先探週報 重點整理(1564期)
ＩＣ產業大起
依照國際股市的強弱光譜，有幾個思考角度可以留意，一、以台灣的體質以及與中國的日益緊密連結加持力來看，台股的表現居然與國債出現問題的歐豬國家（希臘、西班牙）同一級次，實在並不合理。二、中國股市領先整理近九個月，近期深圳Ａ股已經有破繭而出的徵兆，目前中國政策以壓抑房市為主，游資應該終將以股市為依歸。中國深圳股市已經整理到技術面的關鍵點，究竟成龍成蟲，近期應有明顯跡象可尋。三、所謂班級理論，就是倘若整班三○位同學當中，有二五位（或大部分）站起來，則剩下的同學也很容易跟著站起來。其實國際資金一直很聰明的在全球找尋落後的標的，搶進之後才有比價補漲的空間，近期台幣兌美元又再度升值，國際熱錢似乎正加速流過來。 六月分是股東會的旺季，往前回推，四月中旬就是確認股東名單暫時停資停券的旺季，此時停券軋短空的力道並不明顯，倒是容易因為暫時停資而出現股價短線整理，但是一恢復信用交易短線又容易轉強，因此習於短線操作的投資人，此時最好要看清楚停資券的日期。不過海基與海協二會已經決定五月份將完成ＥＣＦＡ議題的溝通，並且在四、五月之間，有相當多中國高層官員陸續訪台。兩岸的官員積極穿梭，已經型塑出兩岸關係更為緊密的印象，兩岸和平紅利將可望持續發酵。 六月舉行的第五次江陳會，將正式簽訂ＥＣＦＡ。倘若從政治經濟學的角度來揣測，ＥＣＦＡ是執政黨千辛萬苦端出來的牛肉，不僅是為了今年底的新五都選舉，還要吃到二○一二年的總統大選，倘若ＥＣＦＡ一簽訂下去，台股以利多出盡、或者是利空來反應，那一切都是白搭了，唯有股市以簽訂ＥＣＦＡ是大利多來反應（小利多或者是大利多，應以早期收穫名單的多寡而定），才能最符合執政黨的利益。
最便宜的中國通路股
台南企業（1473）一九九九年進軍中國經營自由品牌TONY WEAR，七年的布局，通路威力逐步展現，推出品牌數也陸續增加，五月開始上海世博會商機浮現，加上ECFA可能將零售通路排入優惠討論範圍，這間即將年屆五十的老店，早已轉型成功，以全新風貌展現風華。 目前TONY WEAR的展店數已經達到八○○間，每年仍是以一○○間速度在增加，而女裝品牌emely不到五年時間，至今年底預估店面將達一七○間，合計兩個品牌的據點可望破千，知名度與通路在中國已經達到規模。 去年，TONY WEAR全年獲利一．三三億元，貢獻給台南七一○○萬元，emely獲利三○七○萬元，挹注母公司一三五○萬元，合計品牌收益達八四五○萬元，占獲利比重二七．七二％。 今年在通路持續增加以及上海世博會五月開幕，上海也正好是TONY WEAR大本營，據點數超過二十間，有機會沖淡二、三季淡季因素，預估OBM營收年增三成以上，挹注台南二億元獲利，折合每股約一．三六元。較去年成長倍數有餘。 不僅如此，台南還代理歐洲品牌在中國銷售，整合高檔服裝設計、製造到銷售的環節，代理的品牌每年業績也都有三～四成的成長。今年，台南不但要拼獲利翻倍，更已著手規劃將持有品牌的台南企業（開曼）返台上市。躋身中國收成，手握品牌與通路，老牌紡織廠的身價勢必水漲船高。
股名 支撐 壓力
敦南(5305) 22 26~30
鈞寶(6155) 33 43.25
新紡(1419) 38 45
華邦電(2344) 8.7 9.9
力晶(5346) 6.5 5.3
旺宏(2337) 20 25
鑫創(3259) 30 40
群聯(8299) 228 297
文曄(3036) 30 40
外資難敵落後股上漲的利誘
最近摩根士丹利證券一篇以「Laggard Outperforming（落後股的上漲）」為題的ＤＲＡＭ產業報告，點出華邦電是全球最便宜的ＤＲＡＭ股之後，再度帶動ＤＲＡＭ股在盤面上的活躍度。儘管摩根士丹利喊出華邦電（2344）是全球最便宜的ＤＲＡＭ股，外資卻連二日以賣超回應。ＤＲＡＭ產業現在的發展，像極了一九九三年至一九九五年的ＤＲＡＭ多頭走勢。 此外，雖然ＤＲＡＭ價格最近上揚，主打一般大眾消費市場的ＰＣ大廠，為了成本考量，降低ＤＲＡＭ的使用量，這使得市場對ＤＲＡＭ產業的復甦前景有點擔心；市場可能也同時忽略了，企業需求為主的ＰＣ製造商，仍在持續增加更多的ＤＲＡＭ使用量，此外包括電視延伸應用中的３Ｄ電視及智慧型手機，也都在增加ＤＲＡＭ的使用量中，這都將帶動台灣整體的產能利用率持續往上攀升。 供需有利於整個基本面下，以ＤＲＡＭ這種已經大宗物資化的產業來說，價格的趨勢往往比獲利循環更能被市場視為是驅動股價上漲的指標，如果接下來ＤＲＡＭ價格相對穩定，隨著成本降低，在需求量仍高下，ＤＲＡＭ股價將在這次的景氣循環中，因為獲利擴張而優於表現。華邦電就像先前的旺宏（2337），藉由降低資本支出的去槓桿化動作，產生自由現金流量，並降低負債，隨著近年逐步退出標準型ＤＲＡＭ、轉進利基型ＤＲＡＭ市場，華邦電並將晶圓廠產能透過增加NOR FLASH及特殊型記憶體產品生產比重而合理化下，華邦電的價值已明顯提升。 因為產品組合改變，且NOR FLASH持續短缺下，華邦電股價有持續往上調整的空間，摩根士丹利預估，華邦電今、明年的ＥＰＳ分別可達○，五八元及○．六六元；以歷史高峰股價淨值比可達一．三倍來看，華邦電目標價可上看十三元。
本 期 潛 力 股
圓剛(2417) 首季業外獲利加持，法人預估每股獲利達3元，全年挑戰6元。
敦南(5305) 整流二極體訂單滿載，今年虧轉盈，手上有價證券高達34億元。
世禾(3551) 半導體太陽能面板潔淨處理，市佔率超過寡占50%，EPS常態6.15至12.45元，09年異常低，10年將重回榮景。
華邦(2344) 股價淨值比不到一倍，台廠中最便宜，受惠NOR FLASH缺貨，今年EPS可達0.5元上下。
力晶(5346) DRAM市況轉佳，旗下瑞晶今年可望帶進50億元獲利，下半年將擺脫全額交割股。
文曄(3036) 取得所羅門四大品牌代理權發酵，上半年淡季不淡，全年EPS挑戰4元。
新紡(1419) ECFA簽訂，可望推動台幣走升，土地資產題材重起，新紡土地開發淨值超過每股百元。
良維(6290) 3月營收創1年多來新高，4月產品調漲，訂單能見度看到7月，全年EPS上看6.5元。
鈞寶(6155) 開發出USB 3.0 Common Mode Choke線圈產品獲NB廠訂單，預估EPS 3.5元，現金殖利率5%。
台南企(1473) 手握品牌與通路，搶食市博商機，旗下TONY WEAR等品牌將帶動今年獲利翻倍。
