些沒有可能做到的事，投資人士應該分析反映整個市場心態的股市指數。股市指數代表了群眾心態，市場行為的總和。指數反映了市場的實際是樂觀一方面或是悲觀情緒控制大局。

　　３．道氏理論的缺陷

　　（１）道氏理論主要目標乃探討股市的基本趨勢（PrimaryTrend）。一旦基本趨勢確立，道氏理論假設這種趨勢會一路持續，直到趨勢遇到外來因素破壞而改變為止。好像物理學裡牛頓定律所說，所有物體移動時都會以直線發展，除非有額外因素力量加諸其上。但有一點要注意的是，道氏理論只推斷股市的大勢所趨，卻不能推動大趨勢裡面的升幅或者跌幅將會去到那個程度。

　　（２）道氏理論每次都要兩種指數互相確認，這樣做已經慢了半拍，走失了最好的入貨和出貨機會。

　　（３）道氏理論對選股沒有幫助。

　　（４）道氏理論注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知是牛還是熊的情況下，不能帶給投資者明確啟示。



第三節　波浪理論






　　波浪理論是技術分析大師R‧E‧艾略特（R‧E‧Elliot）所發明的一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠而觀察得來的規律，可用以分析股市指數、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難於了解和精通的分析工具。
　　艾略特認為，不管是股票還是商品價格的波動，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，週而復始，具有相當程度的規律性，展現出週期循環的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據這些規律性的波動預測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。

　　１．波浪理論的四個基本特點

　　（１）股價指數的上升和下跌將會交替進行；

　　（２）推動浪和調整浪是價格波動兩個最基本型態，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。

　　（３）在上述八個波浪（五上三落）完畢之後，一個循環即告完成，走勢將進入下一個八波浪循環；

　　（４）時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本型態發展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態永恆不變。
　　總之，波浪理論可以用一句話來概括：即「八浪循環」

　　２．波浪的形態

　　那麼，如何來劃分上升五浪和下跌三浪呢？一般說來，八個浪各有不同的表現和特性：

　　第１浪：（1）幾乎半數以上的第１浪，是屬於營造底部型態的第一部分，第１浪是循環的開始，由於這段行情的上升出現在空頭市場跌勢後的反彈和反轉，買方力量並不強大，加上空頭繼續存在賣壓，因此，在此類第１浪上升之後出現第２浪調整回落時，其回檔的幅度往往很深；（2）另外半數的第１浪，出現在長期盤整完成之後，在這類第１浪中，其行情上升幅度較大，經驗看來，第１浪的漲幅通常是５浪中最短的行情。

　　第２浪：這一浪是下跌浪，由於市場人士誤以為熊市尚未結束，其調整下跌的幅度相當大，幾乎吃掉第１浪的升幅，當行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起點）時，市場出現惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時，第２浪調整才會宣告結束，在此浪中經常出現圖表中的轉向型態，如頭底、雙底等。

　　第３浪：第３浪的漲勢往往是最大，最有爆發力的上升浪，這段行情持續的時間與幅度，經常是最長的，市場投資者信心恢復，成交量大幅上升，常出現傳統圖表中的突破訊號，例如裂口跳升等，這段行情走勢非常激烈，一些圖形上的關卡，非常輕易地被穿破，尤其在突破第１浪的高點時，是最強烈的買進訊號，由於第３浪漲勢激烈，經常出現「延長波浪」的現象。

　　第４浪：第４浪是行情大幅勁升後調整浪，通常以較複雜的型態出現，經常出現「傾斜三角形」的走勢，但第４浪的底點不會低於第１浪的頂點。

　　第５浪：在股市中第５浪的漲勢通常小於第３浪，且經常出現失敗的情況，在第５浪中，二，三類股票通常是市場內的主導力量，其漲幅常常大於一類股（績優藍籌股、大型股），即投資人士常說的「雞犬升天」，此期市場情緒表現相當樂觀。

　　第Ａ浪：在Ａ浪中，市場投資人士大多數認為上升行情尚未逆轉，此時僅為一個暫時的回檔現象，實際上，Ａ浪的下跌，在第５浪中通常已有警告訊號，如成交量與價格走勢背離或技術指標上的背離等，但由於此時市場仍較為樂觀，Ａ浪有時出現平勢調整或者「之」字型態運行。

　　第Ｂ浪：Ｂ浪表現經常是成交量不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由於是一段上升行情，很容易讓投資者誤以為是另一波段的漲勢，形成「多頭陷阱」，許多人士在此期慘遭套牢。

　　第Ｃ浪：是一段破壞力較強的下跌浪，跌勢較為強勁，跌幅大，持續的時間較長久，而且出現全面性下跌。

　　從以上看來，波浪理論似乎頗為簡單和容易運用，實際上，由於其每一個上升/下跌的完整過程中均包含有一個八浪循環，大循環中有小循環，小循環中有更小的循環，即大浪中有小浪，小浪中有細浪，因此，使數浪變得相當繁雜和難於把握，再加上其推劫浪和調整浪經常出現延伸浪等變化型態和複雜型態，使得對浪的准確劃分更加難以界定，這兩點構成了波浪理論實際運用的最大難點。

　　３．波浪之間的比例

　　波浪理論推測股市的升幅和跌幅采取黃金分割率和神秘數字去計算。一個上升浪可以是上一次高點的１．６１８，另一個高點又再乘以１．６１８，以此類推。

　　另外，下跌浪也是這樣，一般常見的回吐幅度比率有０．２３６（０．３８２×０．６１８），０．３８２，０．５，０．６１８等。

　　４．波浪理論內容的幾個基本的要點

　　（１）一個完整的循環包括八個波浪，五上三落。

　　（２）波浪可合併為高一級的浪，亦可以再分割為低一級的小浪。

　　（３）跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級的五個小浪。

　　（４）１、３、５三個推浪中，第３浪不可以是最短的一個波浪。

　　（５）假如三個推動論中的任何一個浪成為延伸浪，其余兩個波浪的運行時間及幅度會趨一致。

　　（６）調整浪通常以三個浪的形態運行。

　　（７）黃金分割率奇異數字組合是波浪理論的數據基礎。

　　（８）經常遇見的回吐比率為０．３８２、０．５及０．６１８。

　　（９）第四浪的底不可以低於第一浪的頂。

　　（１０）波浪理論包括三部分：型態、比率及時間，其重要性以排行先後為序。

　　（１１）波浪理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場，其准確性越高。

　　５．波浪理論的缺陷

　　（１）波浪理論家對現象的看法並不統一。每一個波浪理論家，包括艾略特本人，很多時都會受一個問題的困擾，就是一個浪是否已經完成而開始了另外一個浪呢？有時甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫釐，失之千里。看錯的後果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風險奇高的股票市場，運作錯誤足以使人損失慘重。

　　（２）甚至怎樣才算是一個完整的浪，也無明確定義，在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計算入浪裡面。數浪（WaveCount）完全是隨意主觀。

　　（３）波浪理論有所謂伸展浪（ExtensionWaves），有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麼時候或者在什麼准則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒有明言，使數浪這回事變成各自啟發，自己去想。

　　（４）波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，一個巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麼作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等於純粹猜測。

　　（５）艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，毫無客觀准則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分危險，出錯機會大於一切。

　　（６）波浪理論不能運用於個股的選擇上。






第四節　股市發展階段與成長週期理論






　　１．股市成長階段論

　　證券市場發展的道路不完全一樣，但一般都要經歷５個階段。

　　休眠階段：此階段了解證券市場的人並不多，股票公開上市的公司也少，但過了很長一段時間，投資者發現，即便不算潛在的資本增值，獲得的股利都超過其它投資形式得到的收益，於是他們就買進股票，但開始還是小心謹慎。

　　操縱階段：一些證券經紀商和交易商發現，由於股票不多，流動性有限，只要買進一小部分股票就能哄抬價格。只要價格持續高漲，就會吸引其他人購買，這時操縱者拋售股票就能獲取暴利。因此，他們開始哄壓市價，操縱市場，獲取暴利。

　　投資階段：有些人通過買賣股票得到了大量的資本增值，不管已經實現了的或還只是帳面上的，這些暴利的示範作用都會吸引更多的人加入投機行列，投機階段就開始了，股票價格大大超過實際的價值，交易量扶搖直上。新發行的股票往往被超額急購，吸引了許多公司都來發行股票，原來惜售的持股者也出售股票以獲利，於是擴大了上市股票的供應。

　　崩潰階段：到一定時機，用來投機的資金來源會枯竭，認購新發的股票越來越少，而越來越多的投資者頭腦靜下來，開始認識到股票的價格被抬得太高了，與本來的價值脫節得太厲害。這時只要外界一有風吹草動，股價就會動搖，然後價格開始下降。

　　成熟階段：在股市下跌之後，需要幾個月甚至幾年的時間使公眾對股票市場重新恢復信心。這個時間的長短視價格跌落的幅度，購買新股票的刺激，機構投資者的行為等因素而定。跌市使有這些人虧了大本。他們只留著作長期投資，寄望於將來價格的回升，一些私人投資者變得謹慎了，一些沒有經歷過崩潰階段的新的投資者加入進來，機構投資者的隊伍也擴大了，這樣成熟階段就開始了這裡股票供應增加，流動性更大，投資者更有經驗，交易量更穩定，雖然股票價格還是會波動，但不像以前那樣激烈了，而是隨著經濟和企業的發展上下波動。

　　２．股市週期循環論

　　構成股價漲跌變化的因素頗多，除了政治、財經、業績等實質因素之外，人為因素等的變化，往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說影響股價的因素頗多，但一些精明的操作者，在長期統計和歸納之後，發現了有規則的週期性。聰明的投資人，把這些週期循環的原則應用到股票的買賣操作上來，經常是無往而不利。

　　循環性週期，可分為下述幾個階段：

　　（１）低迷期：行情持續屢創低價，此時投資意願甚低，一般市場人士對於遠景大多持悲觀的看法，不論主力或中散戶都是虧損纍纍。做短線交易不易獲利時，部分中散戶暫時停止買賣，以待股市反彈時再予低價套現伏空；沒有耐性的投資人在失望之餘，紛紛認賠拋出手中的股票，退出市場觀望。低迷期為真正具有實力的大戶默默進貨的時候，少數較具長期投資眼光的精明投資者多在此時按計劃買入。該期盤旋整理的時間越久，表示籌碼換手的整理越徹底，而此期的成交量往往最低。

　　（２）青年漲升期：此時的景氣尚未好，但由於前段低迷期的長期盤跌已久，股價大多已經跌至不合理的低價，市場浮股亦已大為減少，在此時買進的人因成本極低再跌有限，大多不輕易賣出，而高價套牢未賣的人，因虧損已多，也不再追價求售，市場賣壓大為減輕。此時的成交量大多呈現著不規則的遞增狀態，平均成交量比低迷時期多出一半以上，少數領導股的價格大幅上漲，多數股價呈現著盤堅局面，冷門股票也已略有成交並蠢蠢欲動。大部分的內行人及半內行人開始較積極的買進股票進行短線操作，但也有不少自認精明的人士及嘗到未跌段做空小甜頭的投資者，仍予套現賣出。該期多數股票上漲的速度雖嫌緩慢，但卻是真正可買進作長期投資的時候，即為一般所稱的「初升段」。

　　（３）反動期：即為一般所稱多頭市場的回檔期，而第二階段所稱的青年漲升期，即稱作初升段。股價在初升段的未期，由於不少股票亦已持續漲升，經過長期空頭市場虧損的投資者，在好不容易略有獲利之餘，多數采取「落袋為安」的觀念，獲利了結改為觀望；而未及搭上車的有心人，及抱股甚多主力大戶，為求擺脫坐車浮額，大多趁著投資大眾的信心尚未穩定之際，乃以轉帳沖銷或摜壓甚多，而多數股價在盤軟之餘，市場上大戶出貨的傳言特別多，此時空頭又再呈活躍，但股價下跌至某一程度時，即讓人有著跌不下去的感覺。反動期是大戶真正進貨的時期，也是真正買賣股票的精明投資人，所樂於大量介入投資的時期，但該期真正到來時，中散戶的兩手大多空空，甚至有少數在低迷期嘗到作空小甜頭的散戶們，還有融券尚未補回的。

　　（４）壯年漲升期：即為一般所稱的「主升段」，由於景氣亦已步入繁榮階段，發行公司有盈餘大增。此時大戶手上的股票特別多，市場的浮動籌碼已大量的減少，有心人利用各種利多消息將股價持續拉高，甚至於重複的利多消息一再公佈，炒冷飯也在所不惜，該期反應在股票市場的是人頭攢動到處客滿。由於股價節節上漲，不管內行外行，只要買進股票便能獲利，做空頭的信心已經動搖，並逐漸由空翻多，形成搶購的風潮，而股價會在此種越漲越搶，越搶越漲的循環，甚至形成全面暴漲的局面。市場充滿著一片歡笑聲，從來不知道股票為何物的外行人，在時常聽到「股票賺了多少」的鼓動下，也開始產生興趣，買進幾張試試。該階段的特性，大多為成交量持續大量的增加，發行公司趁著此時大量增資擴股及推出新股，上漲的股票也逐漸地強勢門股延伸到冷門股票，冷門股票並又逐漸轉勢而列居於熱門榜中，「輪做」的風氣特盛，有心大戶的動態到處可聞。此期為有心大戶操作甚久之後，逐漸獲利了結的時期，他們所賣的雖非最高價，但結算獲利已不少，精明的投資人也趁此機會了結觀望，只有中散戶被樂觀氣氛沖昏了頭而越買越多。

　　（５）老年漲升期：即一般所稱的未升段。此時景氣十分繁榮，發行公司的盈餘均為大增，反映在證券市場上的，除了人氣一片沸騰之外，新股亦為大量發行，而上漲的股票多為以前少有成交的冷門股，原為熱門的股票反而開始有著步履沉重的感覺。該期的成交量常破記錄地暴增，暴漲暴跌的現象屢有可見，投資大眾手中大多擁有股票，以期待著股價進一步上升，但是股價的漲升卻顯得步履蹣跚，而反映在成交量上面的，便常有：股價上升但成交量減少，股價下跌但成交量反而增加。該階段行情的操作猶如刀口舐血，如果短線操作成功的話會大有斬獲但是一般投資人大多在此階段慘遭虧損，甚至落得傾家蕩產的局面。

　　（６）下跌幼年期：即為Ｋ線理論上的漸落期，也稱初跌期，由於多數股價都已偏高，欲漲乏力的結果，不少投資人於較難獲利之餘已開始反省。此時大主力多頭均已出貨不少，精明的投資人見利漸減少，套得飽飽的中散戶們心裡雖然產生猶豫，但還是期望著行情僅是回檔，期待著另一段漲升的到來，甚至買進攤平的實例也到處可見，只有冷門股已開始大幅下跌，此為該段行情的重要指標之一。

　　（７）中間反彈期：即稱新多頭進場或術語上所稱的逃命期。該期由於成交量的暴減，再加上部分浮額的賠本拋售，使得多數股價的跌幅已深。高價賣出者和企圖攤平高檔套牢的多頭們相繼進場，企圖挽回市場的頹勢，加上部分短空的補貨，使得股價止跌而轉向堅挺，但由於反彈後搶高價者已具戒心，再加上部分短線者的獲利回吐，使得股價欲漲乏力，於彈升之後又再度滑落。少數精明的投資人紛紛趁此機會將手上的股票賣出以求「逃命」，而部分空頭趁此機會介入賣出。

　　（８）下跌的壯年期：一般稱為主跌段行情，此時大部分股價的跌幅漸深，利空的消息滿天飛，股價下跌的速度甚快，甚至有連續幾個停板都賣不掉的。以前套牢持股不賣的人信心也已動搖，成交量逐漸縮小，不少多頭於失望之餘紛紛賣光股票退出市場，而做多的中散戶也已逐漸試著做點小空。

　　（９）下跌的老年期：即稱未跌段，有以沉衰期稱之。此時股價跌幅已深，高價套牢要賣的已經賣光了，未賣的也因賠得太多，而寧願抱股等待。該階段的成交量很少是其特色之一，股價的跌幅已經縮小，散戶浮空到處可見，多數股票只要一筆買進較多股票的話，便可漲上好幾檔，但不再有支撐續進的話，不久則又將回跌還原。股市投資大眾手上大多已無股票，真真有眼光的投資人及大戶們，往往利用此期大量買進。

　　大波段的週期循環為上述九大階段，只要我們能夠適時將現段的行情性質予以分析，明確區分屬哪一時期，再確立做多，做空，長線，短線等操作原則，獲利機會便可增加許多。



第五節　信心理論






　　信心股價理論，是基於市場心態的觀點去分析股價。由於傳統股價理論，過於機械性地重視影響公司盈餘，而並不能解釋在多變的股市中股價漲跌的全盤因素。

　　尤其當一些突發性因素導致股價應漲不漲，反而下跌，或應跌不跌，反而上升，此種現象，更使傳統的股價理論變得矛盾。因此信心股價理論，強調股票市場由心理或信心因素影響股價。

　　根據信心理論，促成市場股價變動的因素，是市場對於未來的股票價格、公司盈利與股票投放比率等條件，所產生信心的強弱。

　　投資者若對於股市基本情況樂觀，信心越強，就必然以買入股票來表現其心態，股價因而上升，倘若資金本身過於樂觀時，可能漠視股票超越了合理正常價格水平，而盲目大量買入，使股票價格上漲至不合情理的價位水平。

　　相反，投資人士若對股票市場基本情況表示悲觀時，信心轉低落，將拋出手中股票，股價因此而下跌，倘若投資人士心理過度悲觀，以致不顧正常股票價格、公司盈餘與股息水平而大量拋售股票，則可導致股票價格被拋低至不合理水平。

　　就因為投資人信心的強弱，而產生了各種不同的情況，有時甚至與上市公司營運狀況，以及獲利能力等基本因素完全脫節，使股價狂升暴跌原因就在這裡。

　　信心股價理論，以市場心理為基礎，來解釋市場股價的變動，並完全依靠公司財務的上的資料，故此理論可以彌補傳統股價理論的缺點，對股市的反常現象，提出合理的解釋。譬如經濟狀況良好，股價卻疲弱，或者經濟情況欠佳而股價反而上升的原因，如果這個理論是對的話，投資的策略就是研究市場心態，是悲觀還是樂觀，而順應市勢去做，必可獲利。

　　但信心股價理論亦有其缺點。嚴重的弱點，因於股票市場的群眾信心很難衡量，常使分析股票市場動態的人士感到困惑，因此仍有不少投資人士信任傳統股價理論，可是在很多情況下，傳統股價學說，又被證明失敗。

　　比較上述的兩種股價理論，傳統股價理論過於重視公司的運作情況和經營獲利能力，忽視其他影響股價的眾多外在因素，自然有所缺失。

　　信心股價理論則又過於重視影響股價的各種短期外來因素，而忽略公司本質的優劣。



第六節　股票價值理論






　　資本主義經濟進入二十世紀之後，經濟更加發達，一般大企業則越來越依賴社會大眾的零星資金，僅打算賺取股利以及差價利益，而且對參與企業經營毫無興趣的中小股東人數越來越多，有與經營分離的色彩隨著股份有限公司制度的發展而越來越濃厚。而公司本身逐漸成為獨立自主自立成長的經營體，尤其法律上成為具有法人資格的團體；投資人也逐漸致力於探討股票的特點如何？從經濟的眼光看，股票作用如何？基礎價值又何在？關於股票價值理論的探討逐漸受到人的注目。

　　最初提出股票的價格與價值分離的是美國的帕拉特（S‧S‧Pratt），他在１９０３年出版的《華爾街的動態》
（Themorkofwallstreet,1903）一書中，提出股票價值的經濟本質在於股息請示權其影響因素中，諸如：股息企業收益、經營者素質以及企業收益能力，其中以前者最為重要，其他的重要因素均屬影響股息的間接因素。帕拉特認為，在理論上股票價格與真實價值是一致的，但實際上兩者差異頗大。但他認為兩者差異的現象並不限於股票，其他財產也有這種情形，只是股票比較特殊而已。因為就價格的形成而言，是由供需因素來決定，不見得就會與真實價值完全一致。而且，除了形成股票價格的主要決定因素真實價值之外，仍有許多其他的影響因素，諸如：這種好壞消息、證券市場結構、「股市人氣」、投資氣氛等，加上絕大多數對上市公司的生產事業外行的投資人結合成的各種判斷，帕氏雖然強調證券市場的分析，但其理論尚缺乏「嚴謹性」，不明確之處頗多。

　　其後，哈布納(S‧S‧Hebner)在《證券市場》(TheStockMarket,1934)一書將帕氏的論點加以補充，哈布納以股票價值和價格的關係作為投資的指針，而且利用財務分析來把握股票價值，並強調股票標價格和市場因素與金融的關係，他認為「股票價格傾向與其本質的價值一致」，就長期的股價變化因素而言，與其本質的價值有關的即為長期預期收益與資本還原率。他認為，「就長期來看，股票價格的變化，主要是依存於財產價值的變化。」此外，哈布納還致力於證券分析與證券市場分析的結合。

　　賀斯物在《股票交易》（TheStackExchange）一書中，則站在證券市場分析的立場，除了區別股票的價值與價格之外，再進一步確認股票的本質價值在於股息，強調股票價格與一般商品價格的根本區別點在於股票價值與市場操作有所歧異。

　　與帕拉特同時代的莫迪(J‧Moody)在《華爾街投資的藝術》(TheArtOfWallStreetInvesting,1906)一書中，則認為普通股的權利重點不僅僅是領取股利權利而已，還要看「發行公司負擔其支出，諸如：公司債息、董事、監事酬勞、利息支出之後的可分配於股息之純收益之多少的大小來看。因為，大部分上市股票有限公司的收益情況變動幅度大，有時候扣除其他費用之後，企業收益變成虧損的情形也頗為常見。因此，對於普通股的議決權（參加經營權）與公司資產價值的的評價，需要加上「投機性」因素。

　　莫迪更強調上市公司產業別「質」的考慮，當時的兩大產業──鐵路與工業股票之中，前者富有安定性、發展性，後者具有較大的投機性。即使兩者收益一致，價格也會有所差別。因此，莫迪的著作中更進一步強調了資本還原率和風險因素對股票市場價格的影響。

　　探討股票價值本質的，還有戴斯（D‧A‧Dace）和埃特曼（W‧J‧Eiteman）兩人。他倆合著了《股票市場》（StockMarket,1952）一書。在該書中，作者從歷史，法律的觀點來探討股份有限公司制度，從法律上規定股東的權利來把握股票本質。他們指出，股東有三個基本權利：（１）參加公司的經營決策權；（２）剩餘財產分配權；（３）股利請求權。但是由於現代證券流通市場的發達，中小股東越來越多，大部分的股東都沒有參與企業經營的打算，而且以分配剩餘財產目的才購買股票的已絕無僅有。從而，購買股票的目的於領取股息，而分配股息的多少又取決於企業收益，因此，作者認為，「投資人購買股票之際，實際上是買進企業現在和將來收益的請求權」。



第七節　證券市場分析論






　　從19世紀重視投機性的證券市場分析後，進入20世紀，證券分析家逐漸提出了理論上的體系。首先是柯丁雷（W‧G‧Cordinly）在《證券交易入門》（GuideToTheStockExchang,1907）一書中，提出「股票價格由供需規律來決定」的觀點。為了深入探討「供需規律和供求關係的變動」。必須重視社會大眾的意見。但他的著作的理論基礎仍然不夠，缺乏精確性。哥羅丁斯基（J‧Grodinsky）在《投資學》（Investment.1953）一書中，從另一個角度對證券市場進行了分析。他從研究供需因此來預測股價。

　　並具體指出了兩種途徑。第一種途徑是重視股價與其他經濟現象的關係。從這些關係的變化來預測股價的波動。

　　此種方法就是現在通稱的「基本分析」（FundamentalAnalysis）。另一種方法不重視股價與其他經濟現象的關係，而僅股票市場內部的技術性因素的各種現象來預測股價。此即為現在通稱「技術分析」(TechnicalAnalysis）。前者考慮諸如：（１）股票利率與股價關係；（２）比較股息利殖率與債券利殖率來判斷市場狀況：（３）股價與利率的關係：（４）經濟成長，景氣與股價波動之關係。後者則考慮諸如：（１）證券市場內部投機因素之分析；（２）觀察過去股價趨勢推測未來股價動向，主要采用各種曲線圖；（３）觀察社會大眾的投資動向；（４）檢討股票交易量值與股價關係等等。

　　孟德爾(Mindell,J.)在《股票市場》(TheStockMarket,1948)一書中,則認為股價的變動不僅僅是由單一因素決定的。事實上。影響股價變動的因素不但多，而且複雜，分析各種因素的影響程度及影響方向頗為困難。所以孟德爾列述以下各主要影響因素：（１）利率；（２）企業收益；（３）景氣活動；（４）股票市場動態；（５）貨幣政策情況：（６）價格總水平的變動情況；（７）大眾投資者的市場心理；（８）政治的影響；（９）天災人禍的發生；（１０）經濟情況狀態；（１１）人口變動等等。

　　證券市場分析論的代表性著作有多納（O‧Donner）的《證券市場與景氣波動原理》（DieKursbilduinganAktienmarket,1934）和雷福勒（G‧L‧Leffler）的《證券市場》（TheStockMarket,1951）。

　　多納認為，股票價格是由市場供求關係決定的，也就是由具體的買賣價格來決定，有效買賣則又看企業收益以及投資人的投資機關可用資金而定，股價形成的因素也是以它們為基礎，前者即為股價形成的「收益」因素，後者則是「信用」的基本因素，其他的則是間接影響股價的次要因素，以及使股票價格暫時波動的市場內部投機因素。

　　多納進一步分析了「收益」的基本因素，認為是在於股息和利率，並就第二次世界大戰前的股票市場，嘗試對股價水平和股息關係的實證研究，在今天頗具有參考性。多納還認為股息的基礎就是企業的收益，在這一點上，多納更加重視企業的收益，認為「企業收益的變動，才是形成股價波動的真正原因。」雖然實際的股價波動趨勢與企業的收益趨勢有所差異，但就長期而論，股價波動是依存於企業收益和利率的。從而，「收益」的基本因素就是證券分析論中形成股票價值的因素了。

　　至於雷富勒。則從傳統的股價理論再擴而廣之，他的推論為「股價波動是以預期企業為根本因素」，加上了「預期」因素；證券投資機構或一般投資者主要是以預期企業收益為基礎來決定買賣股票。結果，股價波動趨勢即包含企業收益今後的變動，他又推論，股價波動趨勢，有個隱含假定即「投資者或證券投資機構買進股票有兩個目的，其一為股價本身的上漲，其二為利率本身。」他又認為「價格上升或利率兩者都取決於企業的收益增減。」他的理論進一步提出了重視企業的保留盈餘，如果企業把大部分收益再投資，則更增加企業將來的成長性，並增加企業未來的股息。

　　雷氏根據第二次世界大戰後，美國紐約證券交易所３０種道‧瓊斯工業股價平均數為基准作實證研究，結果證明實際上股價並不必然與企業收益有密切關係，於是提出變動是以市場心理動向為基礎，而不再一時強調傳統理論主張的「基本因素才是市場心理因素的變化原因」，即提出「市場心理說」，所謂市場心理說是指傳統理論認為股價是依存於企業收益，實際上根據統計上的。



第八節　亞當理論






　　亞當理論的精義是沒有任何分析工具可以絕對准確地推測市勢的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市勢根本不可以推測。如果市勢可以預測的話，憑籍ＲＳＩ，ＰＡＲ，ＭＯＭ等輔助指標，理論上就可以發達。但是不少人運用這些指標卻得不到預期後果，仍然蝕得很慘，原因就是依賴一些並非完美的工具推測去向不定、難以捉摸的市勢，將會是徒勞無功的。所以亞當理論的精神就是教導投資人士要放棄所有主觀的分析工具。在市場生存就是適應市勢，順勢而行就是亞當理論的精義。市場是升市，抓逆水做沽空，或者市場是跌市，持相反理論去入市，將會一敗塗地。原因是升市，升完可以再升。跌市時，跌完可以再跌。事前無人可以預計升跌會何時完結。只要順勢而行，則將損失風險減到最低限度簡而言之，亞當理論提出下列做法

　　亞當理論：十大戒條

　　１．一定要認識市場運作，認識市勢，否則絕對不買賣。

　　２．入市買賣時，應在落盤時立即訂下止蝕價位。

　　３．止蝕價位一到即要執行，不可以隨便更改，調低止蝕位。

　　４．入市看錯，不宜一錯再錯，手風不順者要離，再冷靜分析檢討。

　　５．入市看錯，只可止蝕，不可一路加注平均價位，否則可能越蝕越多。

　　６．切勿看錯市而不肯認輸，越錯越深。

　　７．每一種分析工具都並非完善，一樣會有出錯機會。

　　８．市升買升，市跌買跌，順勢而行。

　　９．切勿妄自推測升到哪個價位或跌到哪個價位才升到盡，跌到盡，浪頂浪底最難測，不如順勢而行。

　　１０．看錯市，一旦蝕１０％就一定要斬立刻斷，重新來過，不要蝕本超過１０％，否則再追翻就很困難。



第九節　隨機漫步理論






　　一切圖表走勢派的存在價值，都是基於一個假設，就是股票、外匯、黃金、債券等。所有投資都會受到經濟、政治、社會因素影響，而這些因素會像歷史一樣不斷重演。譬如經濟如果由大蕭條復甦過來，物業價格、股市、黃金等都會一路上漲。升完會有跌，但跌完又會再升得更高。即使短線而言，支配一切投資價值規律都離不開上述所說因素，只要投資人士能夠預測哪一些因素支配著價格，他們就可以預知未來走勢。在股票而言，圖表趨勢、成交量、價位等反映了投資人士的心態趨向。這種心態去向構成原因，否認他們的收入、年齡、對消息了解、接受消化程度、信心熱熾，全部都由股價和成交反映出來。根據圖表就可以預知未來股價走勢。不過，隨機漫步理論卻反對這種說法，意見相反。

　　隨機漫步理論指出，股票市場內有成千上萬的精明人士，並非全部都是愚昧的人。每一個人都懂得分析，而且資料流入市場全部都是公開的，所有人都可以知道，並無甚麼秘密可言。既然你也知，我也知，股票現在的價格就已經反映了供求關係。或者本身價值不會太遠。所謂內在價值的衡量方法就是看每股資產值、市盈率、派息率等基本因素來決定。這些因素亦非什麼大秘密。每一個人打開報章或雜誌都可以找到這些資料。如果一隻股票資產值十元，斷不會在市場變到值一百元或者一元。市場不會有人出一百元買入這只股票或以一元沽出。現時股票的市價根本已經代表了千萬醒目人士的看法，構成了一個合理價位。市價會圍繞著內在價值而上下波動。這些波動卻是隨意而沒有任何軌跡可尋。做成波動的原因是：

　　（１）新的經濟、政治新聞消息是隨意，並無固定地流入市場。

　　（２）這些消息使基本分析人士重新估計股票的價值，而作出買賣方針，致使股票發生新變化。

　　（３）因為這些消息無跡可尋，是突然而來，事前並無人能夠預告估計，股票走勢推測這回事並不可以成立，圖表派所說的只是一派胡言。

　　（４）既然所有股價在市場上的價錢已經反映其基本價值。這個價值是公平的由買賣雙方決定，這個價值就不會再出現變動，除非突發消息如戰爭、收購、合併、加息減息、石油戰等利好或利淡等消息出現才會再次波動。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票現時是沒有記憶系統的。昨日昇並不代表今日昇。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日與另一日之間的升跌並無相關。就好像擲銅板一樣，今次擲出是正面，並不代表下一次擲出的又是正面，下一次所擲出的是正面，或反面各佔機會率50%。亦沒有人會知道下一次會一定是下面或反面。

　　（５）既然股價是沒有記憶系統的，企圖用股價波動找出一個原理去戰勝市場，贏得大市，全部肯定失敗。因為股票價格完全沒有方向，隨機漫步，亂升亂跌。我們無法預知股市去向，無人肯定一定是贏家，亦無人一定會輸。至於股票專家的作用其實不大，甚至可以說全無意義。因為他們是那麼專長的話，就一定自己用這些理論致富，那裡會公佈研究使其他人發達？

　　隨機漫步理論對圖表派無疑是一個正面大敵，如果隨機漫步理論成立，所有股票專家都無立足之地。所以不少學者曾經進行研究，看這個理論的可信程度。在無數研究之中，有三個研究，特別支持隨機漫步的論調：

　　（１）曾經有一個研究，用美國標準普爾指數（Standard＆Poor）的股票作長期研究，發覺股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少數，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在統計學上有常態分配的現象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股價並無單一趨勢。買股票要看你是否幸運，買中升的股票還是下跌的股票機會均等。

　　（２）另外一次試驗，有一個美國參議員用飛鏢去擲一份財經報紙，揀出20只股票作為投資組合，結果這個亂來的投資組合竟然和股市整體表現相若，更不遜色於專家們建議的投資組合，甚至比某些專家的建議更表現出色。

　　（３）亦有人研究過單位基金的成績，發覺今年成績好的，明年可能表現得最差，一些往年令人失望的基金，今年卻可能脫穎而出，成為升幅榜首。所以無跡可尋，買基金也要看你的運氣，投資技巧並不實際，因為股市並無記憶，大家都只是瞎估估。

　　隨機漫步總的觀點就是：買方與賣方兩樣聰明機智，賣方也與買方同樣聰明機智。他們都能夠接觸同樣的情報，因此在買賣雙方都認為價格公平合理時，交易才會完成；股價確切地反應股票實質。結果，股價無法在買賣雙方能夠猜測的單純，有系統情況下變動。

　　股價變動基本上是有隨機的。

　　此一說法的真正涵義是，沒有什麼單方能夠戰勝股市，股價早就反映一切了，而且股價不會有系統地變動。天真的選股方法，如對著報紙的股票版丟擲飛鏢，也照樣可以選出戰勝市場的投資組合。

手と手の皺を合わせて幸せ
袖振り会うも他生の縁
能ある鷹は爪を隠す  
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3-bridge
漸有斬獲



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第十節　相反理論






　　相反理論的基本要點是投資買賣決定全部基於群眾的行為。它指出不論股市及期貨市場，當所有人都看好時，就是牛市開始到頂。當人人看淡時，熊市已經見底。只要你和群眾意見相反的話，致富機會永遠存在。

　　（１）相反理論並非只是大部分人看好，我們就要看淡，或大眾看淡時我們便要看好。相反理論會考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。

　　（２）相反理論並不是說大眾一定是錯的。群眾通常都在主要趨勢上看得對。大部分人看好，市勢會因這些看好情緒變成實質購買力而上升。這個現象有可能維持很久。直至到所有人看好情緒趨於一致時，市勢社會發生質的變化──供求的失衡培利爾(Humphrey‧Neil)說過：當每一個人都有相同想法時，每一個人都錯。

　　（３）相反理論從實際市場研究中，發現賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。

　　（４）相反理論的論據就是在市場行情將轉勢，由牛市轉入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境的升。大家都有這個共識時候，大家會盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經買入了，而後來資金，卻無以為繼。牛市就會在大家所有人看好聲中完結。相反，在熊市轉入牛市時，就是市場一片淡風，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們全部都了貨，市場已經再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了谷底。

　　（５）在牛市最瘋狂，但行將死亡之前，大眾媒介如報章、電視、雜誌等都反映了普通大眾的意見，盡量宣傳市場的看好情緒。人人熱情高漲時，就是市場暴跌的先兆。相反，大眾媒介懶得去報導市場消息，市場已經沒有人去理會，報章新聞，全部都是市場壞消息時，就是市場黎明的前一刻，最沉寂最黑暗時候，曙光就在前面。大眾媒介永遠都采取群眾路線，所以和相反理論原則剛剛違背。這反而做成相反理論借鑒的資料。大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機。

　　上述所說的，只是相反理論的精神。我們憑什麼而知道大家的看法是看好還是看淡呢？單賃直覺印象或者想像並不足夠。運用相反理論時，真正的數據通常有兩個，一是好友指數（BullishConsensus）；另一個叫做市場情緒指標（MarketSentimentIndex）。兩個指標都是一些大經紀行，專業投資機構的期貨或股票部門收集的資料。資料來源為各大紀經紀，基金，專業投資通訊錄，甚至報章，雜誌的評論，計算出看好和看淡情緒的比例。就以好友指數為例，指數由零開始，即所有人都絕對看淡。直到100%為止，即人人看好，包括基金，大經紀行，投資機構，報章雜誌的報導。如果好友指數在50%左右，則表示看好看淡情緒參半。指數通常會在30至80之間升沉。若果一面倒的看好看淡，顯示牛市或熊市已經去到盡頭，行將轉角。因為好友指數由0-100，都有不同啟示，詳細的分析將會給投資者一個更清晰的概念，運用理論時也較有把握：

　　好友指數比例指示

　　０－５％一個主要的上升趨勢已經就在目前，為期不遠。人人看淡時，淡友要沽貨的已經你也沽我也沽，以致沽無可沽。大市淡無可淡，這就是轉勢的時機。把握時機入貨，博取無窮利潤，就是在這個時候！

　　５－２０％這是一個不明的區域，大部分人看淡，只有少部分人看好。這些看淡的人足以壓倒性姿勢將大市推低。但因為看淡的人比例大，市勢亦可以隨時見底。很多時轉勢情形都會在這個區域產生。投資人士可以輔之以圖表，成交量等去探測大市是否已經見底

　　２０－４０％看淡的人在比例上仍然蓋過樂觀情緒。從統計數字看出，繼續看淡贏面機會較大。如果在這一個區域，大市不再向下，市勢就會變得十分不明朗，要忍手為上。如果在這個區域，大市轉勢上升，通常升幅會十分凌厲，而且創出新高點。因為大眾看淡時，卻看錯了，市勢一升就一發不可收拾。創新高點機會大於一切。

　　４０－５５％市價可以向上向下，絕對不明朗。在這個區域，投資人士一定忍手，切勿輕率入市作買賣，因為贏面和輸面比例差不多。在保本為第一原則之下，不作買賣反而最安全。

　　５５－７５％看好的人佔多數，但又並非絕大多數。市勢發展有很大上升餘地。但如果這個比例看好的人多，大市卻不升反跌，一定會是急促而且令人害怕的。通常大家看好時下跌，多數會出現近期的低點。

　　７５－９５％未得十分明朗。很多時市場都會在這個區域轉勢向下，但仍然有機會在看好情緒一路高漲之下，一路攀升一段時間直到去到百分之百的人都看好止。所以利用圖表分析作為輔助工具就比較安全得多。

　　９５－１００％大市已經出現全人類看好的局面。投資的本錢已經全部投入大市。是彈盡糧絕，強弩之末之兆，大市轉勢迫在眉睫。速速沽貨為上，要離開市場。

　　如果加多一腳，做淡友沽空，勝算最大。

　　相反理論帶給投資者的訊息十分有啟發性。首先，這個理論並非局限於股票或期貨，其實亦可以運用於地產、黃金、外匯等。它指示投資者一個時間指針，何時離市，那個時候是機會，那個時刻市勢末明朗而應該忍手。相反理論更加像一個處世哲學。古今多少成功的人士，都是超越了他們同輩的狹窄思維，即使面對挖苦、諷刺、奚落、遇到不世欲的白眼閒言，仍然一往無前向自己目標邁進，才成為傑出人物。人云亦云，將會是在人海消失的小人物。作為投資人士借鑒的地方，相反理論提醒投資者應該要：

　　（１）深思熟慮，不要被他人所影響，要自己去判斷。

　　（２）要向傳統智慧挑戰，群眾所想所做未必是對的。即使投資專家所說的，也要用懷疑態度去看待處理。

　　（３）凡事物發展，並不一定好似表面一樣，你想像市升就一定市升。我們要高瞻遠矚，看得遠，看得深，才會是勝利。

　　（４）一定要控制個人情緒。恐懼貪貪都是成事不足，敗事有餘。周圍環境的人，他們的情緒會影響到你，你反而因此要加婪冷靜。其他人恐懼大市已經無得玩，有可能這才是時機來臨。在一窩蜂的爭著在市場買入期貨，股票時，你要考慮市勢是否很快就會見頂而轉入熊市。

　　（５）當事實擺在眼前和希望並非相符時，勇於承認錯誤。因為投資者都是普通人。普通人總不免會發生錯誤。只要肯認輸，接受失敗的現實，不作自欺欺人，將自己從普通大眾中提升為有獨到眼光見解的人，才可改變自己為成功人物。

　　在任何市場，相反理論都可以大派用場，因為每一個市場的人心、性格、思想、行為都是一樣。大部分人都是追隨者，見好就追入，見淡就看淡。只有少部分人才是領袖人物。領袖人物之所以成為領導人，皆因他們見解、眼光、判斷能力和智慧超越常人。亦只有這些異於常人的眼光和決策才可以在群眾角力的投資市場脫穎而出，在金錢游戲中成為勝利者。

　　實際運用相反理論時，一般的難題都出於搜集資料方面。好友指數並非隨時可以得知，在報章上亦並非隨時找到。

　　投資人士可以自行將報紙雜誌投資專家發表的言論去歸納分析好淡觀感的比例，以作買賣決策。但資料是否全面，當然是一大疑問。另外，相反理論有個很好的啟示，那就是當大眾媒介都爭著報導好消息時，大市見頂已為時不遠。這個說法，屢經印證，屢試不破。投資人士可以加倍留意。最後一點要提醒大家，即使收集到一個可靠的好友指數也不等待百分之一百的人看好時才決定離市，或者所有人看淡時才入市。因為當你的數據確認有這些現象出現時，時間上已經出現了差距，其他人早比你洞悉先機可能已經比你快一步采取行動。你有可能錯失在最高價估出或出最低價買入貨的機會。快人一步，早過好友指數采取適當行動的投資人士將會更加穩操勝券。



第十一節　黃金分割率理論






　　1．黃金分割率由來

　　數學家法布蘭斯在１３世紀寫了一本書，關於一些奇異數字的組合。這些奇異數字的組合是１、１、２、３、５、８、１３、２１、３４、５５、８９、１４４、２３３……

　　任何一個數字都是前面兩數字的總和

　　２＝１＋１、３＝２＋１、５＝３＋２、８＝５＋３……，如此類推。

　　有人說這些數字是他從研究金字塔所得出。金字塔和上列奇異數字息息相關。金字塔的幾何形狀有五個面，八個邊，總數為十三個層面。由任何一邊看入去，都可以看到三個層面。金字塔的長度為５８１３寸（５－８－１３），而高底和底面百分比率是０．６１８，那即是上述神秘數字的任何兩個連續的比率，譬如５５/８９＝０．６１８，８９/１４４＝０．６１８，１４４/２３３＝０．６１８。

　　另外，一個金字塔五角塔的任何一邊長度都等於這個五角型對角線（Diagonal）的０．６１８。還有，底部四個邊的總數是３６５２４．２２寸，這個數字等於光年的一百倍！

　　這組數字十分有趣。０．６１８的倒數是１．６１８。譬如１４/８９＝１．１６８、２３３/１４４＝１．１６８，而０．６１８×１．１６８＝就等於１。

　　另外有人研究過向日葵，發現向日葵花有８９個花辮，５５個朝一方，３４個朝向另一方。

　　神秘？不錯，這組數字就叫做神秘數字。而０．６１８，１．６１８就叫做黃金分割率（GoldenSection）。

　　2．黃金分割率的特點

　　黃金分割率的最基本公式，是將１分割為０．６１８和０．３８２，它們有如下一些特點：

　　（１）數列中任一數字都是由前兩個數字之和構成。（２）前一數字與後一數字之比例，趨近於一固定常數，即０．６１８。（３）後一數字與前一數字之比例，趨近於１．６１８。（４）１．６１８與０．６１８互為倒數，其乘積則約等於１。（５）任一數字如與後兩數字相比，其值趨近於２．６１８；如與前兩數字相比，其值則趨近於０．３８２。

　　理順下來，上列奇異數字組合除能反映黃金分割的兩個基本比值０．６１８和０．３８２以外，尚存在下列兩組神秘比值。即：

　　（１）０．１９１、０．３８２、０．５、０．６１８、０．８０９

　　（２）１、１．３８２、１．５、１．６１８、２、２．３８２、２．６１８

　　3．黃金分割率在投資中的運用

　　在股價預測中，根據該兩組黃金比有兩種黃金分割分析方法。

　　第一種方法：以股價近期走勢中重要的峰位或底位，即重要的高點或低點為計算測量未來走勢的基礎，當股價上漲時，以底位股價為基數，跌幅在達到某一黃金比時較可能受到支撐。當行情接近尾聲，股價發生急升或急跌後，其漲跌幅達到某一重要黃金比時，則可能發生轉勢。第二種方法：行情發生轉勢後，無論是止跌轉升的反轉抑或止升轉跌的反轉，以近期走勢中重要的峰位和底位之間的漲額作為計量的基數，將原漲跌幅按０．１９１、０．３８２、０．５、０．６１８、０．８０９分割為五個黃金點。股價在後轉後的走勢將有可能在這些黃金點上遇到暫時的阻力或支撐。

　　舉例：當下跌行情結束前，某股的最低價１０元，那麼，股價反轉上升時，投資人可以預先計算出各種不同的反壓價位，也主不是１０×（１＋１９．１％）＝１１．９元，１０×（１＋３８．２％）＝１３．８，１＝×（１＋６１．８％）＝１６．２元，１０×（１＋８０．９％）＝１８．１元，１０×（１＋１００％）＝２０元，１０＋（１＋１１９．１％）＝２１．９元，然後，再依照實際股價變動情形做斟酌。

　　反之上升行情結束前，某股最高價為３０元，那麼，股價反轉下跌時，投資人也可以計算出各種不同的持價位，也就是３０×（１－１９．１％）＝２４．３元，３０×（１－３８．２％）＝１８．５元，３０×（１－６１．８％）＝１１．５元，３０×（１－８０．９％）＝５．７元。然後，依照實際變動情形做斟酌。

　　黃金分割率的神密數字由於沒有理論作為依據，所以有人批評是迷信，是巧合，但自然界的確充滿一些奇妙的巧合，一直難以說出道理。

　　黃金分割率為艾略特所創的波浪理論所套用，成為世界聞名的波浪的骨幹，廣泛地為投資人士所采用。神秘數字是否真的只是巧合呢？還是大自然一切生態都可以用神秘數字解釋呢？這個問題只能見仁見智。但黃金分割率在股市上無人不知，無人不用，作為一個投資者不能不此研究，只是不能太過執著而已。

　　快人一步，早過好友指數采取適當行動的投資人士將會更加穩操勝券。



第十二節　技術分析的操作原則






　　由技術分析定義得知，其主要內容有圖表解析與技術指標兩大類。事實上早期的技術分析只是單純的圖表解析，亦即透過市場行為所構成的圖表型態，來推測未來的股價變動趨勢。但因這種方法在實際運用上，易受個人主觀意識影響，而有不同的判斷。這也就是為什麼許多人戲稱圖表解析是一項藝術工作，九個人可能產生十種結論的原因。

　　為減少圖表判斷的主觀性，市場逐漸發展一些可運用數據計算的方式，來輔助個人對圖形型態的知覺與辨認，使分析更具客觀性。
　　從事技術分析時，有下述11項基本操作原則可供遵循：

　　1.股價的漲跌情況呈一種不規則的變化，但整個走勢卻有明顯的趨勢，也就是說，雖然在圖表上看不出第二天或下周的股價是漲是跌，但在整個長期的趨勢上，仍有明顯的軌跡可循。

　　2.一旦一種趨勢開始後，即難以制止或轉變。這個原則意指當一種股票呈現上漲或下跌趨勢後，不會於短期內產生一百八十度的轉彎，但須注意，這個原則是指純粹的市場心理而言，並不適用於重大利空或利多消息出現時。

　　3.除非有肯定的技術確認指標出現，否則應認為原來趨勢仍會持續發展。

　　4.未來的趨勢可由線本身推論出來。基於這個原則，我們可在線路圖上依整個頭部或底部的延伸線明確畫出往後行情可能發展的趨勢。

　　5.任何特定方向的主要趨勢經常遭反方向力量阻擋而改變，但1/3或2/3幅度的波動對整個延伸趨勢的預測影響不會太大。也就是說，假設個別股票在一段上漲幅度為三元的行情中，回檔一元甚至二元時，仍不應視為上漲趨勢已經反轉只要不超過2/3的幅度，仍應認為整個趨勢屬於上升行情中。

　　6.股價橫向發展數天甚至數周時，可能有效地抵消反方向的力量。這種持續橫向整理的形態有可辨認的特性。

　　7.趨勢線的背離現象伴隨線路的正式反轉而產生，但這並不具有必然性。換句話說，這個這個原則具有相當的可靠性，但並非沒有例外。

　　8.依據道氏理論的推斷，股價趨勢產生關鍵性變化之前，必然有可資辨認的形態出現。例如，頭肩頂出現時，行情可能反轉；頭肩底形成時，走勢會向上突破。

　　9.在線路產生變化的關鍵時刻，個別股票的成交量必定含有特定意義。例如，線路向上挺升的最初一段時間，成交量必定配合擴增；線路反轉時，成交量必定隨著萎縮。

　　10.市場上的強勢股票有可能有持續的優良表現，而弱勢股票的疲態也可能持續一段時間。我們不必從是否有主力介入的因素來探討這個問題，只從最單純的追漲心理即可印證此項原則。

　　11．在個別股票的日線圖或周線圖中，可清楚分辨出支撐區及抵抗區。這兩種區域可用來確認趨勢將持續發展或是完全反轉。假設線路已向上突破抵抗區，那麼股價可能繼續上揚，一旦向下突破支撐區，則股價可能再現低潮。


第一章
Ｋ線圖的深入分析




第一節　Ｋ線圖分析法簡介






　　Ｋ線圖這種圖表源處於日本，被當時日本米市的商人用來記錄米市的行情與價格波動，後因其細膩獨到的標畫方式而被引入到股市及期貨市場。目前，這種圖表分析法在我國以至整個東南亞地區均尤為流行。由於用這種方法繪製出來的圖表形狀頗似一根根蠟燭，加上這些蠟燭有黑白之分，因而也叫陰陽線圖表。通過Ｋ線圖，我們能夠把每日或某一週期的市況表現完全記錄下來，

　　股價經過一段時間的盤檔後，在圖上即形成一種特殊區域或形態，不同的形態顯示出不同意義。我們可以從這些形態的變化中摸索出一些有規律的東西出來。Ｋ線圖形態可分為反轉形態、整理形態及缺口和趨向線等，從本章的第三節開始，我們將逐一地對這些形態進行具體分析。

　　一、繪製方法

　　首先我們找到該日或某一週期的最高和最低價，垂直地連成一條直線；然後再找出當日或某一週期的開市和收市價，把這二個價位連接成一條狹長的長方柱體。假如當日或某一週期的收市價較開市價為高（即低開高收），我們便以紅色來表示，或是在柱體上留白，這種柱體就稱之為「陽線」。如果當日或某一週期的收市價較開市價為低（即高開低收），我們則以藍色表示，又或是在住柱上塗黑色，這柱體就是「陰線」了。

　　二、優點

　　能夠全面透徹地觀察到市場的真正變化。我們從Ｋ線圖中，既可看到股價（或大市）的趨勢，也同時可以了解到每日市況的波動情形。

　　三、缺點

　　（１）繪製方法十分繁複，是眾多走勢圖中最難制作的一種。

　　（２）陰線與陽線的變化繁多，對初學者來說，在掌握分析方面會有相當的困難，不及柱線圖那樣簡單易明。

　　四、分析意義

　　由於「陰陽線」變化繁多，「陰線」與「陽線」裡包涵著許多大小不同的變化，因此其分析的意義，有特別提出一談的必要。
　　在討論「陰陽線」的分析意義之前，先讓我們知道陽線每一個部分的名稱。

　　我們以陽線為例，最高與收市價之間的部分稱之為「上影」，開市價與收市價之間稱為「實體」，開市價與最低價之間就稱作「下影」。

　　１．長紅線或大陽線

　　此種圖表示最高價與收盤價相同，最低價與開盤價一樣。上下沒有影線。從一開盤，買方就積極進攻，中間也可能出現買方與賣方的斗爭，但買方發揮最大力量，一直到收盤。買方始終占優勢，使價格一路上揚，直至收盤。表示強烈的漲勢，股市呈現高潮，買方瘋狂湧進，不限價買進。握有股票者，因看到買氣的旺盛，不願拋售，出現供不應求的狀況。

　　２．長黑線或大陰線

　　此種圖表示最高價與開盤價相同，最低價與收盤價一樣。上下沒有影線。從一開始，賣方就占優勢。股市處於低潮。握有股票者不限價瘋狂拋出，造成恐慌心理。市場呈一面倒，直到收盤、價格始終下跌，表示強烈的跌勢。

　　３．先跌後漲型

　　這是一種帶下影線的紅實體。最高價與收盤價相同，開盤後，賣氣較足，價格下跌。但在低價位上得到買方的支撐，賣方受挫，價格向上推過開盤價，一路上揚，直至收盤，收在最高價上。總體來講，出現先跌後漲型，買方力量較大，但實體部分與下影線長短不同，買方與賣方力量對比不同。

　　實體部分比下影線長。價位下跌不多，即受到買方支撐，價格上推。破了開盤價之後，還大幅度推進，買方實力很大。

　　實體部分與下影線相等，買賣雙方交戰激烈，但大體上，買方占主導地位，對買方有利。

　　實體部分比下影線短。買賣雙方在低價位上發生激戰。遇買方支撐逐步將價位上推。但從圖中可發現，上面實體部分較小，說明買方所占據的優勢不太大，如賣方次日全力反攻，則買方的實體很容易被攻佔。

　　４．下跌抵抗型

　　這是一種帶下影線的黑實體，開盤價是最高價。一開盤賣方力量就特別大，價位一種下跌，但在低價位上遇到買方的支撐。後市可能會反彈。實體部分與下影線的長短不同也可分為三種情況：

　　（1）實體部分比影線長賣壓比較大，一開盤，大幅度下壓，在低點遇到買方抵抗，買方與賣方發生激戰，影線部分較短，說明買方把價位上推不多，從總體上看，賣方占了比較大的優勢。

　　（2）實體部分與影線同長表示賣方把價位下壓後，買方的抵抗也在增加，但可以看出，賣方仍占優勢。

　　（3）實體部分比影線短賣方把價位一路壓低，在低價位上，遇到買方頑強抵抗並組織反擊，逐漸把價位上推，最後雖以黑棒收盤，但可以看出賣方只占極少的優勢。後市很可能買方會全力反攻，把小黑實體全部吃掉。

　　５．上升阻力

　　這是一種帶上影線的紅實體。開盤價即最低價。一開盤買方強盛，價位一路上推，但在高價位遇賣方壓力，使股價上升受阻。賣方與買方交戰結果為買方略勝一籌。具體情況仍應觀察實體與影線的長短。

　　紅實體比影線長，表示買方在高價位是遇到阻力，部分多頭獲利回吐。但買方仍是市場的主導力量，後市繼續看漲。

　　實體與影線同長，買方把價位上推，但賣方壓力也在增加。二者交戰結果，賣方把價位壓回一半，買方雖占優勢。但顯然不如其優勢大。

　　實體比影線短。在高價位遇賣方的壓力、賣方全面反擊，買方受到嚴重考驗。大多短線投資者紛紛獲利回吐，在當日交戰結束後，賣方已收回大部分失地。買方一塊小小的堡壘（實體部分）將很快被消滅，這種Ｋ線如出現在高價區，則後市看跌。

　　６．先漲後跌型

　　這是一種帶上影線的黑實體。收盤價即是最低價。一開盤，買方與賣方進行交戰。買方占上風，價格一路上升。但在高價位遇賣壓阻力，賣方組織力量反攻，買方節節敗退，最後在最低價收盤，賣方占優勢，並充分發揮力量，使買方陷入「套牢」的困境。

　　具體情況仍有以下三種：

　　（1）黑實體比影線長表示買方把價位上推不多，立即遇到賣方強有力的反擊，把價位壓破開盤價後乘勝追擊，再把價位下推很大的一段。賣方力量特別強大，局勢對賣方有利。

　　（2）黑實體與影線相等買方把價位上推；但賣方力量更強，占據主動地位。賣方具有優勢。

　　（3）黑實體比影線短賣方雖將價格下壓，但優勢較少，明日入市，買方力量可能再次反攻，黑實體很可能被攻佔。

　　７．反轉試探型

　　這是一種上下都帶影線的紅實體。開盤後價位下跌，遇買方支撐，雙方爭鬥之後，買方增強，價格一路上推，臨收盤前，部分買者獲利回吐，在最高價之下收盤。這是一種反轉信號。如在大漲之後出現，表示高檔震盪，如成交量大增，後市可能會下跌。如在大跌後出現，後市可能會反彈。這裡上下影線及實體的不同又可分為多種情況：

　　（１）上影線長於下影線之紅實體：又分為：影線部分長於紅實體表示買方力量受挫折。紅實體長於影線部分表示買方雖受挫折，但仍占優勢。

　　（２）下影線長於上影線之紅實體：亦可分為：紅實體長於影線部分表示買方雖受挫折，仍居於主動地位。影線部分長於紅實體表示買方尚需接受考驗。

　　８．彈升試探型

　　這是一種上下都帶影線的黑實體，在交易過程中，股價在開盤後，有時會力爭上游，隨著賣方力量的增加，買方不願追逐高價，賣方漸居主動，股價逆轉，在開盤價下交易，股價下跌。在低價位遇買方支撐，買氣轉強，不至於以最低價收盤。有時股價在上半場以低於開盤價成交，下半場買意增強，股價回至高於開盤價成交，臨收盤前賣方又占優勢，而以低於開盤價之價格收盤。這也是一種反轉試探。如在大跌之後出現，表示低檔承接，行情可能反彈。如大漲之後出現，後市可能下跌。

　　９．十字線型

　　這是一種只有上下影線，沒有實體的圖形。開盤價即是收盤價，表示在交易中，股價出現高於或低於開盤價成交，但收盤價與開盤價相等。買方與賣方幾乎勢均力敵。

　　其中：上影線越長，表示賣壓越重。下影線越長，表示買方旺盛。上下影線看似等長的十字線，可稱為轉機線，在高價位或低價位，意味著出現反轉。

　　１０．「┴」圖形

　　又稱空勝線，開盤價與收盤價相同。當日交易都在開盤價以上之價位成交，並以當日最低價（即開盤價）收盤，表示買方雖強，但賣方更強，買方無力再挺升，總體看賣方稍佔優勢，如在高價區，行情可能會下跌。

　　「Ｔ」圖形又稱多勝線，開盤價與收盤價相同，當日交易以開盤價以下之價位成交，又以當日最高價（即開盤價）收盤。賣方雖強，但買方實力更大，局勢對買方有利，如在低價區，行情將會回升。

　　１１．「一」圖形

　　此較形不常見，即開盤價、收盤價、最高價、最低價在同一價位。只出現於交易非常冷清，全日交易只有一檔價位成交。冷門股此類情形較易發生。



第二節　Ｋ線線勢型態分析






　　所謂線勢型態是以日線圖中，三至五天行情變化為對象，對未來股價走勢的分析也是以短期行情變化為目標，不過在許多時候也必須把它放在大的長期的行情中去分析理解。

　　一、上升線勢行情

　　１．二顆星

　　上升行情中出現極線的情形即稱為二顆星、三顆星，此時股價上漲若再配合成交量放大，即為可信度極高的買進時機，股價是必再出現另一波漲升行情

　　２．跳空上揚

　　在上漲行情中，某日跳空拉出一條陽線後，即刻出現一條下降陰線，此為加速股價上漲的前兆，投資人無須驚慌拋出持股，股價必將持續前一波漲勢繼續上升。

　　３．下降陰線

　　在漲升的途中，出現如圖般的三條連續下跌陰線，為逢低承接的大好時機。當第四天的陽線超越前一天的開盤價時，表示買盤強於賣盤，應立刻買進以期股價揚升

　　４．上檔盤旋

　　股價隨著強而有力的大陽線往上漲升，在高檔將稍做整理，也就是等待大量換手，隨著成交量的擴大，即可判斷另一波漲勢的出現。上檔盤整期間約6日至11日，若期間過長則表示上漲無力。

　　５．並排陽線

　　持續漲勢中，某日跳空現陽線，隔日又出現一條與其幾乎並排的陽線，如果隔日開高盤，則可期待大行情的出現。

　　６．超越覆蓋線

　　行情上漲途中若是出現覆蓋線，表示已達天價區，此後若是出現創新天價的陽線，代表行情有轉為買盤的跡象，股價會繼續上漲。

　　７．上漲插入線

　　在行情震盪走高之際，出現覆蓋陰線的隔日，拉出一條下降陽線，這是短期的回檔，股價必上漲。

　　８．三條大陰線

　　在下跌行情中出現三條連續大陰線，是股價隱入谷底的征兆，行情將轉為買盤，股價上揚。

　　９．上升三法

　　行情上漲中，大陽線之後出現三根連續小陰線，這是蓄勢待發的征兆，股價將上升。

　　１０．向上跳空陰線

　　此圖形雖不代表將有大行情出現，但約可持續七天左右的漲勢，為買進時機

　　二、反彈線勢行情

　　１．反彈線

　　在底價圈內，行情出現長長的下影線時，往往即為買進時機，出現買進信號之後，投資人即可買進，或為了安全起見，可待候行情反彈回升之後再買進，若無重大利空出現，行情必定反彈。

　　２．捨子線

　　在大跌行情中，跳空出現十字線，這暗示著築底已經完成，為反彈之征兆。

　　３．陰線孕育陽線

　　在下跌行情中，出現大陰線的次日行情呈現一條完全包容在大陰線內的小陰線，顯示賣盤出盡，有轉盤的跡象，股價將反彈。

　　４．五條陰線後一條大陰線

　　當陰陽交錯拉出五條陰線後，出現一條長長的大陰線，可判斷「已到底部」，如果隔日開高盤，則可視為反彈的開始。

　　５．二條插入線

　　此圖形暗示逢低接手力道強勁，股價因轉盤而呈上升趨勢。

　　６．最後包容線

　　在連續的下跌行情中出現小陽線，隔日即刻出現包容的大陰線，此代表築底完成，行情即將反彈。雖然圖形看起來呈現弱勢，但該殺出的浮碼均已出盡，股價必將反彈而上。

　　７．下檔五根陽線

　　在底價圈內出現五條陽線，暗未逢低接手力道不弱，底部形成，股價將反彈。

　　８．反彈陽線

　　確認股價已經跌得很深，某一天，行情出現陽線，即「反彈陽線」時，即為買進信號，若反彈陽線附帶著長長的下影線，表示低檔已有主力大量承接，股價將反彈而上。

　　９．三空陰線

　　當行情出現連續三條跳空下降陰線，則為強烈的買進信號，股價即將反彈。

　　１０．連續下降三顆星

　　確認股價已跌深，於低檔盤整時跳空出現連續三條小陰線（極線），這是探底的前兆，如果第四天出現十字線，第五天出現大陽線，則可確認底部已築成，股價反轉直上。

　　三、下跌線勢行情

　　１．覆蓋線

　　股價連續數天揚升之後，隔日以高盤開出，隨後買盤不願追高，大勢持續滑落，收盤價跌到前一日陽線之內。這是超買之後所形成的賣壓湧現，獲利了結股票大量釋出之故，股價將下跌。

　　２．十字線

　　在高價圈出現十字線（開盤收盤等價線），並留下上下影線，其中上影線較長。此情形表示股價經過一段時日後，已漲得相當高，欲振乏力，開始要走下坡，這是明顯的賣出訊號。

　　３．陰線孕育於較長陽線內

　　經過連日飆漲後，當日的開收盤價完全孕育在前一日的大陽線之中，並出現一根陰線，這也代表上漲力道不足，是股價下跌的前兆，若隔天再拉出一條上影陰線，更可判斷為股價暴跌的征兆。

　　４．陽線孕育在較長陽線內

　　股價連續數天揚升之後，隔天出現一根小陽線，並完全孕育在前日之大陽線之中，表示上升乏力，是暴跌的前兆。

　　５．孕育十字線

　　亦即今日的十字線完全包含在前一日的大陽線之中的情況。此狀態代表買盤力道減弱，行情即將回軟轉變成賣盤，股價下跌。

　　６．最後包容線

　　當股價持續數天漲勢後出現一根陰線，隔天又開低走高拉出一根大陽線，將前一日的陰線完全包住，這種現象看來似乎買盤增強，但只要隔日行情出現比大陽線的收盤價低，則投資人應該斷然釋出持股。若是隔日行情高於大陽線的收盤價，也很有可能成為「覆蓋陰線」，投資人應慎防。

　　７．跳空

　　所謂跳空即兩條陰陽線之間不互相接觸，中間有空格的意思。連續出現三根跳空陽線後，賣壓必現，一般投資人在第二根跳空陽線出現後，即應先行獲利了結，以防回檔慘遭套牢。

　　８．下影線過長

　　股價於高檔開盤，先前的買盤因獲利了結而殺出，使得大勢隨之滑落，低檔又逢有力承接，股價再度攀升，形成下影線為實線的三倍以上。此圖型看起來似乎買盤轉強，然宜慎防主力拉高出貨，空手者不宜冒然介入，持股者宜逢高拋售。

　　９．盡頭線

　　持續漲升的行情一旦出現此圖形，表示上漲力道即將不足，行情將回檔盤整，投資人宜先行獲利了結。這也是一種「障眼線」，小陽線並沒有超越前一日的最高點，證明上漲乏力，股價下跌。

　　１０．反擊順沿線

　　此處所稱之順沿線為自高檔順次而下出現的二根陰線。為了打擊此二根陰線所出現的一大根陽線，看起來似乎買盤力道增強了，但投資人須留意這只不過是根「障眼線」，主力正在拉高出貨，也是投資人難得的逃命線，宜拋出持股。

　　１１．跳空捨字線

　　行情跳空上漲開成一條十字線，隔日卻又跳空拉出一根陰線，暗示行情即將暴跌。此時股價漲幅已經相當大，無力再往上衝，以致跳空而下，為賣出信號，在此情況下，成交量往往也會隨之減少。

　　１２．跳空孕育十字線

　　當股價跳空上漲後拉出三根大陽線，隨後又出現一條十字線，代表漲幅過大，買盤不願追高，持股者紛紛殺出，這也是融券放空者千載難逢的好機會，股價將暴跌。

　　１３．下降插入線

　　持續下降陰線中，出現一條開低走高的陽線，為賣出時機，股價必將持續下跌。

　　１４．下降覆蓋線

　　在高檔震盪行情中，出現一條包容大陰線，隔日牽出一條下降陽線，接下來又出出覆蓋線，則暗示行情已到達天價價位，此時為脫手線。

　　１５．高檔五陰線

　　股價漲幅已高，線路圖出現五條連續陰線，顯示股價進入盤局，此時若成交量萎縮，更可確信行情不妙。

　　１６．下降三法

　　在行情持續下跌中，出現一條大陰線，隔天起卻又連現三根小陽線，這並不代表築底完成，接下來若再出現一條大陰線，則為賣出時機，股價必將持續往下探底。

　　１７．三段大陽線

　　行情持續下跌中出現一條大陽線，此大陽線將前三天的跌幅完全包容，這是絕好的逃命線，投資人宜盡快出脫持股，股價將持續下跌。

　　１８．三顆星

　　下跌行情中出現極線，這是出脫持股的好機會，股價將再往下探底。

　　１９．低檔盤旋

　　通常盤整時間在六日至十一日之間，若接下來出現跳空陰線，則為大跌的起步，也就是說前段的盤整只不過是中段的盤整罷了，股價將持續回檔整理。

　　２０．跳空下降二陰線

　　在下降的行情中又出現跳空下降的連續二條陰線，這是暴跌的前兆。通常在兩條陰線出現之前，會有一小段反彈行情，但若反彈無力，連續出現陰線時，表示買盤大崩盤，股價將繼續往下探底。



第三節　反轉型態——頭肩頂






　　反轉形態指股價趨勢逆轉所形成的圖形，亦即股價由漲勢轉為跌勢，或由跌勢轉為漲勢的信號。

　　1．型態分析

　　頭肩頂走勢，可以劃分為以下不同的部分：

　　（1）左肩部分──持續一段上升的時間，成交量很大，過去在任何時間買進的人都有利可圖，於是開始獲利沽出，令股價出現短期的回落，成交較上升到其頂點時有顯著的減少。

　　（2）頭部──股價經過短暫的回落後,又有一次強力的上升，成交亦隨之增加。不過，成交量的最高點較之於左肩部分，明顯減退。股價升破上次的高點後再一次回落。成交量在這回落期間亦同樣減少。

　　（3）右肩部分──股價下跌到接近上次的回落低點又再獲得支持回升，可是，市場投資的情緒顯著減弱，成交較左肩和頭部明顯減少，股價沒法抵達頭部的高點便告回落，於是形成右肩部分。

　　（4）突破──從右肩頂下跌穿破由左肩底和頭部底所連接的底部頸線，其突破頸線的幅度要超過市價的3％以上。

　　簡單來說，頭肩頂的形狀呈現三個明顯的高峰，其中位於中間的一個高峰較其他兩個高峰的高點略高。至於成交量方面，則出現梯級型的下降。

　　2．市場含義

　　頭肩頂是一個不容忽視的技術性走勢，我們從這型態可以觀察到好淡雙方的激烈爭奪情況。

　　初時，看好的力量不斷推動股價上升，市場投資情緒高漲，出現大量成交，經過一次短期的回落調整後，那些鍺過上次升勢的人在調整期間買進，股價繼續上升，而且攀越過上次的高點，表面看來市場仍然健康和樂觀，但成交已大不如前，反映出買方的力量在減弱中。那些對前景沒有信心和錯過了上次高點獲利回吐的人，或是在回落低點買進作短線投機的人紛紛沽出，於是股價再次回落。

　　第三次的上升，為那些後知後覺錯過了上次上升機會的投資者提供了機會，但股價無力升越上次的高點，而成交量進一步下降時，差不多可以肯定過去看好的樂觀情緒已完全扭轉過來。未來的市場將是疲弱無力，一次大幅的下跌即將來臨。

　　對此型態的分析是：

　　（1）這是一個長期性趨勢的轉向型態，通常會在牛市的盡頭出現。

　　（2）當最近的一個高點的成交量較前一個高點為低時，就暗示了頭肩頂出現的可能性；當第三次回升股價沒法升抵上次的高點，成交繼續下降時，有經驗的投資者就會把握機會沽出。

　　（3）當頭肩頂頸線擊破時，就是一個真正的沽出訊號，雖然股價和最高點比較，已回落了相當的幅度，但跌勢只是剛剛開始，未出貨的投資者繼續沽出。

　　（4）當頸線跌破後，我們可根據這型態的最少跌幅量度方法預測股價會跌至哪一水平。這量度的方法是一一從頭部的最高點畫一條垂直線到頸線，然後在完成右肩突破頸線的一點開始，向下量出同樣的長度，由此量出的價格就是該股將下跌的最小幅度。

　　3．要點提示

　　（1）一般來說左肩和右肩的高點大致相等，部分頭肩頂的右肩較左肩為低。但如果右肩的高點較頭部還要高，型態便不能成立。

　　（2）如果其頸線向下傾斜，顯示市場非常疲乏無力。

　　（3）成交量方面，左肩最大，頭部次之，而右肩最少。不過，根據有些統計所得，大約有三分之一的頭肩頂左肩成交量較頭部為多，三分之一的成交量大致相等，其余的三分之一是頭部的成交大於左肩的。

　　（4）當頸線跌破時，不必成交增加也該信賴，倘若成交在跌破時激增，顯示市場的拋售力量十分龐大，股價會在成交量增加的情形下加速下跌。

　　（5）在跌破頸線後可能會出現暫時性的回升（後抽），這情形通常會在低成交量的跌破時出現。不過，暫時回升應該不超越頸線水平。

　　（6）頭肩頂是一個殺傷力十分強大的形態，通常其跌幅大於量度出來的最少跌幅。

　　（7）假如股價最後在頸線水平回升，而且高於頭部，又或是股價於跌破頸線後回升高於頸線，這可能是一個失敗的頭肩頂，不宜信賴。



第四節　反轉型態——頭肩底






　　1．型態分析

　　和頭肩頂的形狀一樣，只是整個形態倒轉過來而已，又稱「倒轉頭肩式」。形成左肩時，股價下跌，成交量相對增加，接著為一次成交量較小的次級上升。接著股價又再下跌且跌破上次的最低點，成交量再次隨著下跌而增加，較左肩反彈階段時的交投為多——形成頭部；從頭部最低點回升時，成交量有可能增加。整個頭部的成交量來說，較左肩為多。

　　當股價回升到上次的反彈高點時，出現第三次的回落，這時的成交量很明顯少於左肩和頭部，股價在跌至左肩的水平，跌勢便穩定下來，形成右肩。

　　最後，股價正式策動一次升勢，且伴隨成交大量增加，當其頸線阻力衝破時，成交更顯著上升，整個型態便告成立。

　　2．市場含義

　　頭肩底的分析意義和頭肩頂沒有兩樣，它告訴我們過去的長期性趨勢已扭轉過來，股價一次再一次的下跌，第二次的低點（頭部）顯然較先前的一個低點為低，但很快地掉頭彈升，接下來的一次下跌股價末跌到上次的低點水平已獲得支持而回升，反映出看好的力量正逐步改變市場過去向淡的形勢。當兩次反彈的高點阻力線（頸線）打破後，顯示看好的一方已完全把淡方擊倒，買方代替賣方完全控制整個市場。

　　3．要點提示

　　（1）頭肩頂和頭肩底的形狀差不多，主要的區別在於成交量方面。

　　（2）當頭肩底頸線突破時，就是一個真正的買入訊號，雖然股價和最低點比較，已上升一段幅度，但升勢只是剛剛開始，尚示買入的投資者應該繼續追入。其最少升幅的量度方法是從頭部的最低點畫一條垂直線相交於頸線，然後在右肩突破頸線的一點開始，向上量度出同樣的高度，所量出的價格就是該股將會上升的最小幅度。

　　另外，當頸線阻力突破時，必須要有成交量激增的配合，否則這可能是一個錯誤的突破。不過，如果在突破後成交逐漸增加，型態也可確認。

　　（3）一般來說，頭肩底型態較為平坦，因此需要較長的時間來完成。

　　（4）在升破頸線後可能會出現暫時性的回跌，但回不應低於線。如果回跌低於頸線，又或是股價在頸線水平回落，沒法突破頸線阻力，而且還跌低於頭部，這可能是一個失敗的頭肩底型態。

　　（5）頭肩底是極具預測威力的型態之一，一旦獲得確認，升幅大多會多於其最少升幅的。



第五節　反轉形態——復合頭肩型






　　1．型態分析

　　復合頭肩型是頭肩式（頭肩頂或頭肩底）的變形走勢，其形狀和頭肩式十分相似，只是肩部、頭部、或兩者同時出現多於一次，大致來說可劃分為以下幾大類：

　　（1）一頭雙肩式型態：一個頭分別有二個大小相同的左肩和右肩，左右雙肩大致平衡。比較多的是一頭雙右肩，在形成第一個右肩時，股價並不馬上跌破頸線，反而掉頭回升，不過回升卻止於右肩高點之下，最後股價繼續沿著原來的趨勢向下。

　　（2）一頭多肩式型態：一般的頭肩式都有對稱的傾向，因此當二個左肩形成後，很有可能也會形成一個有肩。除了成交量之外，圖形的左半部和右半部幾乎完全相等。

　　（3）多頭多肩式型態：在形成頭部期間，股價一再回升，而且回升至上次同樣的高點水平才向下回落，形成明顯的兩個頭部，也可稱作兩頭兩肩式走勢。有一點必須留意：成交量在第二個頭往往會較第一個減少。

　　2．市場含義

　　復合頭肩型態的分析意義和普通的頭肩式型態一樣，當在底部出現時，即表示一次較長期的升市即將來臨；假如在頂部出現，顯示市場將轉趨下跌。

　　在形成復合頭肩型的初期，因成交量可能不規則，使型態難以辨認，但稍久就很容易看出它和頭肩型的趨勢完全一致。


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第六節　單日（雙日）反轉






　　1．型態分析

　　當一隻股票持續上升一段時間，在某個交易日中股價突然不尋常地被推高，但馬上又受到了強大的拋售壓力，把當日所有的升幅都完全跌去，可能還會多跌一部分，並以全日最低價（或接近全日最低價）收市。這個交易日就叫做頂部單日反轉。

　　兩日反轉就是這型態的變形。在上升的過程中，某交易日該股股價大幅扳升，並以全日的最高價收市。可是翌日股價以昨天的收市價開盤後，全日價格不斷下跌，把昨日的升幅完全跌去，而且可能是以上日的最低價收市。這走勢的表現就稱之為頂部兩日反轉。

　　同樣在下跌時，某個交易日裡股價突告大幅滑落，但接著的一個交易日便完全收復失地，並以當日最高價收市，這就是底部兩日反轉。

　　2．市場含義

　　我們以底部單日反轉為例，解釋這現象出現的成因。

　　在下跌的階段中，由於股價不斷下跌，愈來愈多的投資者沒法承擔更大損失，於是止蝕沽出。他們的沽售令股價進一步推低，更低的價格使他們更急於沽出，因此令到當日價位急速下跌。當他們沽售完畢之後，拋售壓力突告消失，其他投資者因為新低價的引誘而嘗試買人，馬上就獲得利潤，於是有更多的投資者加進買入的行列，由於較早時沽盤已全被消化，因此買盤很快便推動股價上升，把當天跌去的價位全部升回。

　　單日反轉型態的市場含義至少有兩點：

　　（１）大市暫時見頂（當頂部單日反轉出現），或是見底（當底部單日反轉出現）。頂部單日反轉通常在消耗性上升的後期出現；底部單日反轉則是在恐慌性拋售的末段出現。

　　（２）這並非是長期性趨勢逆轉的訊號，通常在整理型態的頂部中出現，雖然亦可能在長期性趨勢的頂點（或底點）出現。

　　3．要點揭示

　　（1）單日反轉當天，成交量突然大增，而價位的波動幅度很大，兩者較平時都明顯增大。如果成交量不高或全日價格波幅不大，型態就不能確認。

　　（2）當日股價一、二個小時內的波動可能較平時三、四個交易日的波幅更大。頂部單日反轉時，股價開市較上個交易日高出多個價位，但很快地形勢逆轉過來，價格迅速以反方向移動，最後這一天的收市價和上個交易日比較幾無變化。底部單日反轉情形則是完全相反。

　　（3）一般在臨收市前15分鐘，交投突然大增，價格迅速朝反方向移動。

　　（4）二日反轉的成交和價位，兩天的波幅同樣巨大。頂部二日反轉第二個交易日把前交易日的升幅完全跌去；而底部二日反轉則完全升回前交易日的跌幅。



第七節　反轉形態——圓形頂






　　1．型態分析

　　股價呈孤形上升。即雖不斷升高。但每一個高點亦不了多少就回落，先是新高點較前點高，後是回升點略低於前點，這樣把短期高點連接起來，就形成一圓形頂。在成交量方面也會有一個圓形狀。

　　2．市場含義

　　經過一段買方力量強於賣方力量的升勢之後，買方趨弱或僅能維持原來的購買力量，使漲勢緩和，而賣方力量卻不斷加強，最後雙方力量均衡，此時股價會保持沒有上落的靜止狀態。如果賣方力量超過買方，股價就回落，開始只是慢慢改變，跌勢不明顯，但後期則由賣方完全控制市場，跌勢便告轉急，說明一個大跌市快將來臨，未來下跌之勢將轉急轉大，那些先知先覺者在形成圓形頂前離市，但在圓形頂完全形成後，仍有機會撤離。

　　3．要點提示

　　（1）有時當圓形頭部形成後，股價並不馬上下跌，只反復向橫發展形成徘徊區域，這徘徊區稱作碗柄。一般來說，這碗柄很快便會突破，股價繼續朝著預期中的下跌趨勢發展。

　　（2）圓形反轉在股價的頂部和底部均會出現，其型態相似，意義相反。在底部時表現為股價呈孤形下跌，初時賣方的壓力不斷減輕，於是成交量持續下降，但買人的力量仍畏縮不前，這時候股價雖是下跌，然而幅度緩慢和細小，其趨勢曲線漸漸接近水平。在底部時買賣力量達致均衡狀態，因此僅有極小的成交量。然後需求開始增加，價格隨著上升，最後買方完全控制市場，價格大幅上揚，出現突破性的上升局面。成交量方面，初時緩慢地減少到一個水平，然後又增加，形成一個圓底形。這型態顯示一次巨大的升市即將到臨。投資者可以在圓形底升勢轉急之初追入。



第八節　反轉形態——雙重頂（底）






　　1．型態分析

　　一隻股票上升到某一價格水平時，出現大成交量，股價隨之下跌，成交量減少。接著股價又升至與前一個價格幾乎相等之頂點，成交量再隨之增加卻不能達到上一個高峰的成交量，再第二次下跌，股價的移動軌跡就像Ｍ字。這就是雙重頂，又稱Ｍ頭走勢。

　　一隻股票持續下跌到某一平後出現技術性反彈，但回升幅度不大，時間亦不長，股價又再下跌，當跌至上次低點時卻獲得支持，再一次回升，這次回升時成交量要大於前次反彈時成交量。股價在這段時間的移動軌跡就像Ｗ字，這就雙重底，又稱Ｗ走勢。

　　無認是「雙重頂」還是「雙重底」，都必須突破頸線（雙頭的頸線是第一次從高峰回落的最低點；雙底之頸線就是第一次從低點反彈之最高點），型態才算完成。

　　2．市場含義

　　股價持續上升為投資者帶來了相當的利潤，於是他們沽售，這一股沽售力量令上升的行情轉為下跌。當股價回落到某水平，吸引了短期投資者的興趣，另外較早前沽出獲利的亦可能在這水平再次買入補回，於是行情開始回復上升。但與此同時，對該股信心不足的投資者會因覺得錯過了在第一次的高點出貨的機會而馬上在市場出貨，加上在低水平獲利回補的投資者亦同樣在這水平再度賣出，強大有沽售壓力令股價再次下跌。由於高點二次都受阻而回，令投資者感到該股沒法再繼續上升（至少短期該是如此），假如愈來愈多的投資者沽出，令到股價跌破上次回落的低點（即頸線），於是整個雙頭型態便告形成。

　　雙底走勢的情形則完全相反。股價持續的下跌令到持貨的投資者覺得價太低而惜售，而另一些的投資者則因為新低價的吸引嘗試買入，於是股價呈現回升，當上升至某水平時，較早前短線投機買入者獲利回吐，那些在跌市中持貨的亦趁回升時沽出，因此股價又再一次下挫。但對後市充滿信心的投資者覺得他們錯過了上次低點買入的良機，所以這次股價回落到上次低點時便立即跟進，當愈來愈多的投資者買入時，求多供少的力量便推動股價揚升，而且還突破上次回升的高點。（即頸線），扭轉了過去下跌的趨勢。

　　雙頭或雙底型態是一個轉向型態。當出現雙頭時，即表示股價的升勢已經終結，當出現雙底昔，即表示跌勢告一段落。

　　通常這些型態現在長期性趨勢的頂部或底部，所以當雙頭形成時，我們可以肯定雙頭的最高點就是該股的頂點；而雙底的最低點就是該股的底部了。

　　當雙頭頸線跌破，就是一個可靠的出貨訊號；而雙底的頸線衝破，則是一個入貨的訊號。

　　3．要點提示

　　（１）雙頭的兩個最高點並不一定在同一水平，二者相差少於３％是可接受的。通常來說，第二個頭可能較第一個頭高出一些，原因是看好的力量企圖推動股價繼續再升，可是卻沒法使股價上升超逾百分之三的差距。一般雙底的第二個底點都較第一個底點稍高，原因是先知先覺的投資者在第二次回落時已開始買入，＆127;＆127;令股價沒法再次跌回上次的低點。

　　（２）雙頭最少跌幅的量度方法，是由頸線開始計起，至少會再下跌從雙頭最高點至頸線之間的差價距離。

　　雙底最少漲幅的量度方法也是一樣，雙底之最低點和頸線之間的距離，股價於突破頸線後至少會升抵相當長度。

　　（３）形成第一個頭部（或底部）時，其回落的低點約是最高點的１０％－２０％（底部回升的幅度也是相若。）

　　（４）雙重頂（底）不一定都是反轉信號，有時也會是整理形態，這要視二個波谷的時間差決定，通常兩個高點（或兩個低點）形成的時間相隔超過一個月為常見。

　　（５）雙頭的兩個高峰都有明顯的高成交量，這兩個高峰的成交量同樣尖銳和突出，但第二個頭部的成交較第一個頭部顯著為少，反映出市場的購買力量已在轉弱。

　　雙底第二個底部成交量十分低沉，但在突破頸線時，必須得到成交量激增的配合方可確認。

　　雙頭跌破頸線時，不須成交量的上升也應該信賴。

　　（６）通常突破頸線後，會出現短暫的反方向移動，稱之為反抽，雙底只要反抽不低於頸線（雙頭之反抽則不能高於頸線），型態依然有效。

　　（７）一般來說，雙頭或雙底的升跌幅度都較量度出來的最少升／跌幅為大。



第九節　反轉型態——三重頂（底）






　　1．型態分析

　　任何頭肩型，特別是頭部超過肩部不夠多時，可稱為三重頂（底）型。三重頂型態也和雙重頂十分相似，只是多一個頂，且各頂分得很開、很深。成交量在上升期間一次比一次少。三重底則是倒轉的三重頂，分析含義一樣。

　　2．市場含義

　　股價上升一段時間後投資者開始獲利回吐，市場在他們的沽售下從第一個峰頂回落，當股價落至某一區域即吸引了一些看好後市的投資者的興趣，另外以前在高位沽出的投資者亦可能逢低回補，於是行情再度回升，但市場買氣不是十分旺盛，在股價回復至與前一高位附近時即在一些減倉盤的拋售下令股價再度走軟，但在前一次回檔的低點被錯過前一低點買進機會的投資者及短線客的買盤拉起，但由於高點二次都受阻而回，令投資者在股價接近前兩次高點時都紛紛減倉，股價逐步下滑至前兩次低點時一些短線買盤開始止蝕，此時若愈來愈多的投資者意識到大勢已去均沽出，令股行跌破上兩次回落的低點（即頸線），於是整個三重次型態便告形成。

　　三重底走勢則完全相反，股價下跌一段時間後，由於股價的調整，使得部分膽大的投資開始逢低吸納，而另一些高拋低吸的投資者亦部分回補，於是股價出現第一次回升，當升至某一水平時，前期的短線投機者及解套盤開始沽出，股價出現再一次回挫。當股價落至前一低點附近時，一些短線投資者高拋後開始回補，由於市場拋壓不重，股價再次回彈，當回彈至前次回升的交點附近時，前次未能獲利而出的持倉者紛紛回吐，令股價重新回落，但這次在前兩次反彈的起點處買盤活躍，當愈來愈多的投資者跟進買入，股價放量突破兩次轉折回調的高點，（即頸線），三重底走勢正式成立。

　　3．要點提示

　　（１）三重頂（底）之頂峰與頂峰，或底谷與底谷的間隔距離與時間不必相等，同時三重頂之底部與三重底之頂部不一定要在相同的價格形成。

　　（２）三個頂點價格不必相等，大至相差３％以內就可以了。

　　（３）三重頂的第三個頂，成交量非常小時，即顯示出下跌的征兆，而三重底在第三個底部上升時，成交量大增，即顯示出股價具有突破頸線的趨勢。

　　（４）從理論上講，三重底或三重頂最小漲幅或跌幅，底部或頂部愈寬，力量愈強。



第十節　反轉型態——潛伏底







　　1．型態分析

　　股價在一個極狹窄的範圍內橫向移動，每日股價的高低波幅極少，且成交量亦十分稀疏，圖表上形成一條橫線般的形狀，這型態稱之為潛伏底。

　　經過一段長時間的潛伏靜止後，價位和成交量同時擺脫了沉寂不動的悶局，股價大幅向上搶升，成交亦轉趨暢旺。

　　2．市場含義

　　潛伏底大多出現在市場淡靜之時，及一些股本少的冷門股上。，由於這些股票流通量少，而且公司不注重宣傳，前景模糊，結果受到投資者的忽視，稀少的買賣使股票的供求十分平衡。持有股票的人找不到急於沽售的理由，有意買進的也找不到急於追入的原因，於是股價就在一個狹窄的區域裡一天天地移動，既沒有上升的趨勢，也沒有下跌的跡象，表現令人感到沉悶，就像是處於冬眠時期的蛇蟲，潛伏不動。

　　最後，該股突然出現不尋常的大量成交，原因可能是受到某些突如其來的消息，例如公司盈利大增、分紅前景好等的刺激，股價亦脫離潛伏底，大幅向上揚或。在這潛伏底中，先知先覺的投資者在潛伏底形成期間不斷在作收集性買入，當型態突破後，未來的上升趨勢將會強而有力，而且股價的升幅甚大。所以，當潛伏底明顯向上突破時，值得投資者馬上跟進，跟進這些股票利潤十分可觀，但風險卻是很低。

　　3．要點提示

　　（１）通常潛伏底時間應較長。

　　（２）投資者必須在長期性底部出現明顯突破時方可跟進。突破的特徵是成交量激增。

　　（３）在突破後的上升途中，必須繼續維持高成交量。



第十一節　反轉型態——Ｖ型和伸延Ｖ型






　　1．型態分析

　　Ｖ型走勢，可分為三個部分：

　　（１）下跌階段：通常Ｖ型的左方跌勢十分陡峭，而且持續一段短時間。

　　（２）轉勢點：Ｖ型的底部十分尖銳，一般來說形成這轉勢點的時間僅三、兩個交易日，而且成交在這低點明顯增多。有時候轉勢點就在恐慌交易日中出現。

　　（３）回升階段：接著股價從低點回升，成交量亦隨之而增加。

　　「伸延Ｖ型」走勢是「Ｖ型走勢」的變形。

　　在形成Ｖ型走勢期間，其中上升（或是下跌）階段呈現變異，股價有一部分出現向橫發展的成交區域，其後打破這徘徊區，繼續完成整個型態。

　　倒轉Ｖ型和倒轉伸延Ｖ型的型態特徵，與Ｖ型走勢剛相反。

　　2．市場含義

　　由於市場中賣方的力量很大，令股價穩定而又持續地挫落，當這股沽售力量消失之後，買方的力量完全控制整個市場，使得股價出現戲劇性的回升，幾乎以下跌時同樣的速度收復所有失地；因此在圖表上股價的運行，形成一個像Ｖ字般的移動軌跡。倒轉Ｖ型情形則剛剛相反，市場看好的情緒使得股價節節扳升，可是突如其來的一個因素扭轉了整個趨勢，賣方以上升時同樣的速度下跌，形成一個倒轉Ｖ型的移動軌跡。通常這形態是由一些突如其來的因素簥一些消息靈通的投資者所不能預見的因素造成。

　　Ｖ型走勢是個轉向型態，顯示過去的趨勢已逆轉過來。

　　伸延Ｖ型走勢在上升或下跌階段，其中一部分出現橫行的區域，這是因為形成這走勢期間，部分人士對型態沒有信心，當這股力量被消化之後，股價又再繼續完成整個型態。

　　在出現伸延Ｖ型走勢的徘徊區時，我們可以這徘徊區的低點買進，等待整個型態的完成。

　　伸延Ｖ型與Ｖ型走勢具有同樣的預測威力。

　　3．要點提示

　　（１）Ｖ型走勢在轉勢點必須有明顯成交量配合，在圖形上形成倒Ｖ型。

　　（２）股價在突破伸延Ｖ型的徘徊區頂部時，必須有成交量增加的配合，在跌破倒轉伸延Ｖ型的徘徊底部時，則不必要成交量增加。



第十二節　反轉型態——喇叭型






　　1．型態分析

　　股價經過一段時間的上升後下跌，然後再上升再下跌，上升的高點較上次為高，下跌的低點亦較上次的低點為低。整個型態以狹窄的波動開始，然後和上下兩方擴大，如果我們把上下的高點和低點分別連接起來，就可以畫出一個鏡中反照的三角形狀，這便是喇叭形。

　　成交量方面，喇叭型在整個型態形成的過程中，保持著高而且不規則的成交。喇叭型分為上升型和下降型，其含義一樣。

　　2．市場含義

　　整個型態是因為投資者衝動的投資情緒所造成，通常在長期性上升的最後階段出現，這是一個缺乏理性和失去控制的市場，投資者受到市場熾烈的投機風氣或傳言所感染，當股價上升時便瘋狂追上，但他們對市場的前景（或公司前景）卻一無所知，又或是沒有信心，所以當股價下跌時又盲目地加入拋售行列。他們衝動和雜亂無章的行動，使得股價不正常地大上大落，形成上升時，高點較上次為高，低點則較上次為低。至於不規則而巨額的成交，正反映出投資激動的買賣情緒。

　　這型態說明大跌市來臨前的先兆，因此喇叭型可說是一個下跌型態，暗示升蕣將到盡頭，可是型態卻沒有明確指出跌市出現的時間。只有當下限跌破時，型態便可確定，未離市的投資者就該馬上沽出撤離了。

　　3．要點提示

　　（１）一個標準的喇叭型應該有三個高點，二個底點。這三個高點一個比一個高，中間的二個低點則一個較一個低；當股價從第三個高點回跌，其回落的低點較前一個低點為低時，可以假設型態的成立。和頭肩頂一樣，喇叭型屬於「五點轉向」型態，故此一個較平緩的喇叭型也可視之為一個有較高右肩和下傾頸線的頭肩式走勢。

　　（２）這型態並沒有最少跌幅的量度公式估計未來跌勢，但一般來說，祳幅都是很大。

　　（３）這型態也有可能會向上突破，尤其在喇叭型的頂部是由兩個同一水平的高點連成，如果股價以高成交量向上突破（收市價超越阻力水平百分之三），那麼這型態最初預期的分析意義就要修正，它顯示前面上升的趨勢仍會持續，未來的升幅將十分可觀。這是因為當喇叭型向上衝破時，理論上是一次消耗性上升的開始，顯示市場激動的投資情緒進一步擴大，投資者已完全失去理性的控制，瘋狂地不計價追入。當購買力消耗完結後，股價最終便大幅跌下來。

　　喇叭型是由投資者衝動和不理性的情緒造成的，因此它絕少在跌市的底部出現，詩因是股價經過一段時間的下跌之後，投資意願薄弱，因此它在低沉的市場氣氛中，不可能形成這型態。



第十三節　反轉型態——菱型






　　1．型態分析

　　菱型的型態猶如鑽石，其頸線為Ｖ字狀。成交量如同三角狀，漸次減少。菱型實際是喇叭型和對稱三角型的結合。左半部和喇叭型一樣，第二個上升點較前一個高，回落低點亦較前一個為低，當第三次回升時，高點卻不能升越第二個高點水平，接著的下跌回落點卻又較上一個為高，股價的波動從不斷地向外擴散轉為向內收窄，右半部的變化類似於對稱三角型。

　　2．市場含義

　　當股價愈升愈高之際，投資者顯得衝動和失去理智，因此價格波動增大，成交亦大量增加，但很快地投資情緒漸漸冷靜下來，成交減少，股價波幅收窄，市場從高漲的投資意願轉為觀望，投資者等待市場進一步的變化再作新投資決定。

　　3．要點提示

　　（１）菱型很少為底部反轉，通常它在中級下跌前的頂部或大量成交的頂點出現，是個轉向型態。

　　（２）當菱型右下方支持跌破後，就是一個沽出訊號；但如果股價向上突破右方阻力時，而且成交量激增，那就是一個買入訊號。

　　（３）其最小跌幅的量度方法是從股價向下跌破菱型右下線開始，量度出型態內最高點和最低點的垂直距離，這距離就是未來股價將會下跌的最少幅度。



第十四節　整理型態——對稱三角形






　　1．型態分析

　　所謂整理是指股價經過一段時間的快速變動後，即不再前進而在一定區域內上下窄幅變動，等時機成熟後再繼續以往的走勢。這種顯示以往走勢的型態稱之為整理型態。

　　對稱三角形由一系列的價格變動所組成，其變動幅度逐漸縮小，亦就是說每次變動的最高價，低於前次的水准，而最低價比前次水准為高，呈一壓縮圖形，如從橫的方向看股價變動領域，其上限為向下斜線，下限為向上傾線，把短期高點和低點，分別以直線連接起來，就可以形成一相當對稱的三角形。對稱三角形成交量，因愈來愈小幅度的股價變動而遞減，然後當股價突然跳出三角形時，成交量隨之變大。

　　2．市場含義

　　對稱三角形是因為買賣雙方的力量在該段價格區域內勢均力敵，暫時達到平衡狀態所形成。股價從第一個短期性高點回落，但很快地便被買方所消化，推動價格回升；但購買的力量對後市沒有太大的信心，又或是對前景感到有點猶疑，因此股價未能回升至上次高點已告掉頭，再一次下跌。在下跌的階段中，那些沽售的投資者不願意太低價賤售或對前景仍存有希望，所以回落的壓力不強，股價未低跌到上次的低點便已告回升，買賣雙方的觀望性爭持使股價的上下小波動日漸縮窄，形成了此一型態。

　　成交量在對稱三角形成的過程中不斷減少，正反映出好淡力量對後市猶疑不決的觀望態度，使得市場暫時沉寂。

　　一般情形之下，對稱三角形是屬於整理型態，即股價會繼續原來的趨勢移動。只有在股價朝期中一方明顯突破後，才可以采取相應的買賣行動。如果股價往上衝破阻力（必須得到大成交量的配合），就是一個短期買入訊號；反之若是往下跌破（在低成交量之下跌破），便是一個短期沽出訊號。

　　對稱三角型的最少升幅量度方法是當股價往上突破時，從型態的第一個上升高點開始畫一條和底部平等的直線，我們可以預期股價至少會上升到這條線才會遇上阻力。至於股價上升的速度，將會以型態開始之前同樣的角度上升。因此我們從這量度方法估計到該股最少升幅的價格水平和所需要的完成時間。

　　型態的最少跌幅，量度方法也是一樣。

　　3．要點提示

　　（１）一個對稱三角形的形成，必須要有明顯的二個短期高點和短期低點出現。

　　（２）對稱三角形的股價變動愈接近其頂點而未能突破界線時，其力量愈小，若太接近頂點的突破即失效。通常在距三角形底邊一半或四分之三處突破時會產生最准確的移動。

　　（３）向上突破需要大成交量伴隨，向下突破則不必。

　　有一點必須注意，假如對稱三角形向下跌破時有極大的成交量，可能是一個錯誤的跌破訊號，股價於跌破後並不會如理論般回落。倘若股價在三角形的尖端跌破，且有高成交的伴隨，情形尤為準確；股價僅下跌一，二個交易日後便迅回升，開始一次真正的升市。

　　有假突破時，應隨時重劃界限形成新的三角形。

　　（４）雖然對稱三角形大部分是屬於整理型態，不過亦有可能在升市的頂部或跌市的底部中出現。根據統計，對稱三角形中大約四分之三屬整理型態，而余下的四分之一則屬轉勢型態。

　　（５）對稱三角形突破後，可能會出現短暫的反方向移動（反抽），上升的後抽止於高點相連而成的型態線，下跌的後抽則受阻於低點相連的型態線之下，倘若股價的後抽大於上述所說的位置，型態的突破的可能有誤。



第十五節　整理型態——上升三角形和下降三角形






　　1．型態分析

　　股價在某水平呈現當正當強大的賣壓，價格從低點回升到水平便告回落，但市場的購買力十分強，股價未回至上次低點即告彈升，這情形持續使股價隨著一條阻力水平線波動日漸收窄。我們若把每一個短期波動高點連接起來，可畫出一條水平阻力線；而每一個短期波動低點則可相連出另一條向上傾斜的線，這就是上升三角形。成交量在型態形成的過程中不斷減少。

　　下降三角形的形狀的上升三角形恰好相反，股價在某特定的水平出現穩定的購買力，因此介每回落至該水平便告回升，形成一條水平的需求線。可是市場的沽售力量卻不斷加強，股價每一次波動的高點都較前次為低，於是形成一條下傾斜的供給線。成交量在完成整個型態的過程中，一直是十分低沉。

　　2．市場含義

　　上升三角形顯示買賣雙方在該範圍內的較量，但買方的力量在爭持中已稍佔上風。賣方在其特定的股價水平不斷沽售不急於出貨，但卻不看好後市，於是股價每升到理想的沽售水平便即沽出，這樣在同一價格的沽售形成了一條水平的供給線。不過，市場的購買力量很強，他們不待股價回落到上次的低點，更急不及待地購進，因此形成一條向右上方傾斜的需求線。另外，也可能是有計劃的市場行為，部分人士有意把股價暫時壓低，以達到逢低大量吸納之目的。

　　下降三角形同樣是好淡雙方在某價格區域內的較量表現，然而好淡力量卻與上升三角表所顯示的情形相反。

　　看淡的一方不斷地增強沽售壓力，股價還沒回升到上次高點便再沽出，而看好的一方堅守著某一價格的防線，使股價每回落到該水平便獲得支持。此外，這型態的形成亦可能是有人在托價出貨，直到貨源沽清為止。

　　3．要點提示

　　（１）上升三角形和下降三角形都屬於整理形態。上升三角形在上升過程中出現，暗示有突破的可能，下降三角形正相反。

　　（２）上升三角形在突破頂部水平的阻力線時，有一個短期買入訊號，下降三角形在突破下部水平阻力線時有一個短期沽出訊號。但上升三角形在突破時須伴有大成交量，而下降三角表突破時不必有大成交量來證實。

　　（３）值得一提時，此二型態雖屬於整理形態，有一般向上向下規律性，但亦有可能朝相反方向發展。即上升三有形可能下跌，因此投資者在向下跌破３％（收市價計）時，宜暫時沽出，以待形勢明朗。同時在向上突破時，沒有大成交量配合，也不宜貿然投入。相反下降三角形也有可能向上突破，這裡若有大成交量則可證實，另外在向下跌破時，若出現回升，則觀察其是否阻於底線水平之下，在底線之下是假性回升，若突破底線３％，則圖型失敗。



第十六節　整理型態——楔型






　　1．型態分析

　　楔型系股價界於二條收斂的直線中變動。與三角線不同處在於二條界線同時上傾或下斜。成交量變化和三角形一樣向頂端遞減。楔型又分為上升楔形和下降楔形。

　　上升楔型指股價經過一次下跌後有強烈技術性反彈，價格升至一定水平又掉頭下落，但回落點轉前次為高，又上升至新高點比上次反彈點高，又回落形成一浪高一浪之勢，把短期高點相連，短期低點相連形成一條向上傾斜直線，下面一條則較為陡峭

　　下降楔型則相反，高點一個比一個低，低點亦一個比一個低，形成二條同時下傾的斜線。

　　兩種楔型成交量都是越接近端部，成交越少。

　　2．市場含義

　　上升楔型——表面上看來，上升三角形只有一邊上傾，所代表的是多頭趨勢，而上升楔型二邊上傾，多頭趨勢應該更濃，但實際上並非如此，因為上升三角形的頂線代表股價在一定價格才賣出，當供給被吸收後（上升界線代表吸收），上檔壓力解除，股價便會往上跳。在上升楔型中，股價上升，賣出壓力亦不大，但投資人的興趣卻逐漸減少，股價雖上揚，可是每一個新的上升波動都比前一個弱，最後當需求完全消失時，股價便反轉回跌，因此，上升楔型表示一個技術性的意義之漸次減弱的情況。上升楔形是一個整理型態，常在跌市中回升階段出現，上升楔型顯示尚未跌見底，只是一次跌後技術性反彈而已，當其下限跌破後，就是沽出訊號。上升楔型的下跌幅度，至少將新上升的價格跌掉，而且要跌得更多，因為尚未見底。

　　下降楔型——其市場含義和上升楔形剛剛相反。股價經過一段時間上升後，出現了獲利回吐，雖然下降楔形的底線往下傾斜，似乎說明市場的承接力量不強，但新的回落浪較上一個回落浪波幅為小，說明沽售力量正減弱中，加上成交量在這階段中的減少可證明市場賣壓的減弱。

　　下降楔形也是個整理形態，通常在中，長期升市的回落調整階段中出現。下降楔形的出現告訴我們升市尚未見頂，這僅是升後的正常調整現象。一般來說，形態大多是向上突破，當其上限阻力突破時，就是一個買入訊號。

　　3．要點提示

　　（１）楔形（無論上升楔形抑是下降楔形）上下二條線必須明顯地收斂於一點，如果型態太過寬鬆，形成的可能性就該懷疑。一般來說楔形需要二個星期以上時間完成。

　　（２）雖然跌市中出現的上和或楔形大部分都是往下跌破佔多，但相反地若是往上升破，而且成交亦有明顯的增加，型態可能出現變異，發展成一和樣上升通道，這時候我們應該改變原來偏淡的看法，市道（或股價）可能會沿著新的上和或通道，開始一次新的升勢了。

　　同樣倘若下降楔形不升反跌，跌破下限支持，型態可能改變為一和樣下降通道，這時候後市的看法就應該隨著市勢的變化而作出修正了。

　　（３）上升楔形上下二條線收斂於一點，股價在型態內移動只可以作有限底的上和或，最終會告跌破。而股價理想的跌破點是由第一個低點開始，直到上升楔形尖端，之間距離的２／３處。

　　有時候，股價可能會一直移動到楔形的尖端，出了尖端後還稍作上升，然後才大幅下跌。

　　（４）下降楔形和上升楔形有一點明顯不同之處，上升楔形在跌破下限支持後經常會出現急跌；但下降楔形往上突破阻力後，可能會向橫發展，形成徘徊狀態或園狀，成交仍然十分低沉，然後才慢慢開始上升，這交亦隨之而增加。這情形的出現，我們可待股價打破徘徊悶局後才考慮跟進。



第十七節　整理型態——矩型






　　1．型態分析

　　矩形是股價由一連串在二條水平的上下界線之間變動而成的型態。股價在其範圍之內出現上落。價格上升到某水平時遇上阻力，掉頭回落，但很快地便獲得支持而升，可是回升到上次同一高點時再一次受阻，而挫落到上次低點時則再得到支持。這些短期高點和低點分別以直線連接起來，便可以繪出一條通道，這通道既非上傾，亦非下降，而是平行發展，這就是矩形型態。

　　2．市場含義

　　矩形為衝突型，是描述實力相當的爭戰雙方的競爭。

　　這型態明顯告訴我們，好淡雙方的力量在該範圍之間完全達致均衡狀態，在這段期間誰占不了誰的便宜。看好的一方認為其價位是很理想的買入點，於是股價每回落到該水平即買入，形成了一條水平的需求線。與此同時，另一批看淡的投資者對股市沒有信心，認為股價難以升越其水平，於是股價回升至該價位水平，便即沽售，形成一條平行的供給線。從另一個角度分析，矩形也可能是投資者因後市發展不明朗，投資態度變得迷惘和不知所措而造成。所以，當股價回升時，一批對後市缺乏信心的投資者退出；而當股價回落時，一批憧憬著未來前景的投資者加進，由於雙方實力相若，於是股價就來回在這一段區域內波動。

　　一般來說，矩形是整理形態，市道牛皮上落，順升市和跌市中都可能出現，長而窄且成交量小的矩形在原始底部比較常出現。突破上下了限後有買入和賣出的訊號，漲跌幅度通常等於矩形本身寬度。

　　3．要點提示

　　（１）矩形形成的過程中，除非有突發性的消息擾亂，其成交量應該是不斷減少的。如果在型態形成期間，有不規則的高成交出現，型態可能失敗。當股價突破矩形上限的水平時，必須有成交量激增的配合；但若跌破下限水平時，就不須高成交量的增加。

　　（２）矩形呈現突破後，股價經常出現反抽，這種情形通常會在突破後的三天至三星期內出現。反抽將止於頂線水平之上，往下跌破後的假性回升，將受阻於底線水平之下。
　　（３）一個高，低波幅較大的矩形，較一個狹窄而長的矩形型態更具威力。



第十八節　整理型態——旗型






　　1．型態分析

　　旗形走勢的型態就像一面掛在旗桿頂上的旗幟，這型態通常在急速而又大幅的市場波動中出現，股價經過一連串緊密的短期波動後，形成一個稍徽與原來趨勢呈相反方向傾斜的長方形，這就是旗形走勢。旗形走勢又可分作上升旗形和下降旗形。

　　上升旗形的形成過程是：股價經過陡峭的飆升後，接著形成一個緊密，狹窄和稍徽向下傾斜的價格密集區域，把這密集區域的高點和低點分別連接起來，就可以劃出二條平行而又下傾的直線，這就是上升旗形。

　　下降旗形則剛剛相反，當股價出現急速或垂直的下跌後，接著形成一個波動狹窄而又緊密，稍微上傾的價格密集區域，像是一條上升通道，這就是下降旗形。

　　成交量在旗形形成過程中，是顯著地漸次遞減的。

　　2．市場含義

　　旗型經常出現於急速上升或下降的行情中途，在急速的直線上升中，成交量逐漸增加，最後達到一個短期最高記錄，早先持有股票者，已困獲利而賣出，上升趨勢亦遇到大的阻力，股價開始小幅下跌，形成旗形。不過大部分投資者對後市依然充滿信心，所以回落的速度不快，幅度也十分輕微，成交量不斷減少，反映出市場的沽售力量在回落中不斷地減輕。經過呈段時間整理，到了旗型末端股價突然上升，成交量亦大增，而且幾乎形成一條直線。股價又象形成旗形時移動速度一樣急速上升。這是上升形成的旗形。

　　在下跌時所形成的旗形，其形狀為上升時圖形之倒置，在急速的直線下降中，成交量增加達到一個高點，然後有支撐反彈，不過反彈幅度不大，成交量減少，股價小幅上升，形成旗形，經過一段時間整理，到達旗形末端，股價突然下跌，成交量大增，股價續跌。

　　以上分析可見，旗形是個整理形態。即型態完成後股價將繼續原來的趨勢方向移動，上升旗形將有向上突破，而下降旗形則是往下跌破，上升旗形大部分在牛市第三期中出現，因此形態暗示升市可能進入尾聲階段。下降旗形大多在熊市第一期出現，這型態顯示大市（或介）可能作垂直式的下跌。因此這階段中形成的旗形十分細小，可能在三，四個交易日內經已完成，如果在熊市第三期中出現，旗形形成的時間需要較長，而且跌破後只作有限度的下跌。

　　旗形型態可量度出最少升/跌幅。其量度的方法是突破旗形（上升旗形和下降旗形相同）後最少升/跌幅度，相等於整支旗桿的長度。至於旗桿的長度是形成旗桿的突破點開始，直到旗形的頂點為止。

　　3．要點提示

　　（１）這型態必須在急速上升或下跌之後出現，成交量則必須在形成形態期間不斷地顯著減少。

　　（２）當上升旗形往上突破時，必須要有成交量激增的配合；當下降旗形向下跌破時，成交也是大量增加的。

　　（３）在型態形成中，若股價趨勢形成旗形而其成交量為不規則或很多又非漸次減少的情況時，下一步將是很快的反轉，而不是整理。即上升旗形往下突破而下降旗形則是向上升破。換言之，高成交量的旗形型態市況可能出現逆轉，而不是個整理型態。因此，成交量的變化在旗形走勢中是十分重要的，它是觀察和判斷形態真偽的唯一方法。

　　（４）股價應在四周內向預定的方向突破，超出三周時，就應該特別小心，注意其變化。



第十九節　整理型態——島型






　　1．型態分析

　　股市持續上升一段時間後，有一日忽然呈現缺口性上升，接著股價位於高水平徘徊，很快價格又再缺口性下跌，兩邊的缺口大約在同一價格區域發生，使高水平爭持的區域在圖表上看來就像是一個島嶼的形狀，兩邊的缺口令這島嶼孤立獨聳於海洋之上。成交量在形成的島型期間十分巨大。股價在下跌時形成的島型形狀也是一樣。

　　2．市場含義

　　股價不斷的上升，使原來想買入的沒法在預期的價位追入，持續的升勢令他們終於忍不住不計價搶入，於是形成一個上升缺口。可是股價卻沒有因為這樣的跳升而繼續向上，在高水平明顯呈現阻力，經過一段短時間的爭持後，股價終於沒法在高位支持，而缺口性下跌。
　　股價不斷地下跌，最後所形成的島型和升市時一樣。

　　島型經常在長期或中期性趨勢的頂部或底部出現。當上升時，島型明顯形成後，這是一個沽出汛號；反之若下跌時出現這型態，就是一個買入訊號。

　　3．要點提示

　　（１）在島型前出現的缺口為消耗性缺口，其後在反方向移動中出現的缺口為突破性缺口。

　　（２）這二個缺口順很短時間內先後出現，最短的時間可能只有一個交易日，亦可能長達數天至數個星期左右。

　　（３）形成島型的二個缺口大多在同呈段價格範圍之內。

　　（４）島型以消耗性缺口開始，突破性缺口結束，這情形是以缺口填補缺口，因此缺口已是被完全填補了。



第二十節　整理型態——碟型






　　1．型態分析

　　碟型的股價與成交量變動情形和圓形反轉型態差不多，標準的碟型是以一連串一個以上的圓形底的型態出現，後一個的平均價格要比前一個高，每一個碟型的尾部價格，要比開始時高出一些。

　　2．市場含義

　　和圓形頂型態一樣，碟型是代表著上升的意義，不過上升的步伐穩健而緩慢，並非是大幅搶升，股價每當升勢轉急時，便馬上遭受回吐的壓力，但回吐的壓力不強，當成交量減少到一個低點時，另一次上升又開始。股價就是這樣反復地移升上去。這型態告訴我們：

　　（１）這是一個上升型態，每一個圓形的底部都是一個理想的買入點。

　　（２）當碟形走勢可以肯定時，股價波動的形式將會一直持續，直到圖表上出現其他型態為止。

　　3．要點提示

　　（１）盤型整理型態向上變動時，其價差通常從左端到右端增加１０－１５％，從碟型的右端到底部的價差約為２０─３０％，形成一個碟形所需的時間往往在５－７周之間，很少短於３周，因此整個上升過程顯得穩健而緩慢。

　　（２）從該型態的成交量可見，大部分投資者都在股價上升時購入（因此成交量大增）；但當股價回落時，他們卻又畏縮不前（因此圓形底成交減少）。其實，當分析者在圖表上檢視出這形態時，應該在成交量最低沉時跟進，因碟型總是在升勢開始轉急時回落。



二十一節　整理型態——頭肩整理形態






　　1．形態分析

　　一般情況下頭肩式是一個轉向型態，當它出現時即表示過去的趨勢已告一段落，未來大市（或股價）將朝著相反的方向移動。

　　有些投資者可能會以為若頭肩式同時成為轉向型態和整理型態，它所給我們的啟示是股價將再繼續前而的方向移動，而並非扭轉原來的趨勢。

　　頭肩式轉向型態——

　　（１）頭肩頂——跌市中出現；

　　（２）頭肩底——升市中出現。

　　頭肩式整理型態——

　　（１）頭肩頂——升市中出現；

　　（２）頭肩底——市中出現。

　　形狀方面，頭肩整理型態和頭肩型態基本上一樣，同樣有一個突出的頭部，一個左肩與一個右肩，兩肩高度大致相等；而頸線就是辨認型態確立的主要水平。至於成交量，在形成頭肩整理型態過程中，有不斷遞減的傾向。

　　2．市場含義

　　股價上升到某水平後出現獲利回吐，經調整價格後又復上升，但升至上次高點水平時再一次受到壓力，而且還跌過上次低點，幸而很快地股價出現第二次回升，可惜依然沒法突破高生活水平而回呸過這一次的回落，當跌至左肩部分水平時便不再下跌，接著回升穿越高點阻力水平，繼續原來的上升趨勢。

　　頭肩底是一個低價收集性買入的區域，而升市中出現的頭肩整理型態（頭肩底）則可說是一個中途收集性買入區域，是那些錯過了第一次買入機會的人作另一次買入的良機！走勢驟然看來，似乎是多次到頂不破，上升阻力十分強大，其實是壓價進貨而已！

　　至於頭肩頂則是一個高價派發性沽售的區域，而跌市中出現的頭肩整理型態（頭肩頂），驟看股價在某水平（即頸線）似乎呈現強大支持，其實只是另一次沽售機會，是部分大戶正在托價出貨，那些趕不及在跌市來臨前沽出的投資者，正趁機脫身。

　　3．要點提示

　　（１）雖然頭肩型態有最少升/跌幅的量度方法，但在頭肩整理型態中這量度公式卻不適用。換言之，這型態並沒有最少升/跌幅的方法量度。

　　（２）復合頭肩整理型態，例如一頭多肩式，多頭肩式等很少在圖表上出現。

　　（３）當頭肩底整理形態向上突破頸線阻力時，必須要有大量成交的配合，但頭肩頂整理型態往下跌時則不必成交增加的伴隨。



第二十二節　缺口






　　1．型態分析

　　缺口是指股價在快速大幅變動中有一段價格沒有任何交易，顯示在股價趨勢圖上是一個真空區域，這個區域稱之「缺口」，它通常又稱為跳空。當股價出現缺口，經過幾天，甚至更長時間的變動，然後反轉過來，回到原來缺口的價位時，稱為缺口的封閉。又稱補空。

　　缺口分普通缺口，突破缺口，持續性缺口與消耗性缺口等四種。從缺口發生的部位大小，可以預測走勢的強弱，確定是突破，還是已到趨勢之盡頭，它是研判各種型態時最有力的輔助材料。茲述如下。

　　（１）普通缺口

　　這類缺口通常在密集的交易區域中出現，因此許多需要較長時間形成的整理或轉向型態如三角形，矩型等都可能有這類缺口形成。

　　（２）突破缺口

　　突破缺口是當一個密集的反轉或整理型態完成後突破盤局時產生的缺口。當股價以一個很大的缺口跳空遠離型態時，這表示真正的突破已經形成了。因為錯誤的移動很少會產生缺口，同時缺口能顯示突破的強勁性，突破缺口愈大，表示未來的變動強烈。

　　（３）持續性缺口

　　在上升或下跌途中出現缺口，可能是持續性缺口。這種缺口不會和突破缺口混淆，任何離開型態或密集交易區域後的急速上升或下跌，所出現的缺口大多是持續性缺口。這種缺口可幫助我們估計未來後市波幅的幅度，因此亦稱之為量度性缺口。

　　（４）消耗性缺口

　　和持續性缺口一樣，消耗性缺口是伴隨快的，大幅的股價波幅而出現。在急速的上升或下跌中，股價的波動並非是漸漸出現阻力，而是愈來愈急。這時價格的跳升（或跳位下跌）可能發生，此缺口就是消耗性缺口。

　　通常消耗性缺口大多在恐慌性拋售或消耗性上升的末段出現。

　　2．市場含義

　　（１）普通缺口並無特別的分析意義，一般在幾個交易日內便會完全填補，它只能幫助我們辨認清楚某種型態的形成。普通缺口在整理型態要比在反轉型態時出現的機會大得多，所以當發現發展中的三角形和矩形有許多缺口，就應該增強它是整理型態的信念。

　　（２）突破缺口的分析意義較大，經常在重要的轉向型態如頭肩式的突破時出現，這缺口可幫助我們辨認突破訊號的真偽。如果股價突破支持線或阻力線後以一個很大的缺口跳離形態，可見突破十分強而有力，很少有錯誤發生。形成突破缺口的原因是其水平的阻力經過時間的爭持後，供給的力量完全被吸收，短暫時間缺乏貨源，買進的投資者被迫要以更高價求貨。又或是其水平的支持經過一段時間的供給後，購買力完全被消耗，沽出的須以更低價才能找到買家，因此便形成缺口。

　　假如缺口發生前有大的交易量，而缺口發生後成交量卻相對的減少，則有一半的可能不久缺口將被封閉，若缺口發生後成交量並未隨著股價的遠離缺口而減少，反而加大，則短期內缺口將不會被封閉。

　　（３）持續性缺口的技術性分析意義最大，它通常是在股價突破後遠離型態至下一個反轉或整理型態的中途出現，因此持續缺口能大約的預測股價未來可能移動的距離，所以又稱為量度缺口。其量度的方法是從突破點開始，到持續性缺口始點的垂直距離，就是未來股價將會達到的幅度。或者我們可以說：股價未來所走的距離，和過去已走的距離一樣。

　　（４）消耗性缺口的出現，表示股價的趨勢將暫告一段落。如果在上升途中，即表示快將下跌；若在下跌趨勢中出現，就表示即將回升。不過，消耗性缺口並非意味著市道必定出蠆轉向，盡管意味著有轉向的可能。

　　在缺口發生的當天或後一天若成交量特別大，而且趨勢的未來似乎無法隨交量而有大幅的變動時，這就可能是消耗性缺口啊，假如在缺口出現的後一天其收盤價停在缺口之邊緣形成了一天行情的反轉時，就更可確定這是消耗性缺口了。

　　消耗性缺口很少是突破前一型態大幅度變動過程中的第一個缺口，絕大部分的情形是它的前面至少會再現一個持續缺口因此可以假設，在快速直線上升或下跌變動中期出現的第一個缺口為持續缺口，但隨後的每一個缺口都可能是消耗性缺口，尤其是當這個缺口比前一個空距大時，更應特別注意。

　　持續缺口是股價大幅變動中途產生的，因而不會於短時期內封閉，但是消耗性缺口是變動即將到達終點的最後現象，所以多半在２－５天的短期內被封閉。

　　3．要點提示

　　（１）一般缺口都會填補。因為缺口是一段沒有成交的真空區域，反映出投資者當時的衝動行為，當投資情緒平靜下來時，投資者反省過去行為有些過分，於是缺口便告補回。其實並非所有類型的缺口都會填補，其中突破缺口，持續性缺口未必會填補，不會馬上填補；只有消耗性缺口和普通缺口才可能在短期內補回，所以缺口填補與否對分析者觀察後市的幫助不大。

　　（２）突破缺口出現後會不會馬上填補？我們可以從成交量的變化中觀察出來。如果順突破缺口出現之前有大量成交，而缺口出現後成交相對減少，那麼迅即填補缺口聽機會只是五五之比；但假如缺口形成之後成交大量增加，股價在繼續移動遠離型態時仍保持十分大量的成交，那麼缺口短期填補的可能便會很低了。就算出現後抽，也會在缺口以外。

　　（３）股價在突破其區域時急速上升，成交量在初期量大，然後在上升中不斷減少，當股價停止原來的趨勢時成交中又迅速增加，這是好淡雙方激烈爭持的結果，其中一方得到壓倒性勝利之後，於是便形成一個巨大的缺口，這時候又再開始減少了。這就是持續性缺口形成時的成交量變化情形。

　　（４）消耗性缺口通常是形成缺口的一天成交量最高（但也有可能在成交量最高的翌日出現），接著成交減少，顯示市場購買力（或沽售力）經已經消耗殆盡，於是股價很快便告回落（或回升）。

　　（５）在一次上升或下跌的過程裡，缺口出現愈多，顯示其趨勢愈快接近終結。舉個例說，當升市出現第三個缺口時，暗示升市快告終結；當第四個缺口出現時，短期下跌的可能性更加濃厚。

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第二十三節　趨勢線






　　1．型態分析

　　連接股價波的高點的直線為下降趨勢線，連接股價波動的低點的直線為上升趨勢線。根據波動的時間又可分為長期趨勢線（連接長期波動點）和中期趨勢線（連接中期波動點）。

　　2．市場含義

　　趨勢線表明當股價向其固定方向移動時，它非常有可能沿著這條線繼續移動。

　　（１）當上升趨向線跌破時，就是一個出貨訊號。在沒有跌破之前，上升趨向線就是每一次回落的支持。

　　（２）當下降趨向線突破時，就是一個入貨訊號。在沒升破之前，下降趨向線就是每一次回升的阻力。

　　（３）一種股票隨著固定的趨勢移動時間愈久，就趨勢愈是可靠。

　　（４）在長期上升趨勢中，每一個變動都比改正變動的成交量高，當有非常高的成交量出現時，這可能為中期變動終了的信號，緊隨著而來的將是反轉趨勢。

　　（５）在中期變動中的短期波動結尾，大部分都有極高的成交量，頂點比底部出現的情況更多，不過在恐慌下跌的底部常出現非常高的成交量，這是因為在頂點，股市沸騰，散戶盲目大量搶進，大戶與做手乘機脫手，於底部，股市經過一段恐慌大跌，無知散戶信心動搖，見價就賣，而此時實已到達長期下跌趨勢的最後階段，於是大戶與做手開始大量買進，造成高成交量。

　　（６）每一條上升趨勢線，需要二個明顯的底部，才能決定，每一條下跌趨勢線，則需要二個頂點。

　　（７）趨勢線與水平所成的角度愈陡愈容易被一個短的橫向整理所突破，因此愈平愈具有技術性意義。

　　（８）股價的上升與下跌，在各種趨勢之末期，皆有加速上升與加速下跌之現象。因此，市勢反轉的頂點或底部，大都遠離趨勢線。

　　3．要點提示

　　（１）上升趨勢線是連接各波動的低點，不是各波動的高點；下降趨勢線是連接各波動的高點，並不是各波動的低點。

　　（２）當股價突破趨勢線時，突破的可信度可從下列幾點判斷：

　　１假如在一天的交易時間裡突破了趨勢線，但其收市價並沒有超出趨勢線的外面，這並不算是突破，可以忽略它，而這條趨勢線仍然有用。

　　２如果收市價突破了趨勢線，必須要超越３％才可信賴。

　　３當股價上升衝破下降趨勢線的阻力時需要有大量成交增加的配合；但向下跌破上升趨勢線支持則不必如此，通常突破當天的成交量並不增加，不過，於突破後的第二天會有增大的現象。

　　４當突破趨勢線時出現缺口，這突破將會是強而有力。

　　（３）有經驗的技術性分析者經常在圖表上畫出各條不同的試驗性趨勢線，當證明其趨向線毫無意義時，就會將之擦掉，只保留具有分析意義的趨勢線。此外，還會不斷地修正原來的趨勢線，例如當股價跌破上升趨勢線後又訊即回升這趨勢線上面，分析者就應該從第一個低點和最新形成的低點重劃出一條新線，又或是從第二個低點和新低點修訂出更有效的趨勢線。


第一章
其他的技術分析圖表




第一節　ＯＸ圖






　　1．繪製方法

　　ＯＸ圖不是坐標表現價格的變化，而是通過小方格來表現價格的變化，其主要內容如下：

　　×＝價格上升，Ｏ＝價格下降。方格中的數字表示月份，圖左邊的數字表示單位價格。

　　（１）當每次股票價格上升時，用「×」來表示，價格每上升一個單位，使用一個小來表示。比如在第一列，每股的價格從７元上升到８元，就在８－９之間的小方格裡打上一個「×」。例如一次上升多個單位。比如說，在第三例價格從５元上升到７元時，便可一次打兩個「×」，假如價格在一個單位內變動，就用不著打任何記號，比如價格從７．３元漲到７．５元時，由於沒有達到一個新的單位價，就用不著打「×」，同樣，如果價格在一個單位價格內下降，也用不著打下降的記號。

　　（２）每次價格的下降，用「Ｏ」來表示，價格每下降一個單位，便在相應的小方格中填上一個「Ｏ」，下降多少個單位須填上多少「Ｏ」。

　　（３）當價格運動結束一個方向，朝相反的方向變化時，則另起一列，在第一列中，價格上升到８－９元之間時，開始下降，於是在第二列用「Ｏ」表示下降一個單位價格。圖中第二列所表示的意義是：當價格上漲到８元時，開始下降，並一直降到５元以下。

　　（４）小方格裡的阿拉伯數字表示月份，即價格變化到了哪一個月，第二列的「３」字，一方面表示價格下降到５－６之間，另一方面又表示價格變化到這一點時，進入了３月份。同樣，第１０列的「４」表示價格變化進入了４月份。從小方格中的「３」，到小方格呂的「４」，我們可以看到３月份的股價漲落情況。

　　2．研判

　　從技術角度看，ＯＸ圖是一種最簡單的圖示方法，但它又是最難理解的一種方法，這一方法的主要特點是，它缺乏時間尺度，並忽視價格的微小變化，只是通過預先確定的點數將股票價格的變動方向記錄在圖表上，以此觀察市場的情況和新的運動方向。

　　必須注意的是，在制圖中並不計時間和數量。因此，變動很小的價格可能會仍然保留在非常狹小的價格範圍之內，這對制圖來說，工作量就很小了。對不同的股票來說，由圖來描述的縱向價格波幅是大不相同的，橫軸表示的時期，對每一股票來說也是不同的，有的股票可能在一天之內發生了數次的價格波動，有的則可能穩定不動。因此，它只表示了普通股票價格在時間上的變化方向。

　　技術分析者可用ＯＸ圖來尋找股票價格主要變化方向的趨勢和軌跡，如果不考慮時間因素，就能夠確定供求的力量，並且能通過ＯＸ圖來判斷支持股價的力量何在，威脅股價的股票供給之源出自何處。這兩種力量通常被解釋為阻止及支持水平。

　　在繪畫ＯＸ圖時，如何設定每一方格的代表值十分重要，它直接支配著整張ＯＸ圖在將來是否能發揮其測市功能。因此要適當地設定「每格代表值」及多少格升跌才開始「轉行」。「格值」增大即代表波幅較小的環節不予理會。因為在一個成熟的市場，價格頻繁，反復上落是市場的規律，要剔除它對市場價格動向的干擾，可將「格值」提高。

　　ＯＸ圖有二大功能：

　　（１）表現多空強弱的情況與變化，很容易指出其突破點。許多在Ｋ線圖上的表現不很明顯的，均可在ＯＸ圖上明顯表現。

　　（２）可以觀察中長期大勢與個別股票價格變動方向。

　　１在ＯＸ圖中出現買賣信號時，有時可暫緩進場，待其回檔到４５度角切線時，或回至其支撐，阻力時，再進場交易；

　　２當走勢在持續上漲或持續下跌時，不要去找尋其高，低價區，而以回檔第四格再出場為宜，如果回檔後再度破其新高點或新低點，再行進場；

　　３最漂亮的圖形是三線齊頂後第四次突破，標準升勢；

　　４任何圖形由於大眾交易人士的預期心理，所以市場會有過度反應的現象出現，故在決定停止損失與決定進出場時機時，應以長期趨勢和價位區域作為參考標準。

　　3．評價

　　（１）ＯＸ圖可令你在股市中保持冷靜，而不被突變的市況所因擾；

　　（２）ＯＸ圖由於忽略了成交量與時間因素，因此大打折扣。

　　由此可見通過ＯＸ圖可從眾多股票價格波動形態中尋求最佳的型態組合，以預測後市的轉向。



第二節　移動平均線






　　移動平均線是用統計處理的方式，將若干天的股票價格加以平均，然後連接成一條線，用以觀察股價趨勢。移動平均線的理論基礎是道‧瓊斯的「平均成平」概念。移動平均線通常使用進有３日、６日、１０日、１２日、２４日、３０日、７２日、２００日、２８８日、１３周、２６周、５２周等等，不一而足，其目的在取得某一段期間的平均成本，而以此平均成本的移動曲線配合每日收盤價的線路變化分析某一期間多空的優劣形勢，以研判股價的可能變化。一般來說，現行價格在平均價之上，意味著市場買力（需求）較大，行情看好；反之，行情價在平均價之下，則意味著供過於求，賣壓顯然較重，行情看淡。

　　以十日移動平均線為例。將第１日至第１０日的１０個收盤價，累計加起來後的總和除以１０，得到第一個１０日平均價，再將第２日至第１１日收盤價和除以１０，則為第二個１０日平均價，這些平均價的連線，即成為１０日移動平均線，移動平均的期間長短關係其敏感度，期間愈短敏感度愈高，一般股價分析者，通常以６、１０日移動平均線觀察短期走勢，以１０日、２０日移動平均線觀察中短期走勢；以３０日、７２日移動平均線，觀察中期走勢；以１３周、２６周移動平均線，研判長期趨勢。西方投資機構非常看重２００天長期移動平均線，以此作為長期投資的依據，行情價格若在長期移動平均線下，屬空頭市場；反之，則為多頭市場。

　　1．計算方法：

　　（１）日平均價＝當日成交金額÷當日成交股數（亦有直接采用當日收盤價代替日平均價者）。

　　（２）６日平均價＝（當日平均價＋前五日平均價×５）÷６。

　　（３）１０日平均價＝（當日平均價＋前九日平均價×９）÷１０。

　　（４）３０日、７２日、１３周、２６周等平均價計算方法類推。

　　其計算公式為ＭＡ＝（Ｐ1＋…＋Ｐn）÷n

　　Ｐ為每天價格，n為日數。

　　除了以上這種簡單移動平均線外，還有加權移動平均和平滑指數（ＥＡＭ），其制作方式較為複雜，效果也並不比簡單移動平均數好，因此，這裡不作進一步探討。

　　2．研判

　　（１）平均線由下降逐漸走平而股價自平均線的下方向上突破是買進訊號。當股價在移動平均之下時，表示買方需求太低，以致於股價大大低於移動平均線，這種短期的下降給往後的反彈提供了機會。這種情況下，一旦股價回升，便是買進訊號。

　　（２）當股價在移動平均線之上產生下跌情形，但是剛跌到移動平均之下主不開始反彈，這時，如果股價絕對水平不是很高，那麼，這表明買壓很大，是一種買進訊號。不過，這種圖表在股價水平已經相當高時，並不一定是買進訊號。只能作參考之用。

　　（３）移動平均線處於上升之中，但實際股價發生下跌，未跌到移動平均線之下，接著又立即反彈，這裡也是一種買進訊號。在股價的上升期，會出現價格的暫時回落，但每次回落的絕對水平都在提高。所以，按這種方式來決策時，一定要看股價是否處於上升期，是處於上升初期，還是處於晚期。一般來說，在上升期的初期，這種規則適用性較大。

　　（４）股價趨勢線在平均線下方變動加速下跌，遠離平均線，為買進時機，因為這是超賣現象，股價不久將重回平均線附近。

　　（５）平均線走勢從上升趨勢逐漸轉變為盤局，當股價從平均線上方向下突破平均線時，為賣出訊號。股價在移動平均線之上，顯示價格已經相當高，且移動平均線和股價之間的距離很大，那麼，意味著價格可能太高，有回跌的可能。在這種情況下，股價一旦出現下降，即為拋售訊號。不過，如果股價還在繼續上漲，那麼，可采用成本分攤式的買進即隨著價格上漲程度的提高，逐漸減少購買量，以減小風險。

　　（６）移動平均線緩慢下降，股價雖然一度上升，但剛突破移動平均線就開始逆轉向下，這可能是股價下降趨勢中的暫時反彈，價格可能繼續下降，因此是一種賣出訊號。不過，如果股價的下跌程度已相當深，那麼，這種規則就不一定適用，它可能是回升趨勢中的暫時回落。因此，投資者應當做仔細的分析。

　　（７）移動平均線處於下降趨勢，股價在下跌過程中曾一度上漲到移動平均線附近，但很快又處於下降狀態，這時是一種賣出訊號。一般來說，在股市的下降過程中，常會出現幾次這種賣出訊號，這是下降趨勢中的價格反彈，是一種短期現象。

　　（８）股價在平均線上方突然暴漲，向上遠離平均線為賣出時機，因此這是超賣現象，股價不久將止漲下跌回到平均線附近。

　　（９）長期移動平均線呈緩慢的上升狀態，而中期移動平均線呈下跌狀態，並與長期平均移動平均線相交。這時，如果股價處於下跌狀態，則可能意味著狂跌階段的到來，這裡是賣出訊號。須要注意的是，在這種狀態下，股價在下跌的過程中有暫時的回檔，否則不會形成長期移動平均線和中期移動平均線的交叉。

　　（１０）長期的移動平均線（一般是２６周線）是下降趨勢，中期的移動平均線（一般是１３周線）在爬升且速度較快的超越長期移動平均線，那麼，這可能意味著價格的急劇反彈，是一種買進訊號。出現這種情況一般股價仍在下跌的過程中，只不過中期的下跌幅度要低於長期的下跌幅度。

　　3．評價

　　優點：

　　（１）適用移動平均線可觀察股價總的走勢，不考慮股價的偶然變動，這樣可自動選擇出入市的時機。

　　（２）平均線能顯示「出入貨」的訊號，將風險水平降低。無論平均線變化怎樣，但反映買或賣信號的途徑則一樣。即是，若股價（一定要用收市價）向下穿破移動平均線，便是沽貨訊號：反之，若股價向上衝移動平均線，便是入貨訊號。利用移動平均線，作為入貨或沽貨訊號。通常獲得頗可觀的投資回報率，尤其是當股價剛開始上升或下降時。

　　（３）平均線分析比較簡單，使投資者能清楚了解當前價格動向。

　　缺點：

　　（１）移動平均線變動緩慢，不易把握股價趨勢的高峰與低谷。

　　（２）在價格波幅不大的牛皮期間，平均線折中於價格之中，出現上下交錯型的出入貨訊號。使分析者無法定論。

　　（３）平均線的日數沒有一定標準和規定，常根據股市的特性不同發展階段，分析者思維定性而各有不同，投資者在擬定計算移動平均線的日子前，必須先清楚了解自己的投資目標。若是短線投資者，一般應選用１０天移動平均線，中線投資者應選用９０天移動平均線，長期投資者則應選用２５０天移動平均線。很多投資者選用２５０天移動平均線，判斷現時市場是牛市或熊市，即是，若股價在２５０天移動平均線之下，則是熊市；相反，若股價在２５０天移動平均線之上，則是牛市。

　　為了避免平均線的局限性，更有效掌握買賣的時機，充分軌揮移動平均線的功能，一般將不同期間的平均線予以組合運用，目前市場上常用的平均線組合有「６、１２、２４、７２、２２０日平均線」組合；「１０、２５、７３、１４６、２９２日平均線」組合等，組內移動平均線的相交與同時上升排列或下跌排列均為趨勢確認的訊號。



第三節　平滑異同移動平均線（ＭＡＣＤ）






　　ＭＡＣＤ是根據移動平均線較易掌握趨勢變動的方向之優點所發展出來的，它是利用二條不同速度（一條變動的速率快──短期的移動平均線，另一條較慢──長期的移動平均線）的指數平滑移動平均線來計算二者之間的差離狀況（ＤＩＦ）作為研判行情的基礎，然後再求取其ＤＩＦ之９日平滑移動平均線，即ＭＡＣＤ線。ＭＡＣＤ實際就是運用快速與慢速移動平均線聚合與分離的征兆，來研判買進與賣進的時機和訊號。

　　1．ＭＡＣＤ的基本運用方法

　　ＭＡＣＤ在應用上，是以１２日為快速移動平均線（１２日ＥＭＡ），而以２６日為慢速移動平均線（２６日ＥＭＡ），首先計算出此兩條移動平均線數值，再計算出兩者數值間的差離值，即差離值（ＤＩＦ）＝１２日ＥＭＡ－２６日ＥＭＡ。然後根據此差離值，計算９日ＥＭＡ值（即為ＭＡＣＤ值）；將ＤＩＦ與ＭＡＣＤ值分別繪出線條，然後依「交錯分析法」分析，當ＤＩＦ線向上突破ＭＡＣＤ平滑線即為漲勢確認之點，也就是買入訊號。反之，當ＤＩＦ線向下跌破ＭＡＣＤ平滑線時，即為跌勢確認之點，也就是賣出訊號。

　　ＭＡＣＤ理論除了用以確認中期漲勢或跌勢之外，同時也可用來判別短期反轉點。在圖形中，可觀察ＤＩＦ與ＭＡＣＤ兩條線之間長間垂直距離的直線柱狀體（其直線棒的算法很簡單，只要將ＤＩＦ線減去ＭＡＣＤ線即得）。當直線棒由大開始變小，即為賣出訊號，當直線棒由最小（負數的最大）開始變大，即為買進訊號。因此我們可依據直線棒研判短期的反轉點。

　　一般而言，在持續的漲勢中，１２日ＥＭＡ在２６日ＥＭＡ之上，其間的正差離值（＋ＤＩＦ）會愈來愈大。反之，在跌勢中，差離值可能變負（－ＤＩＦ），負差離值也愈來愈大，所以當行情開始反轉時，正或負差離值將會縮小。ＭＡＣＤ理論，即利用正負差離值將會縮小。ＭＡＣＤ理論，即利用正負差離值與其９日平滑均線的相交點，作為判斷買賣訊號的依據。

　　2．計算方法

　　（１）計算平滑係數

　　ＭＡＣＤ一個最大的長處，即在於其指標的平滑移動，特別是對一某些劇烈波動的市場，這種平滑移動的特性能夠對價格波動作較和緩的描繪，從而大為提高資料的實用性。不過，在計算ＥＭＡ前，首先必需求得平滑係數。所謂的係數，則是移動平均週期之單位數，如幾天，幾周等等。其公式如下：

　　                               ２
　　平滑係數＝─────────
　　                     週期單位數＋１

　　                                                   ２２
　　如１２日ＥＭＡ的平滑係數為───＝──＝０．１５３８；
                                                  　　１２＋１１３

　　                                             ２
　　２６日ＥＭＡ平滑係數為──＝０．０７４１
                                            　　２７

　　（２）計算指數平均值（ＥＭＡ）

　　一旦求得平滑係數後，即可用於ＥＭＡ之運算，公式如下：

　　今天的指數平均值＝平滑係數×（今天收盤指數－昨天的指數平均值）＋昨天的指數平均值。

　　依公式可計算出１２日ＥＭＡ

　                            　２
　　１２日ＥＭＡ＝─×今天收盤指數一昨天的指數平均值）＋昨天的指數平均值。
                         　　１３

　　   ２                           １１
　　＝─×今天收盤指數＋─×昨天的指數平均值。
　　 １３                         １３

　　同理，２６日ＥＭＡ亦可計算出：

　　                            ２                                                       ２５
　　２６日ＥＭＡ＝─×今天收盤指數＋昨天收盤指數＋─×昨天的指數平均值。
　　                         ２７                                                      ２７

　　由於每日行情震盪波動之大小不同，並不適合以每日之收盤價來計算移動平均值，於是有需求指數（DemandIndex）之產生，乃輕需求指數代表每日的收盤指數。計算時，都分別加重最近一日的份量權數（兩倍），即對較近的資料賦予較大的權值，其計算方法如下：

　           　Ｃ×２＋Ｈ＋Ｌ
　　ＤＩ＝────────
　　                    ４

　　其中，Ｃ為收盤價，Ｈ為最高價，Ｌ為最低價。

　　所以，上列公式中之今天收盤指數，可以需求指數來替代。

　　（３）計算指數平均的初值

　　當開始要對指數平均值，作持續性的記錄時，可以將第一天的收盤價或需求指數當作指數平均的初值。若要更精確一些，則可把最近幾天的收盤價或需求指數平均，以其平均價位作為初值。此外。亦可依其所選定的週期單位數，來做為計算平均值的基期數據。

　　3．研判

　　（１）ＤＩＦ與ＭＡＣＤ在０以上，大勢屬多頭市場。ＤＩＦ向上突破ＭＡＣＤ可作點交叉向下，只能看作行情的回檔，不能看成空頭市場的開始。

　　（２）反之，ＤＩＦ與ＭＡＣＤ在０以下，大勢屬空頭市場。ＤＩＦ向下跌破ＭＡＣＤ，可作賣，若ＤＩＦ向上突破ＭＡＣＤ，是高價位拋售股東的股檔的回補現象，也可看作少數投資者在低價位試探著去接手，只適合買入走短線。

　　（３）牛差離：股價出現二或三個近期低點，而ＭＡＣＤ並不配合出現新低點，可作買；

　　（４）熊差高：股價出現二或三個近期高點而ＭＡＣＤ並不配合新高點，可作賣；

　　（５）ＭＡＣＤ可配合ＲＳＩ（相對強弱指數）與ＫＤ（隨機指數），互相彌補各自的缺點；

　　（６）高檔二次向下交叉要大跌，低檔二次向上交叉要大漲。

　　4．評價

　　ＭＡＣＤ技術分析，運用ＤＩＦ線與ＭＡＣＤ線之相交型態及直線棒高低點與背離現象，作為買賣訊號，尤其當市場股價走勢呈一較為明確波段趨勢時，ＭＡＣＤ則可發揮其應有的功能，但當市場呈牛皮盤整格局，股價不上不下時，ＭＡＣＤ買賣訊號較不明顯。當用ＭＡＣＤ作分析時，亦可運用其他的技術分析指標如短期Ｋ，Ｄ圖形作為輔助工具，而且也可對買賣訊號作雙重的確認。



第四節　相對強弱指數（ＲＳＩ）






　　相對強弱指數是通過比較一段時期內的平均收盤漲數和平均收盤跌數來分析市場買沽盤的意向和實力，從而作出未來市場的走勢。
　　1．計算公式和方法

　　ＲＳＩ＝[上升平均數÷(上升平均數＋下跌平均數)]×100

　　具體方法：

　　上升平均數是在某一段日子裡升幅數的平均而下跌平均數則是在同一段日子裡跌幅數的平均。例如我們要計算九日ＲＳＩ，首先就要找出前九日內的上升平均數及下跌平均數，舉例子如下：

　　日數收市價升跌

　　第一天２３．７０

　　第二天２７．９０４．２０

　　第三天２６．５０１．４０

　　第四天２９．６０３．１０

　　第五天３１．１０１．５０

　　第六天２９．４０１．７０

　　第七天２５．５０３．９０

　　第八天２８．９０３．４０

　　第九天２０．５０８．４０

　　第十天２３．２０２．８０

　　（１－１０天之和)＋１５．００＋１５．４０
　　───────────────────
　　１５÷９＝１．６７１５．４０÷９＝１．７１

　　第一天ＲＳＩ＝[1.67÷(1.67+1.71)]×100=49.41

　　第十天上升平均數=4.20+3.10+1.50+3.40+2.80/9=1.67

　　第十天下降平均數=1.40+1.70+3.90+8.40/9=1.71

　　第十天ＲＳＩ=[1.67÷(1.67+1.71)]×100=49.41

　　如果第十一天收市價為25.30,則

　　第十一天上升平均數=(1.67×+2.10)÷9=1.72

　　第十一天下跌平均數=1.71×8÷9=1.52

　　第十一天ＲＳＩ=[1.72÷(1.72+1.52)]×100=53.09

　　據此可計算以後幾天的ＲＳＩ。同樣，按此方法可計算其他任何日數的ＲＳＩ。至一用多少日的ＲＳＩ才合適。最初ＲＳＩ指標提出來時是用１４天，１４天作為參數則成為默定值。但在實際操作中，分析者常覺得１４天太長了一點，才有５天和９天之方法。

　　2．運用原則：

　　（１）受計算公式的限制，不論價位如何變動，強弱指標的值均在０與１００之間。

　　（２）強弱指標保持高於５０表示為強勢市場，反之低於５０表示為弱勢市場。

　　（３）強弱指標多在７０與３０之間波動。當六日指標上升到達８０時，表示股市已有超買現象，如果一旦繼續上升，超過９０以上時，則表示已到嚴重超買的警戒區，股價已形成頭部，極可能在短期內反轉回轉。

　　（４）當六日強弱指標下降至２０時，表示股市有超賣現象，如果一旦繼續下降至１０以下時則表示已到嚴重超賣區域，股價極可能有止跌回升的機會。

　　（５）每種類型股票的超賣超買值是不同的。

　　在牛市時，通常藍籌股的強弱指數若是８０，便屬超買，若是３０便屬超賣，至於二三線股，強弱指數若是８５至９０，便屬超買，若是２０至２５，便屬超賣。但我們不能硬性地以上述數值，擬定藍籌股或二三線股是否屬於超買或超賣，主要是由於某些股票有自己的一套超買/賣水平，即是，股價反覆的股票，通常超買的數值較高（９０至９５），而視作超賣的數值亦較低（１０至１５）。至於那些表現較穩定的股票，超買的數值則較低（６５至７０），超賣的數值較高（３５至４０）。因此我們對一隻股票采取買/賣行動前，一定要先找出該只股票的超買/超賣水平。至於衡量一隻股票的超買/超賣水平，我們可以參考該股票過去１２個月之強弱指標記錄。

　　（６）超買及超賣範圍的確定還取決於兩個因素。第一是市場的特性，起伏不大的穩定的市場一般可以規定７０以上超買，３０以下為超賣。變化比較劇烈的市場可以規定８０以上超買，２０以下為超賣。第二是計算ＲＳＩ時所取的時間參數。例如，對於９日ＲＳＩ，可以規定８０以上為超買，２０以下為超賣。對於２４日ＲＳＩ，可以規定７０以上為超買，３０以下為超賣。應當注意的是，超買或超賣本身並不構成入市的訊號。有時行情變化得過於迅速，ＲＳＩ會很快地超出正常範圍，這時ＲＳＩ的超買或超賣往往就失去了其作為出入市警告訊號的作用。例如在牛市初期，ＲＳＩ往往會很快進入８０以上的區域，並在此區域內停留相當長一段時間，但這並不表示上升行情將要結束。恰恰相反，它是一種強勢的表現。只有在牛市未期或熊市當中，超買才是比較可靠的入市訊號。基於這個原因，一般不宜在ＲＳＩ一旦進入非正常區域就采取買賣行動。最好是價格本身也發出轉向信號時再進行交易。這樣就可以避免類似於上面提到的ＲＳＩ進入超買區但並不立即回到正常區域那樣的「陷阱」。在很多情況罡，很好的買賣訊號是：ＲＳＩ進入超買超賣區，然後又穿過超買或超賣的界線回到正常區域。不過這裡仍然要得到價格方面的確認，才能采取實際的行動。這種確認可以是：１趨勢線的突破；２移動平均線的突破；３某種價格型態的完成。

　　（７）強弱指標與股價或指數比較時，常會產生先行顯示未來行情走勢的特性，亦即股價或指數未漲而強弱指標先上升，股價或指數未跌而強弱指標先下降，其特性在股價的高峰與谷底反應最明顯。

　　（８）當強弱指標上升而股價反而下跌，或是強弱指標下降而股價反趨上漲，這種情況稱之為「背馳」。當ＲＳＩ在７０至８０上時，價位破頂而ＲＳＩ不能破頂，這就形成了「頂背馳」，而當ＲＳＩ在３０至２０下時，價位破底而ＲＳＩ不能破底就形成了「底背馳」。這種強弱指標與股價變動，產生的背離現象，通常是被認為市場即將發生重大反轉的訊號。

　　和超買及超賣一樣，背馳本背並不構成實際的賣出訊號，它只是說明市場處於弱勢。實際的投資決定應當在價格本身也確認轉向之後才作出。雖然在行情確實發生反轉的情況下，這個確認過程會使投資者損失一部分利潤，可是卻可以避免在生情後來並未發生反轉的情況下投資者可能作出的錯誤的賣出決定。相對地說，這種錯誤會對投資者造成更大的損失，因為有時候竺情會暫時失去動量然後又重新獲得動量，而這時價格並不發生大規模的轉向。

　　3．評價

　　（１）相對強弱指數能顯示市場超賣和超買，預期價格將見頂回軟或見底回升等，但ＲＳＩ只能作為一個警告訊號，並不意味著市勢必然朝這個方向發展，尤其在市場劇烈震盪時，超賣還有超賣，超買還有超買，這時須參考其他指標綜合分析，不能單獨依賴ＲＳＩ的訊號而作出買賣決定。

　　（２）背離走勢的訊號通常者都是事後歷史，而且有背離走勢發生之後，行情並無反轉的現象。有時背離一，二次才真正反轉，因此這方面研判須不斷分析歷史資料以提高經驗。

　　（３）在牛皮行情時ＲＳＩ徘徊於４０－６０之間，雖有時突破阻力線和壓力線，但價位無實際變化。



第五節　騰落指數（ＡＤＬ）






　　騰落指數（Ａ‧Ｄ‧Line），是以股票每天上漲或下跌之家數作為計算與觀察的對象，以了解股票市人氣的盛衰，探測大勢內在的動量是強勢還是弱勢，用以研判股市未來動向的技術性指標。

　　1．計算方法

　　將每天收盤價上漲股票家數減去收盤價下跌的股票家數（無漲跌不計）後累積值

　　t

　　ＡＤＬ（ｔ）＝Σ（上漲家數一下跌家數）

　　i=1

　　起始日期為ＡＤＬ（１），目前日期為ＡＤＬ（ｔ）。

　　2．運用原則

　　騰落指數與股價指數比較類似，兩者均為反映大勢的動向與趨勢，不對個股的漲跌提供訊號，但由於股價指數在一定情況下受制於權值大的股只，當這些股只發生暴漲與暴跌時，股價指數有可能反應過度，從而給投資者提供不實的信息，騰落指數則可以彌補這一類一缺點。

　　由於騰落指數與股價指數的關係比較密切，觀圖時應將兩者聯繫起來共同石頭。一般情況下，股價指數上和或，騰落指數亦上升，或兩者皆跌，則可以對升勢或跌勢進行確認。如若股價指數大動而騰落指數橫行，或兩者反方面波動，不可互相印證，說明大勢不穩，不可貿然入市。

　　具體來說有以下六種情況。

　　（１）股價指數持續上漲，騰落指數亦上升，股價可能仍將繼續上升。

　　（２）股價指數持續下跌，騰落指數亦下降，股價可能仍將繼續下跌。

　　（３）股價指數上漲，而騰落指數下降，股價可能回跌。

　　（４）股價指數上跌，而騰落指數上升，股價可能回升。

　　（５）股市處於多頭市場時，騰落指數呈上升趨勢，其間如果突然出現急速下跌現象，接著又立即扭頭向上，創下新高點，則表示引情可能再創新高。

　　（６）股市處於空頭市場時，ＡＤＬ呈現下降趨勢，其間如果突然出現上升現象，接著又回頭，下跌突破原先所創低點，則表示另一段新的下跌趨勢產生。

　　3．研判

　　為什麼股價指數與騰落指數有以下關係呢？因為指數是以股價和股本來策樣加以計算的，這樣使得高股價與大股本額股票（一般為主流股，升跌在指數運算中所占比例重大，而騰落指數把每種股票都作為股市一個分子，兩者的結合分析，可以看出股市的走勢。一般來說，若是多頭走勢裡，維持上升走勢一定要有重心，重心即所謂的主流股，當主流股大漲小回以維持中長線的長打實戶信心，而其余股票則采取輪漲的步調上揚時，上升的步伐將是十分穩定的。如果在Ｋ線上升而ＡＤＬ下降，就是提醒您大盤的上升氣勢已有偏於某一族群的味道，而漲勢不均勻並非是件好事，通常在連續這種背離現象時，都是大勢回檔的頂兆。反之，在空頭的行情裡，雖然Ｋ線仍然收黑，但ＡＤＬ已翻上，代表了多頭主力企圖以點的攻擊增強對面的擴張，既然大多數的股票回升了，大盤的止跌也應該不遠了！

　　ＡＤＬ走勢與指數走勢多數有類似效果；因而也可用趨勢線和型態研判。



第六節　漲跌比率（ＡＤＲ）






　　漲跌比率又稱回歸式的騰落指數，是將一定期間內，股價上漲的股票家數與下跌的股票家數做一統計求出其比率。其理論基礎是「鐘擺原理」，由於股市的供需有若鐘擺的兩個極端位置，當供給量大時，會產生物極必反的效果，則往需求方向擺動的拉力越強，反之，亦然。
　　1．計算方法
　　                                Ｎ日內上漲股票家數移動合計
　　漲跌比率（Ｒ）＝──────────────
　　                                Ｎ日內下跌股票家數移動合計

　　Ｎ值一般取１４日，也有用１０日或者２４日，甚至更長６周，１３周，２６周等。

　　漲跌比率的計算方法與移動平均線的計算方法完全相同，如以６日為Ｘ期間時，當第七日的漲跌家數累計加入後，必須同時將第一時的漲跌家數刪除以保持６日的最新移動資料。漲跌比率所采樣的期間，決定線路上下的震盪次數與空間，期間愈大，上下震盪的空間愈小，反之期間愈小震盪空間愈大。

　　2．運用原則

　　（１）當漲跌比率（Ｒ）大於１．５時，表示股價長期上漲，有超買過度的現象，股價可能要回跌。

　　（２）當漲跌經率（Ｒ）小於０．５時，表示股價長期下跌，有超賣過度的現象，股價可能出現反彈或回升。

　　（３）當漲跌比率（Ｒ）在１．５與０．５之間上下跳動時表示股價處於正常的漲跌狀況中，沒有特殊的超買或超賣現象。

　　（４）當漲跌比率（Ｒ）出現２以上或０．３以下時，表示股市處於大多頭市場或大空頭市場的未期，有嚴重超買或超賣現象。

　　（５）除了股價進入大多頭市場，或展開第二段上升行情之初期，漲跌比率有機會出現２．０以上的絕對買賣數字外，其餘次級上升行情超１．５即是賣點，且多頭市場低於０．５元現象極少，是極佳之買點。

　　（６）漲跌比率如果不斷下降，低於０．７５，通常顯示短線買進機會。在空頭市場初期，如果降至０．７５以下，通常暗示中級反彈機會，而在空頭市場末期，１０日漲跌比率降至０．５以下時，以買進時機。

　　（７）對大勢而言，漲跌比率有先行示警作用，尤其是在短期反彈或回檔方面，更能比圖形領先出現征兆。若圖形與漲跌比率成背馳現象，則大勢即將反轉。



第七節　超買超賣線（ＯＢＯＳ）






　　從騰落指標可從上漲下跌家數的累積值，作出一條與股價線相比較的曲線，但這種比較只有四組排列組合，而且四組中，指數與騰落指數同升跌無特殊之意義，只有指數與騰落指數相皆者的現象才值得討論，所以實際運用上常有無處施力之感，於是產生一種加大ＡＤＬ線的振幅的分析方法便產生了──ＯＢＯＳ。

　　ＯＢＯＳ主要用途在衡量大勢漲跌氣勢。ＯＢＯＳ為大勢分析指標，也是漲跌家數的相關差異性，藉以了解大勢買賣氣勢的強弱及走向，以便操作之參考。

　　ＯＢＯＳ是通過計算一定時期內市場漲，跌股票數量（家數）之間的相關差異性，了解整個市場買賣氣勢之強弱，以及未來大勢走向如何。

　　1．計算方法

　　ＯＢＯＳ＝Ｎ日內上漲家數移動總和－Ｎ日內下跌家數移動總和

　　Ｎ日的采樣統計一般設定為１０日。

　　2．運用原則

　　（１）ＯＢＯＳ的數值可為正數亦可為負數，當ＯＢＯＳ為正數時，市場處於上漲行情，反之為下跌行情。

　　（２）１０日ＯＢＯＳ對大勢有先行指標之功能，一般走在大勢前，六日或２４日的ＯＢＯＳ因其波動太敏感或太滯緩，參考價值不大。

　　（３）當ＯＢＯＳ達到一定正數值時，大勢處於超買階段，可選擇時機賣出。反之，當ＯＢＯＳ達到一定負數值時，大勢超賣，可選擇時機買進。ＯＢＯＳ的超買和超賣的指標區域，因市場上市的總股只多寡而變。

　　（４）ＯＢＯＳ走勢與股價指數相背離時，需注意大勢反轉跡象。

　　（５）ＯＢＯＳ可用趨勢線原理進行研製，當ＯＢＯＳ突破其趨勢線時，應提防大勢隨時反轉。

　　（６）ＯＢＯＳ亦可采用型態原理對其研製，特別當ＯＢＯＳ當高檔走出Ｍ頭或低檔走出Ｗ底時，可按型態原理作出買進或賣出之抉擇。
　　ＯＢＯＳ反映的是股市的大趨勢，對個股的走勢不提出明確的結論，因此，在應用時只可將其作為大勢參考指標，不對個股的具體買賣發生作用。



第八節　ＯＢＶ線（成交量淨額法）






　　ＯＢＶ線亦稱ＯＢＶ能量潮，是將成交量值予以數量化，製成趨勢線，配合股價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關係，推測市場氣氛。ＯＶＢ的理論基礎是市場價格的變動必須有成交量配合，價格的升降而成交量不相應升降，則市場價格的變動難以繼續。

　　1．計算方法

　　逐日累計每日上市股票總成交量，當天收市價高於前一日時，總成交量為正值，反之，為負值，若平盤，則為零。

　　即：當日ＯＢＶ＝前一日的ＯＢＶ±今日成交量

　　然後將累計所得的成交量逐日定點連接成線，與股價曲線並列於一圖表中，觀其變化。

　　2．運用原則

　　ＯＢＶ線的基本理論基於股價變動與成交量值間的相關係數極高，且成交量值為股價變動的先行指標，短期股價的波動與公司業績興衰並不完全吻合，而是受人氣的影響，因此從成交量的變化可以預測有股價的波動方向。

　　（１）當股價上漲而ＯＢＶ線下降時，表示能量不足，股價可能將回跌。

　　（２）當股價下跌而ＯＢＶ線上升時，表示買氣旺盛，股價可能即將止跌回升。

　　（３）當股價上漲而ＯＢＶ線同步緩慢上升時，表示股市繼續看好，仍有榮面。

　　（４）當ＯＢＶ線暴升，不論股價是否暴漲或回跌，表示能量即將耗盡，股價可能止漲反轉。

　　3．研判

　　（１）ＯＢＶ線系依據成交量的變化統計繪製而成，因此ＯＢＶ線屬於技術性分析與屬於經濟性的基本分析無關。

　　（２）ＯＢＶ線為股市短期波動的重要判斷方法，但運用ＯＢＶ線應配合股價趨勢予以研判分析。

　　（３）ＯＢＶ線能幫助確定股市突破盤局後的發展方向。

　　（４）ＯＢＶ的走勢，可以局部顯示出市場內部主要資金的移動方向，顯示當期不尋常的超額成交量是徘徊於低價位還是在高價位上產生，可使技術分析者領先一步深入了解市場內部原因。

　　（５）ＯＢＶ線對雙重頂（Ｍ頭）第二個高峰的確定有較為標準的顯示，當股價自雙重頂第一個高峰下跌又再次回升時，如果ＯＢＶ線能隨股價趨勢同步上升，價量配合則可能持續多頭市場並出現更高峰，但是相反的，股價再次回升時，ＯＢＶ線未能同步配合，卻見下降，則可能即將形成第二個峰頂完成雙重頂的型態，並進一步導致股價上漲反轉回跌。

　　（６）ＯＢＶ線適用範圍比較偏向於短期進出，與基本分析絲毫無關。同時ＯＢＶ也不能有效反效反映當期市場的轉手情況。



九節　隨機指數（ＫＤ線）






　　隨機指數，是期貨和股票市場常用的技術分析工具。它在圖表上是由％Ｋ和％Ｄ兩條線所形成，因此也簡稱ＫＤ線。隨機指數在設計中綜合了動量觀念，強弱指數和移動平均線的一些優點，在計算過程中主要研究高低價位與收市價的關係，即通過計算當日或最近數日的最高價，最低價及收市價等價格波動的真實波幅，反映價格走勢的強弱勢和超買超賣現象。因為市勢上升而未轉向之前，每日多數都會偏於高價位收市，而下跌時收市價就常會偏於低位。隨機指數還在設計中充分考慮價格波動的隨機震幅和中，短期波動的測算，使其短期測市功能比移動平均線更准確有效，在市場短期超買超賣的預測方面，又比強弱指數敏感。因此，隨機指數作為股市的中，短期技術測市工具，頗為實用有效。

　　1．計算方法

　　隨機指數可以選擇任何一種日數作為計算基礎，例如五日ＫＤ線公式為：

　　Ｋ值＝１００×[(Ｃ－Ｌ5)/(Ｈ5-Ｌ5)]

　　Ｄ值＝１００×(Ｈ３/Ｌ３)

　　公式中：Ｃ為最後一日收市價：Ｌ５為最後五日內最低價

　　Ｈ５為最後五日內最高價；Ｈ５為最後三個(Ｃ－Ｌ５)數的總和

　　Ｌ３為最後三個(Ｈ５－Ｌ５)數的總和。

　　計算出來的都是一個０───１００的數目，而得到的數都劃在圖上，通常Ｋ線是用實線代表，而Ｄ線就用虛線代表。

　　以上為原始計算方法，亦有改良的公式。將舊的Ｋ線取消，Ｄ線變為Ｋ線；三日平均線代替Ｄ線。

　　2．運用原則

　　隨機指數是用％Ｋ，％Ｄ二條曲線構成的圖形關係來分析研判價格走勢，這種圖形關係主要反映場的超買超賣現象，走勢背馳現象以及％Ｋ與％Ｄ相互交叉突破現象，從而預示中，短期走勢的到頂與見底過程，其具體應用法則如下：
　　（１）超買超賣區域的判斷──％Ｋ值在８０以上，％Ｄ值在７０以上為超買的一般標準。％Ｋ值輕２０以下，％Ｄ值在３０以下，及時為超賣的一般標準。

　　（２）背馳判斷──當股價走勢一峰比一峰高時，隨機指數的曲線一峰比一峰低，或股價走勢一底比一底低時，隨機指數曲線一底比一底高，這種現象被稱為背馳，隨機指數與股價走勢產生背馳時，一般為轉勢的訊號，表明中期或短期走勢已到頂或見底，此時應選擇正確的買賣時機。

　　（３）％Ｋ線與％Ｄ線交叉突破判斷──當％Ｋ值大於％Ｄ值時，表明當前是一種向上漲升的趨勢，因此％Ｋ線從下向上突破％Ｄ線時，是買進的訊號，反之，當％Ｄ值大於％Ｋ值，表明當前的趨勢向下跌落，因而％Ｋ線從上向下跌破％Ｄ線時，是賣出訊號。

　　％Ｋ線與％Ｄ線的交叉突破，在８０以上或２０以下較為準確，ＫＤ線與強弱指數不同之處是，它不僅能夠反映市場的超買或超賣程度，還能通過交叉突破達到歸出買賣訊號的功能，但是，當這種交叉突破在５０左右發生，走勢又陷入盤局時，買賣訊號應視為無效。

　　（４）Ｋ線形狀判斷──當％Ｋ線傾斜度趨於平緩時，是短期轉勢的警告訊號，這種情況在大型熱門股及指數中准確度較高；而在冷門股或小型股中准確度則較低。

　　（５）另外隨機指數還有一些理論上的轉向訊號：Ｋ線和Ｄ線上升或下跌的速度減弱，出現屈曲，通常都表示短期內會轉勢；Ｋ線在上升或下跌一段時期後，突然急速穿越Ｄ線，顯示市勢短期內會轉向：Ｋ線跌至零時通常會出現反彈至２０至２５之間，短期內應回落至接近零。這時，市勢應開始反彈。如果Ｋ線升至１００，情況則剛好相反。

　　3。評價

　　（１）隨機指數是一種較短期，敏感指標，分析比較全面，但比強弱指數複雜。

　　（２）隨機指數的典型背馳准確性頗高，看典型背馳區注意Ｄ線，而Ｋ線的作用只在發出買賣訊號。

　　（３）在使用中，常有Ｊ線的指標，即３乘以Ｋ值減２乘以Ｄ值（３Ｋ－２Ｄ＝Ｊ），其目的是求出Ｋ值與Ｄ值的最大乖離程度，以領先ＫＤ值找出底部和頭部。％Ｊ大於１００時為超買，小於１０時為超賣。



第十節　乖離率（ＢＩＡＳ）






　　乖離率，簡稱Ｙ值，是移動平均原理派生的一項技術指標，其功能主要是通過測算股價在波動過程中與移動平均線出現偏離的程度，從而得出股價在劇烈波動時因偏離移動平均趨勢而造成可能的回檔或反彈，以及股價在正常波動範圍內移動而形成繼續原有勢的可信度。
　　乖離度的測市原理是建立在：如果股價偏離移動平均線太遠，不管股份在移動平均線之上或之下，都有可能趨向平均線的這一條原理上。而乖離率則表示股價偏離趨向指標斬百分比值。

　　1．計算公式

　　Ｙ值＝（當日收市價－Ｎ日內移動平均收市價）/Ｎ日內移動平均收市價×１００％

　　其中，Ｎ日為設立參數，可按自己選用移動平均線日數設立，一般分定為６日，１２日，２４日和７２日，亦可按１０日，３０日，７５日設定。

　　2．運用原則

　　乖離率分正乖離和負乖離。當股價在移動平均線之上時，其乖離率為正，反之則為負，當股價與移動平均線一致時，乖離率為０。隨著股價走勢的強弱和升跌，乖離率週而復始地穿梭於０點的上方和下方，其值的高低對未來走勢有一定的測市功能。一般而言，正乘離率漲至某一百分比時，表示短期間多頭獲利回吐可能性也越大，呈賣出訊號；負乘離率降到某一百分比時，表示空頭回補的可能性也越大，呈買入訊號。對於乘離率達到何種程度方為正確之買入點或賣出點，目前並沒有統一原則，使用者可賃觀圖經驗力對行情強弱的判斷得出綜合結論。一般來說，在大勢上升市場，如遇負乘離率，可以行為順跌價買進，因為進場風險小；在大勢下跌的走勢中如遇正乖離，可以待回升高價時，出脫持股。

　　由於股價相對於不同日數的移動平均線有不同的乖離率，除去暴漲或暴跌會使乖離率瞬間達到高百分比外，短、中、長線的乖離率一般均有規律可循。下面是國外不同日數移動平均線達到買賣訊事號要求的參考數據：

　　６日平均值乖離：－３％是買進時機，＋３．５是賣出時機；

　　１２日平均值乖離：－４．５％是買進時機，＋５％是賣出時機；

　　２４日平均值乖離：－７％是買進時機，＋８％是賣出時機；

　　７２日平均值乖離：－１１％是買進時機，＋１１％是賣出時機；
手と手の皺を合わせて幸せ
袖振り会うも他生の縁
能ある鷹は爪を隠す  
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kunhun
漸有斬獲



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累>"<
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3-bridge
漸有斬獲



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第十一節　動向指數（ＤＭＩ）






　　動向指數又叫移動方向指數或趨向指數。是屬於趨勢判斷的技術性指標，其基本原理是通過分析股票價格在上升及下跌過程中供需關係的均衡點，即供需關係受價格變動之影響而發生由均衡到失衡的循環過程，從而提供對趨勢判斷的依據。

　　動向的指數有三條線：上升指標線，下降指標線和平均動向指數線。三條線均可設定天數，一般為１４天。

　　1．計算方法

　　動向指數的計算比較複雜，運算的基本程序為：

　　（１）按一定規則比較每日股價波動產生的最高價，最低價和收市價，計算出每日股價波動的真實波幅ＴＲ，上升動向＋ＤＭ和下降動向－ＤＭ，在運算基日基礎上按一定天數將其累加，以求Ｎ日的ＴＲ，＋ＤＭ和－ＤＭ值。

　　（２）將Ｎ日的上升動向值和下降動向值分別除以Ｎ日的真實波幅值，從而求出Ｎ日的上升指標＋ＤＩ和下降指標－ＤＩ。

　　（３）通過Ｎ日的上升指標＋ＤＩ和下降指標－ＤＩ之間的差和之比，計算出每日動向指數ＤＸ。

　　（４）按一定天數將ＤＸ累加後平均，求得Ｎ日的平均動向指數ＡＤＸ。

　　下面是制作動向的指數的具體計算程序和方法。

　　（１）計算真實波幅（ＴＲ）

　　動向指數中的真實波幅是通過比較下列三種股價差額的絕對值，取其中最大的價差絕對值作為股價的每日真實波幅。

　　１當日最高價與當日最低價之間的價差。

　　２當日最低價與上日收市價之間的價差。

　　３當日最高價與上日收市價之間的價差。

　　（２）計算當日動向值

　　當日動向值分上升動向，下降動向和無動向三種情況，每天的當日動向值只能是三種情況中的一種。

　　１上升動向（＋ＤＭ）

　　當日最高價高於上日最高價的部分為當日上升升動向值，即＋ＤＭ值，條件是上升勸向值必須大於當日最低價減去上日最低價的絕對值，否則＋ＤＭ＝０。

　　２下降動向（－ＤＭ）

　　當日最低價低於上日最低價的部分為當日下降動向值，即－ＤＭ值，條件是下降動向值必須大於當日最高價減去上日最高價的絕對值，否則－ＤＭ＝０

　　３無動向（ZeroDirectionalMovement）

　　無動向代表當日動向值為「零」時的情況，即當日的＋ＤＭ＝０。有兩種股價波動情況可能出現無動向。

　　當當日最高價低於上日最高價並且當日最低價高於上日最低價時；

　　當上升動向值正好與下降動向值相等時；

　　這兩情況下的±ＤＭ值均為零。

　　（３）計算１４日的ＴＲ，＋ＤＭ和－ＤＭ

　　動向指數是一種對股價趨勢的分析工具，因此采一定天數的平均指標更能反映市場趨勢。平均指標的采樣天數過多，指數擺動較為平滑，采樣天數過少，指數擺動又過於敏感，一般是以１４日采樣作為運算的基礎天數。

　　１４日的ＴＲ即ＴＲ１４為１４天的ＴＲ之和，同理，１４日±ＤＭ即±ＤＭ１４為１４天的±ＤＭ之和。

　　為簡化計算過程，在第一個ＴＲ１４計算出來之後，ＲＴ１４的計算方法可改為：

　　當日ＴＲ１４＝上日ＴＲ１４－上日ＴＲ１４/１４＋當日ＴＲ＋ＤＭ１４和－ＤＭ１４的簡化方法以此類推。

　　（４）計算上升指標（＋ＤＩ）和下降指標（－ＤＩ）

　　上升指標和下降指標的計算方法為分別將其上升地勸向值和下降地勸向值除以真實波幅值。即：＋ＤＩ１４＝＋ＤＭ１４/ＴＲ１４－ＤＩ１４＝－ＤＭ１４/ＴＲ１４

　　（５）計算動向指數（ＤＸ）

　　動向指數是上升指標與下降指標之間的差和之比，它的計算公式如下：

　　ＤＸ＝【（＋ＤＩ１４）－（－ＤＩ１４）】/【（＋ＤＩ１４）＋（－ＤＩ１４）】×１００％

　　（６）計算平均動向指數（ＡＤＸ）

　　由於每日的動向指數值跟隨每日股價波幅上落，上下起伏較大，為使動向指數表現得比較平滑，一般以平均動向指數作為最終的分析指標。平均動向指數仍按１４天作為運算基礎，它的計算公式為：

　　ＡＤＸ＝（ＤＸ１＋ＤＸ２＋＋ＤＸ１４）/１４

　　同樣，為運算能夠簡化，在計算出第一個ＡＤＸ後，平均動向指數的計算公式可改為：

　　當日ＡＤＸ＝（上日ＡＤＸＬ×１３＋當日ＤＸ）/１４

　　（７）動向指數圖的繪製

　　在以上計算過程中得出的三個重要數值＋ＤＩ，－ＤＩ和ＡＤＸ後，可將它們繪製在動向指數圖上。動向指數圖一般繪於股價走勢圖下方，橫軸表示時間，繪製時要與股價走勢時間相對應，以便分析研判，縱軸表示數值單位，由於三種數值的單位均在０－１００之間，可用０和１００表示縱軸的單位坐標。

　　在繪製圖表過程中，要用線條將每日斬數值逐日連接起來，形成三條波動曲線。

　　2．運用法則

　　動向指數在應用時，主要是分析上升指標＋ＤＩ，下降指標－ＤＩ和平均動向指數ＡＤＸ三條曲線的關係，其中＋ＤＩ和－ＤＩ兩條曲線的走勢關係是判斷出入市的訊號，ＡＤＸ則是對行情趨的判斷訊號。

　　（１）上升指標＋ＤＩ和下降指標－ＤＩ的應用法則

　　１走勢在有創新高的價格時，＋ＤＩ上升，－ＤＩ下降。因此，當圖形上＋ＤＴ１４從下向上遞增突破－ＤＴ１４時，顯示市場內部有新的多頭買家進場，願意以較高的價格買進，因此為買進訊號。

　　２相反，當－ＤＩ１４從下向上遞增突破＋ＤＩ１４時，顯示市場內部有新的空頭賣家出貨，願意以較低價格沽售，因此為賣出訊號。

　　３當走勢維持某種趨勢時，＋ＤＩ１４和－ＤＩ１４的交叉突破訊號相當准確，但走勢出現牛皮盤檔時，應＋ＤＩ１４和－ＤＩ１４發出的買賣訊號視為無效。

　　（２）平均動向指標ＡＤＸ的應用法則

　　１趨勢判斷。當行情走勢朝向單一方向發展時，無論是漲勢或跌勢，ＡＤＸ值都會不斷遞增。因此，當ＡＤＸ值高於上日時，可以斷定當前市場行情仍在維持原有趨勢，即股價會繼續上漲，或繼續下跌。特別是當＋ＤＩ１４與ＡＤＸ同向上升，或－ＤＩ與ＡＤＸ同向上升時，表示當前趨勢十分強勁。

　　２牛皮市判斷。當走勢呈牛皮狀態，股價新高及新低頻繁出現，＋ＤＩ和－ＤＩ愈走愈近，反復交叉，ＡＤＸ將會出現遞減。當ＡＤＸ值降低至２０以下，且出現橫向移動時，可以斷定市場為牛皮市。此時趨勢無一定動向，投資者應持觀望，不可認為±ＤＩ１４發出的訊號入市。

　　３當走勢維持某種趨勢時，＋ＤＩ１４和－ＤＩ１４的交叉突破訊號相當准確，但走勢出現牛皮盤檔時，應將＋ＤＩ１Ｌ４和－ＤＩ１４發出的買賣訊號視為無效。

　　（２）平均動向指標ＡＤＸ的應用法則

　　１趨勢判斷。當行情走勢朝向單一方向發展時，無論是漲勢或跌勢，ＡＤＸ值都會不斷遞增。因此，當ＡＤＸ值高於上日時，可以斷定當前市場行情仍在維持原有趨勢，即股價會繼續上漲，或繼續下跌。特別是當＋ＤＩ１４與ＡＤＸ同向上升，或－ＤＩ與ＡＤＸ同向上升時，表示當前趨勢十分強勁。

　　２牛皮市判斷。當走勢呈牛皮狀態，股價新高及新低頻繁出現，＋ＤＩＬ和－ＤＩ愈走愈近，反復交叉，ＡＤＸ將會出現遞減。當ＡＤＸ值降低至２０以下，且出現橫向移動時，可以斷定市場為牛皮市。此時趨勢無一定動向。投資者應持觀望，不可認為±ＤＩ１４發出的訊號入市。

　　３轉勢判斷。當ＡＤＸ值從上漲高點轉跌時，顯示原有趨勢即將反轉，如當前處於漲勢，表示跌勢臨近，如當前處於跌勢，則表示漲勢臨近。此時±ＤＩ有逐漸靠攏或交叉之表現。ＡＤＸ在高點反轉斬數值無一定標準，一般以高度在５０以上轉跌較為有效。觀察時，ＡＤＸ調頭向下，即為大勢到頂或到底之訊號。

　　3．評價

　　（１）不需要主觀判斷，只需要在有效市場訊號下采取行動。而且上升指標與下降指標的交錯訊號容易理解。

　　（２）在動向指數中增添ＡＤＸＲ指標，能夠擴充動向的指數的功能。ＡＤＸＲ是ＡＤＸ的「評估數值」，其計算方法是將當日的ＡＤＸ值與１４日前斬ＡＤＸ值相加後除以２得出。ＡＤＸＲ的波動一般較ＡＤＸ平緩，當±ＤＩ相交，發出買賣訊號後，ＡＤＸＲ又與ＡＤＸ相交，則是最後的出入市機會，隨後而來的行情較急，因此應立即采取行動。

　　ＡＤＸＲ還是市場的評估指標，當ＡＤＸＲ處於高位時，顯示行情波動較大，當ＡＤＸＲ處一低檔，則表明行情較為牛皮。

　　（３）計算複雜，公式不易掌握。



第十二節　心理線（ＰＳＹ）






　　心理線是一種建立在研究投資人心理趨向基礎上，將某段時間內投資者傾向買方還是賣方的心理與事實轉化為數值，形成人氣指標，做為買賣股票的參數。

　　1．計算方法

　　ＰＳＹ＝Ｎ日內的上漲天數/Ｎ×１００

　　Ｎ一般設定為１２日，最大不超過２４，周線的最長不超過２６。

　　2．運用原則

　　（１）由心理線公式計算出來的百分比值，超過７５時為超買，低於２５時為超賣，百分比值在２５－７５區域內為常態分佈。但在漲升行情時，應將賣點提高到７５之上；在跌落行情時，應將買點降低至４５以下。具體數值要憑經驗和配合其他指標。

　　（２）一段上升行情展開前，通常超賣的低點會出現兩次。同樣，一段下跌行情展開前，超買的最高點也會出現兩次。在出現第二次超賣的低點或超買的高點時，一般是買進或賣出的時機。

　　（３）當百分比值降低至１０或１０以下時，是真正的超買，此時是一個短期搶反彈的機會，應立即買進。

　　（４）心理線主要反映市場心理的超買或超賣，因此，當百分比值在常態區域上下移動時，一般應持觀望態度。

　　（５）高點密集出現兩次為賣出訊號；低點密集出現兩次為買進訊號。

　　（６）心理線和ＶＲ配合使用，決定短期買賣點，可以找出每一波的高低點。

　　（７）心理線和逆時針曲線配合使用，可提高准確度，明確指出頭部和底部。



第十三節　人氣指標（ＡＲ）與意願指標（ＢＲ）






　　人氣指標（ＡＲ）和意願指標（ＢＲ）都是以分析歷史股價為手段的技術指標，其中人氣指標較重視開盤價格，從而反映市場買賣的人氣；意願指標則重視收盤價格，反映的是市場買賣意願的程度，兩項指標分別從不同角度股價波動進行分析，達到追蹤股價未來動向的共同目的。

　　１．人氣指標

　　人氣指標是以當天開市價為基礎，即以當天市價分別比較當天最高，最低價，通過一定時期內開市價在股價中的地位，反映市場買賣人氣。人氣指標的計算公式為：

　　ＡＲ＝Ｎ日內（Ｈ－Ｏ）之和/Ｎ日內（Ｏ－Ｌ）之和

　　其中：Ｈ＝當日最高價；Ｌ＝當日最低價；Ｏ＝當日開市價

　　Ｎ為公式中的設定參數，一般設定為２６日。

　　人氣指標的基本應用法則：

　　（１）ＡＲ值以１００為中心地帶，其±２０之間，即ＡＲ值在６０－１２０之間波動時，屬盤整行情，股價走勢比較平穩，不會出現劇烈波動。

　　（２）ＡＲ值走高時表示行情活躍，人氣旺盛，過高則表示股價進入高價，應選擇時機退出，ＡＲ值的高度沒有具體標準，一般情況下，ＡＲ值上升至１５０以上時，股價隨時可能回檔下跌。

　　（３）ＡＲ值走低時表示人氣衰退，需要充實，過低則暗示股價可能跌入低谷，可考慮伺機介入，一般ＡＲ值跌至７０以下時，股價有可能隨時反彈上升。

　　（４）從ＡＲ曲線可以看出一段時期的買賣氣勢，並具有先於股價到達峰或跌入谷底的功能，觀圖時主要憑借經驗，以及與其他技術指標配合使用。

　　２．意願指標

　　意願指標是以昨日收市價為基礎，分別與當日最高，最低價相比，通過一定時期收市收在股價中的地位，反映市場買賣意願的程度，意願指標的計算公式為：

　　ＢＲ＝Ｎ日內（Ｈ－ＣＹ）之和/Ｎ日內（ＣＹ－Ｌ）之和

　　其中：ＣＹ＝昨日收市價，Ｎ為公式中的設定參數，一般設定值同ＡＲ一致。

　　意願指標的基本應用法則：

　　（１）ＢＲ值的波動較ＡＲ值敏感，當ＢＲ值在７０－１５０之間波動時，屬盤整行情，應保持觀望。

　　（２）ＢＲ值高於４００以上時，股價隨時可能回檔下跌，應選擇時機賣出；ＢＲ值低於５０以下時，股價隨時可能反彈上升，應選擇時機買入。

　　一般情況下，ＡＲ可以單獨使用，ＢＲ則需與ＡＲ並用，才能發揮效用，因此，在同時計算ＡＲ，ＢＲ時，ＡＲ與ＢＲ曲線應繪於同一圖內，ＡＲ與ＢＲ合併後，應用及研判的法則如下：

　　１ＡＲ和ＢＲ同時急速上升，意味股價峰位已近，持股時應注意及時獲利了結。

　　２ＢＲ比ＡＲ低，且指標處於低於１００以下時，可考慮逢低買進。

　　３ＢＲ從高峰回跌，跌幅達１．２時，若ＡＲ無警戒訊號出現，應逢低買進。

　　４ＢＲ急速上升，ＡＲ盤整小回時，應逢高賣出，及時了結。

　　在ＡＲ，ＢＲ指標基礎上，還可引入ＣＲ指標，作為研判和預測走勢的參考指標。

　　ＣＲ是以昨日之中間價為計算基礎，理論上，比中間價高的價位其能量為「強」，比中間價低的價位其能量為「弱」，ＣＲ以Ｎ日內昨日中間價比較當日最高，最低價，計算出一段時期內的「弱分之強」指標，從而分析在股價波動中的神秘內容，對解決股價漲跌時間問題亦有一定幫助。

　　ＣＲ的計算公式為：

　　ＣＲ＝Ｎ日內（Ｈ－ＰＭ）之和/Ｎ日內（ＰＭ－Ｌ）之和

　　其中：ＰＭ＝昨日中間價，中間價＝（最高＋最低價＋收市價）/３，Ｈ＝最高價，Ｌ＝最低價

　　ＣＲ在應用上，其急升，急落和其他變化，同ＡＰ，ＢＲ可作相同解釋，ＣＲ的性格價於ＡＲ和ＢＲ之間，一般比較接近ＢＲ，當ＣＲ低於１００時，一般情況下買進後的風險不大。



第十四節　動量指標（ＭＴＭ）






　　動量指數（ＭＯＭＥＮＴＯＭＩＮＤＥＸ）就是一種專門研究股價波動的技術分析指標，它以分析股價波動的速度為目的，研究股價在波動過程中各種加速，減速，慣性作用以及股價由靜到動或由動轉靜的現象。動量指數的理論基礎是價格和供需量的關係，股價的漲幅隨著時間，必須日漸縮小，變化的速度力量慢慢減緩，行情則可反轉。反之，下跌亦然。動量指數就是這樣通過計算股價波動的速度，得出股價進入強勢的高峰和轉入弱勢的低谷等不同訊號，由此成為投資者較喜愛的一種測市工具。

　　股價在波動中的動量變化可通過每日之動量點連成曲線即動量線反映出來。在動量指數圖中，水平線代表時間，垂直線代表動量範圍。動量以０為中心線，即靜速地帶，中心線上部是股價上升地帶，下部是股價下跌地帶，動量線根據股價波情況圍繞中心線週期性往返運動，從而反映股價波動的速度。

　　1．計算公式

　　ＭＴＭ＝Ｃ－Ｃn

　　其中：Ｃ為當日收市價，Ｃn為Ｎ日前收市價，Ｎ為設定參數，一般選設１０日，亦可在６日至１４日之間選擇。

　　舉例：

　　日期       收盤

收動量值
研判
　　１
１９．２５
　　２
１９．７５
　　３
２０．２５     ＋１．００
　　４
２０．７５     ＋１．００
　　５
２１．１０     ＋０．８５   賣進
　　６
２０．７５         ０．００
　　７
２１．００     －０．１０   賣進
　　８
１９．７５     －１．００
　　９
１９．２５     －１．７５   買進
　　１０   １９．５０     －０．２５   買進  

　　上表利用３天週期參數計算出來的動量值，表中當動量值減低或反轉增加時，應為買進或賣出時機。

　　2．運用原則

　　（１）一般情況下，ＭＴＭ由上向下跌破中心線時為賣出時機，相反，ＭＴＭ由下向上突破中心線時為買進時機。

　　（２）因選設１０日移動平均線情況下，當ＭＴＭＴ在中心線以上，由上向下跌穿平均為賣出訊號，反之，當ＭＴＭ在中心線以下，由下向上突破平均線為買入訊號。

　　（３）股價在上漲行情中創出點，而ＭＴＭＴ未能配合上升，出現背馳現象，意味上漲動力減弱，此時應關注行情，慎防股價反轉下跌。

　　（４）股價在下跌行情中走出新低點，而ＭＴＭ未能配合下降，出現背馳，該情況意味下跌動力減弱，此時應注意逢低承接。

　　（５）若股價與ＭＴＭ在低位同步上升，顯示短期將有反彈行情；若股價與ＭＴＭ在高位同步下降，則顯示短期可能出現股價回落。

　　3．評價

　　有時光用動量值來分析研究，顯得過於簡單，在實際中再配合一條動量值的移動平均線使用，形成快慢速移動平均線的交叉現象，用以對比，修正動量指數，效果很好。



第十五節　震盪量指標（ＯＳＣ）






　　震盪量是動量指標的另一表現形式，一般用百分比值來加以計算。其內涵是以當日收盤價除以Ｎ日前收盤價，再乘以１００。

　　1．震盪量試算表

　　日期最高價最低價收盤價十天前ＭＴＭＯＳＣ

　　收盤價   動量值    震盪量
　　５/１      36.703     1.8035.101
　　               35.303     3.7034.602
　　               37.403     4.0034.603
　　               35.903     3.5033.804
　　               34.003     1.0033.405
　　５/８      35.703     1.0032.606
　　               34.703     1.8034.407
　　               35.203     2.6032.908
　　               36.003     3.1035.709
　　               35.803     1.2032.4010
　　５/１５  30.302     8.6030.001125.10-5.100.99
　　               33.002     9.8029.801224.60-4.800.99
　　               29.602     5.1027.501324.60-7.100.98
　　               27.402     3.0023.901423.80-9.900.97
　　               22.501     9.5019.901523.40-13.500.96

　　2．計算公式

　　ＯＳＣ＝（Ｃt÷Ｃt-n）×１００

　　Ｃt為當日收市價，Ｃt-n為Ｎ日前收市價。

　　計算出的震盪量，數值在１００在上時，在繪製圖形時，即以１００為基准橫軸。當動量值在１００以上，是為多頭市場傾向，１００以下則為空頭市場傾向，運用原則與ＭＴＭ公式一樣。



第十六節　威廉指數（％Ｒ）






　　1．計算公式

　　威廉指數％Ｒ是利用擺動點來量度股市的超買賣現象，可以預測循環期內的高點或低點，從而提出有效率的投資訊號，％Ｒ＝１００－（Ｃ－Ｌn）/（Ｈn-Ｌn）×１００

　　其中：Ｃ為當日收市價，Ｌn為Ｎ日內最低價，Ｈn為Ｎ日內最高價，公式中Ｎ日為選設參數，一般設為１４日或２０日。

　　2．運用原則

　　威廉指數計算公式與強弱指數，隨機指數一樣，計算出的指數值在０至１００之間波動，不同的是，威廉指數的值越小，市場的買氣越重，反之，其值越大，市場賣氣越濃。應用威廉指數時，一般采用以下幾點基本法則：

　　（１）當％Ｒ線達到８０時，市場處於超賣狀況，股價走勢隨時可能見底。因此，８０的橫線一般稱為買進線，投資者在此可以伺機買入；相反，當％Ｒ線達到２０時，市場處於超買狀況，走勢可能即將見頂，２０的橫線被稱為賣出線。

　　（２）當％Ｒ從超賣區向上爬升時，表示行情趨勢可能轉向，一般情況下，當％Ｒ突破５０中軸線時，市場由弱市轉為強市，是買進的訊號；相反，當％Ｒ從超買區向下跌落，跌破５０中軸線後，可確認強市轉弱，是賣出的訊號。

　　（３）由於股市氣勢的變化，超買後還可再超買，超賣後亦可再超賣，因此，當％Ｒ進入超買或超賣區，行情並非一定立刻轉勢。只有確認％Ｒ線明顯轉向，跌破賣出線或突破買進線，方為正確的買賣訊號。

　　（４）在使用威廉指數對行情進行研製時，最好能夠同時使用強弱指數配合驗證。同時，當％Ｒ線突破或跌穿５０中軸線時，亦可用以確認強弱指數的訊號是否正確。因此，使用者如能正確應用威廉指數，發揮其與強弱指數在研製強弱市及超買超賣現象的互補功能，可得出對大勢走向較明確的判斷。

　　3．評價

　　威廉指數屬於研究股價波幅的技術指標，在公式設計上，它與隨機指數的原理比較近似，兩者均為從研究股價波幅出發，通過分析一段時間內高，低價位與收市價之間的關係，反映市場的強弱及買賣氣勢。不同的是，隨機指數采樣天數較短，計算結果更具隨機性，而威廉指數的采樣天數略容易錯過大行情，亦不容易在高檔套牢。但由於該指標敏感性較強，在操作過程中，如完全按其記號出入市，未免過於頻繁。因此，在使用過程中，最好能結合強弱指數，動向指數等較為平衡的技術指標一起研製，由此可對行情趨勢得出較准確的判斷。



第十七節　成交量比率（ＶＲ）






　　成交量比率（簡稱ＶＲ），是一項通過分析股價上升日成交額（或成交量，下同）與股價下降日成交額比值，從而掌握市場買賣氣勢的中期技術指標。主要用於個股分析，其理論基礎是「量價同步」及「量須先予價」，以成交量的變化確認低價和高價，從而確定買賣時法。

　　1．計算公式

　　ＶＲ＝Ｎ日內上升日成交額總和/Ｎ日內下降日成交額總和

　　其中：Ｎ日為設定參數，一般設為２６日。

　　2．運用原則

　　（１）將ＶＲ值劃分下列區域，根據ＶＲ值大小確定買賣時機：低價區域４０－７０可以買進；安全區域８０－１５０持有股票；獲利區域１６０－４５０根據情況獲利了結；警戒區域４５０以上伺機賣出

　　（２）當成交額經萎縮後放大，而ＶＲ值也從低區向上遞增時，行情可能開始發地勸，是買進的時機。

　　（３）ＶＲ值在低價區增加，股價牛皮盤整，可考慮伺機買進。

　　（４）ＶＲ值升至安全區內，而股價牛皮盤整時，一般可以持股不賣。

　　（５）ＶＲ值在獲利區增加，股價亦不斷上漲時，應把握高檔出貨的時機。

　　（６）一般情況下，ＶＲ值在低價區的買入訊號可信度較高，但在獲利區的賣出時機要把握好，由於股價漲後可以再漲，在確定賣出之前，應與其他指標一起研判。

　　3．功能分析

　　（１）成交量比率是須先於價格的指標，在分析低價區域時可信較高，觀察高價區域宜參考其他指標。

　　（２）一般情況下，ＶＲ不能明確買賣具體訊號。



第十八節　均量線






　　均量線是一種反映一定時期內市場平均成交情況亦即交投趨勢的技術性指標。

　　1．計算方式

　　將一定時期內的成交量（值）相加後平均，在成交量（值）的柱條圖中形成較為平滑的曲線，即均量線。一般情況下，均量線以１０日作為采樣天數，即在１０日平均成交量基礎上繪製，亦可以同時選設１０日和３０日的采樣天數繪製兩條均量線，其中１０日均量線代表中期的交投趨勢，３０日均量線則代表較長期的交投趨勢。

　　2．運用原則

　　在有均量線的成交量圖中，可以看出均量線在成交量的柱條圖之間穿梭波動，從而扒動股價變動的趨向。在上漲行情初期，均量線隨股價不斷創出新高，顯示市場人氣的聚集過程。行情進入尾聲時，盡管股價再創新高，均量線多已衰退疲軟，形成價量分離，這時市場追高跟進意願發生變化，股價接近峰頂區。

　　在下跌行情初期。均量線一般隨股價持續下跌，顯示市場人氣渙散，有氣無力。行情接近尾聲時，股價不斷跌出新低，而均量線多已走平，或有上升跡象，這時股價已經見底，可以考慮伺機買進。

　　對設有兩條均量線們成交量圖，當１０日均量線在３０日均量線上方並繼續上揚時，行情將會保持上漲勢頭；反之，當１０日均量線在３０日均量線下方繼續下跌時，顯示跌勢仍將繼續。而均量線不論是向上或向下拐頭走勢，都預示著行情可能轉勢，是一種警戒訊號。當１０日均量線與３０日均量線交叉而出現移動平均線理論中的黃金叉或死亡叉時，則是對行情轉勢進行的確認，這時應配合其他技術指標一併研判，作出有利的投資抉擇。在盤局時，１０日均量線與３０日均量線表現出糾纏不清，而最後１０日均量線向上或向下突破３０日均量線，則可預示行情打破盤局的方向，是一種較為準確的突破輔助訊號。

　　３．功能分析

　　在研判均量線時，需注意均量線的波動並不提供所謂程式買賣中的買進或賣出訊號，亦不具備移動平均線那種對股價助漲或助跌的功能。均量線反映的僅是市場交投的主要趨向，對未來股價變動的大勢起著輔助指標的作用。



第十九節　拋物線轉向（ＳＡＲ）






　　拋物線轉向也稱停損點轉向，是利用拋物線方式，隨時調整停損點位置以觀察買賣點。由於停損點（又稱轉向點ＳＡＲ）以弧形的方式移動，故稱之為拋物線轉向指標。

　　1．計算方法

　　（１）先選定一段時間判斷為上漲或下跌。

　　（２）若是看漲，則第一天的ＳＡＲ值必須是近期內的最低價；若是看跌，則第一天的ＳＡＲ須是近期的最高價。

　　（３）第二天的ＳＡＲ，則為第一天的最高價（看漲時）或是最低價（看跌時）與第一天的ＳＡＲ的差距乘上加速因子，再加上第一天的ＳＡＲ就可求得。

　　（４）每日的ＳＡＲ都可用上述方法類推，歸納公式如下：

　　ＳＡＲ（n）＝ＳＡＲ（n-1）＋ＡＦ【ＥＰ（n-1）－ＳＡＲ（n-1）】

　　ＳＡＲ（n）＝第n日的ＳＡＲ值，ＳＡＲ（n-1）即第（n-1）日之值；

　　ＡＲ；加速因子；

　　ＥＰ：極點價，若是看漲一段期間，則ＥＰ為這段期間的最高價，若是看跌一段時間，則ＥＰ為這段期間的最低價；

　　ＥＰ（n-1）：第（n-1）日的極點價。

　　（５）加速因子第一次取０．０２，假若第一天的最高價比前一天的最高價還高，則加速因子增加０．０２，若無新高則加速因子沿用前一天的數值，但加速因子最高不能超過０．２。反之，下跌也類推。

　　（６）若是看漲期間，計算出某日的ＳＡＲ比當日或前一日的最低價高，則應以當日或前一日的最低價為某日之ＳＡＲ；若是看跌期間，計算某日之ＳＡＲ比當日或前一日的最高價低，則應以當日或前一日的最高價為某日的ＳＡＲ。

　　2．運用原則

　　買賣的進出時機是價位穿過ＳＡＲ時，也就是向下跌破ＳＡＲ便賣出，向上越過ＳＡＲ就買進。

　　3．評價

　　（１）操作簡單，買賣點明確，出現訊號即可進行；

　　（２）ＳＡＲ與實際價格，時間長短有密切關係，可適應不同型態股價之波動特性。

　　（３）計算與繪圖較複雜；

　　（４）盤局中，經常交替出現訊號，失誤率高。



二十節　逆勢操作系統（ＣＤＰ）






　　一種極短線的操作方法，即當日內同時買進賣出。

　　1．計算方法

　　（１）先計算ＣＤＰ值（需求值）

　　ＣＤＰ＝（Ｈ＋Ｌ＋２Ｃ）÷４

　　Ｈ：前一日最高價，Ｌ：前一日最低價，Ｃ：前一日收市價

　　（２）計算

　　ＡＨ（最高值）＝ＣＤＰ＋（Ｈ－Ｌ）ＮＨ（近高值）＝ＣＤＰ×２－Ｌ

　　ＡＬ（最低值）＝ＣＤＰ－（Ｈ－Ｌ）ＮＬ（近低值）＝ＣＤＰ×２－Ｈ

　　則此五個數值的排列順序為（從最高到最低）：ＡＨ，ＮＨ，ＣＤＰ，ＮＬ，ＡＬ。

　　2．運用原則

　　找出這五個數值之後，即用前一天的行情波動來將今日的未來行情做一個高低等級的劃分，分析者可利用這個高低區分來判斷當日的走勢。研判的關鍵是開市價在ＣＤＰ五個數值的哪個位置，因開市價通常由市場買賣雙方心理期望合理價的折衷後形成的，影響當天的走勢。

　　（１）在波動並不很大的情況下，即開市價處在近高值與近低值之間，通常交易者可以在近低值的價們買進，而在近高期的價位賣出；或在近高值的價位賣出，近低值的價位買進。

　　（２）在波動較大的情況下，即開市價開在最高值或最低值附近時，意味著跳空開高或跳空開低，是一個大行情的發動開始，因此交易者可在最高值的價位去追買，最低值的價位去追賣。通常一個跳空，意味著一個強烈的漲跌，應有相當的利潤。

　　3．功能分析

　　（１）ＣＤＰ最適合於上下振蕩的盤局行情，選擇高賣低買的區間賺取短線利潤。

　　（２）對於大漲大跌的行情，尤其是衝破阻力價和支撐位時，為避免軋空或橫壓，需設停損點，防止突發性利多或利空的影響。



第二十一節　成交筆數






　　成交筆數分析乃是依據成交次數，筆數的多少，了解人氣的聚集與虛散，進而研判價因人氣的強，弱勢變化，所產生可能的走勢。
　　一般成交筆數分析要點如下：

　　（１）在股價高檔時，成交筆數較大，且股價下跌，為賣出時機。

　　（２）在股價低檔時，成交筆數放大，且股介上升，為買入時機。

　　（３）在股價高檔時，成交筆數放大，且股價上升，仍有一段上升波段。

　　（４）在股價低檔時，成交筆縮小，表即將反轉，為介入時機。

　　（５）成交筆數分析較不適用於短線操作。

　　亦可采用平均量指標研判

　　運用原則

　　平均量就是每筆交易的平均成交量，它是用來測知大戶是否進場買賣股票的有效方法，從平均量的變動情形將可以分析股價行情的短期變化，其研判原則如下：

　　（１）平均量＝成交量÷筆數。

　　（２）平均量增大表示有大額的買賣，平均量減小表示參加買賣的多是小額散戶。

　　（３）在下跌行情中，平均量逐漸增大，顯示有大戶買進，股價可能於近日止跌或。

　　（４）在上漲行情中，平均量逐漸增大，顯示有大戶出貨股價可能於近日止漲下跌。

　　（５）在上海或下跌行情中，平均量沒有顯著的變化，表示行情仍將繼續一段時期。

　　（６）在一段大行情的終了，進入盤局時，平均量很小且無大變化，則表示大戶正在觀望。



第二十二節　指數點成交值（ＴＡＰＩ）






　　ＴＡＰＩ（TotalWeightedStockIndex）意即：「每一加權指數點的成交值」。其理論依據是認為成交量是股市發展的泉源，成交量值的變化會反映出股市購買股票的強弱程度及對未來股價的展望；簡言之，ＴＡＰＩ是探討是每日成交值與指數間的關係。

　　1．計算公式

　　ＴＡＰＩ＝每日成交總值/當日加權指數

　　2．運用原則

　　（１）加權指數上漲，成交量遞增，ＴＡＰＩ值亦應遞增，若發生背離走勢，即指數上漲，ＴＡＰＩ值下降，此為賣出訊號，可逢高出脫或於次日獲利了結。

　　（２）加權指數下跌，ＴＡＰＩ值上揚，此為買進訊號，可逢低買進。

　　（３）在上漲過程，股價的明顯轉折處，若ＴＡＰＩ值異常縮小，是為向下反轉訊號，持股者應逢高賣出。

　　（４）在連續下跌中，股價明顯轉折處，若ＴＡＰＩ值異常放大，是為向上反轉訊號，持股者可逢低分批買進。

　　（５）ＴＡＰＩ值無一定之高點，低點，必須與大勢Ｋ線或其它線路研判，不能單獨作用。

　　（６）由空頭進入多頭市場時，ＴＡＰＩ值需超越１１０，並且能持續在１１０以上，方能確認漲勢。

　　（７）ＴＡＰＩ值低於４０以下，是成交值探底時刻，為買進訊號。

　　（８）ＴＡＰＩ值持續擴大至３５０以上，表示股市交易過熱，隨時會回檔，應逢高分批獲利了結。

　　（９）ＴＡＰＩ值隨加權股價指數創新高峰而隨之擴大，同時創新高點，是量價的配合。在多頭市場的最後一段上升行情中，加權股價指數如創新高峰，而ＴＡＰＩ水准已遠不如前段上升行情，此時呈現價量分離，有大幅回檔之可能。大勢在持續下跌一段時間，接近空頭市場尾場時，ＴＡＰＩ值下降或創新低值的機會了也就愈小。



第二十三節　寶塔線






　　（虛體，實體）的實體棒線來劃分股價的漲跌，及研判其漲跌趨勢的一種線路，也是將多空之間拚殺的過程與力量的轉變表現在圖中，並且顯示適當的買進時機，與賣出時機。

　　它的特徵與點狀圖類似，亦即並非記載每天或每周的股價變動過程，而乃系當股價續創新高價（或創新低價），抑或反轉上升或下跌時，再予以記錄，繪製。

　　運用原則

　　一般寶塔線分析要點如下：

　　（１）寶塔線翻白（紅）之後，股價後市總要延伸一段上升行情。

　　（２）寶塔線翻黑之後，股價後市總要延伸一段下降行情。

　　（３）盤局時寶塔線的小翻白，小翻黑，可依設定損失點或利潤點之大小而決定是否進出。

　　（４）盤局或高檔時寶塔線長黑而下，應即獲利了結，將手中持股賣出；反之，翻白而上，則是介入時機。

　　（５）寶塔線分析若能再與Ｋ線，移動平均線等共同運用，效果更佳。

　　（６）寶塔線翻黑下跌一段後，突然翻白，須防範為假突破之現象，不可馬上搶進，須察３天。最好配合Ｋ線與成交量觀察再作決定。



第二十四節　逆時鐘曲線






　　它是利用股價與成交量變動的各種關係，觀測市場供需力量的強弱，從而研判未來的走勢方向。在圖表上繪出一逆時鐘方向的線圖，故稱之逆時鐘方向曲線。

　　1．繪製方法

　　（１）以數學的座標繪製逆時鐘方向曲線，垂直縱軸代表股介，水平橫軸代表成交量。

　　（２）週期參數：期間的長短，因個人操作不同而異。通常采用的期間為２５日或３０日（６周）。

　　（３）計算股價和成交量的簡單（算數）移動平均值。如采用２５日的週期參數時，須計算其股價（或指數）的２５日簡單移動平均價及成交量的２５日簡單移動平均量。

　　（４）座標的垂直縱軸為移動平均價，水平橫軸為移動平均量，兩者的交叉點即為座標點，座標點間的連線呈逆時鐘方向變動。如果我們以具體的方法說明，定Ｙ軸為股價，Ｘ軸為成交額，且在圖表中記下２５天的移動平均點。假設某一天２５日的移動平均股價為加權指數３１２點，移動平均成交額５００萬股，我們就可將之記錄在座標上，兩者相交於一點，如此每天記下交叉點，即可描繪出逆時鐘曲線。

　　2．運用原則

　　（１）逆時鐘曲線走勢變動的三種局面：

　　１上升局面

　　股價隨著成交量的增加而增加，逆時針方向曲線的走勢由下向右或向上轉動

　　２下降局面；

　　量價同步下降，逆時鐘方向曲線走勢由平轉下或右上方朝左轉動

　　３循環局面。

　　量價是同步上升，後同步下降，逆時針方向曲線走勢由下向右上，左上，左下循環

　　（２）逆時鐘八角圖：

　　逆時鐘曲線可構成完整的八角形，有八個階段的運用原則：

　　１陽轉信號：股價經一段跌勢後，下跌幅度縮小，甚至止跌轉穩，在低檔盤旋，成交量明顯的由萎縮而遞增，表示低檔接手轉強，此為陽轉訊號。

　　２買進訊號：成交量持續擴增，股價回升，量價同步走高，逆時鐘方向曲線由平轉上或由左下方向右轉動時，進入多頭位置，為最佳買進時機。

　　３加碼買進：成交量擴增至高水准後，維持於高檔後，不再急劇增加，但股價仍繼續漲升，此時逢股價回檔時，宜加碼買進。

　　４觀望：股價繼續上漲，漲勢趨緩，但成交量不再擴增，走勢開始有減退的跡象，此時價位已高，宜觀望，不宜追高搶漲。

　　５警戒訊號；股價在高價區盤旋，已難再創新的高價，成交量無力擴增，甚至明顯減少，此為警戒訊號，心理宜有賣出的准備，應出脫部分持股。

　　６賣出信號：股價從高檔滑落，成交量持續減少，量價同步下降，逆時鐘方向曲線的走勢由平轉下或右上方朝左轉動時，進入空頭傾向，此時應賣出手中持股，甚至融券放空。（若可能的話）

　　７觀望：成交量開始遞增，股價雖下跌，但跌幅縮小，表示谷底已近，此時多頭不宜再往下追殺空頭也不宜放空打壓，應俟機回補。

　　3．研判

　　逆時鐘方向曲線的變動在說明多頭市場至空頭市場的量價關係，由供需的變化中，顯示多空力道的強弱，提供買賣時機，此方法對於底部的確認特別有效。逆時鐘方向曲線是采用移動平均價和移動平均量制作出的線路，移動平均雖具有圓滑訊號的功能，但在本質上移動平均屬於時間落後的方式。

　　移動平均的走勢，通常有落後股價波動的傾向，因此逆鐘方向曲線的走勢，一旦發生變動轉向，有落後股價的趨勢。所以使用逆時鐘方向曲線分析行情，研判買賣時機，須配合其它買賣指標，只將其作為輔助性的指標，用以研判大趨勢。這樣才更能發揮逆時方向曲線的功能。

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