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標題: 什麼是貨幣的時間價值 [打印本頁]

作者: simon81620    時間: 2011-6-3 11:32     標題: 什麼是貨幣的時間價值

在一般的財務管理教科書裡頭,
通常會在前幾張就開始介紹這種折現的觀念,
稱為『貨幣的時間價值』。
                                                                                
所謂『貨幣的時間價值』,
其實就是教你認識『你手上的錢跟時間之間的關係』。
                                                                                
舉個最簡單的例子:
如果有人要給你100元,
讓你選擇現在拿;還是一年之後拿,
你應該怎麼選?
                                                                                
別笑,對於某些人而言,
他們會告訴我:應該都可以吧,只是早拿跟晚拿而已。
                                                                                
像這樣的人,
我們在經濟學裡面稱為具有『貨幣幻覺』(Money Illusion),
因為他們感覺不到通貨膨脹或利率的問題。
                                                                                
然而,有一點財務直覺的人都知道,
今天的100元,顯然價值遠勝一年後的100元。
因為一年後的100元,如果沒有增加給予時間的價值-利息,
那麼一年後的100元,其實質價值將小於其名目價值。
                                                                                
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很顯然的,
財務上對於金錢的使用可說是『分秒必爭』ˋ『錙銖必較』。
                                                                                
用這樣的概念去衍生,你可以明白,
為甚麼借貸之間需要索取利息。
                                                                                
主要原因就在於貨幣除了本身的價值以外,
還具有時間價值。
                                                                                
然而,這個時間價值到底多值錢,
因人而異。
                                                                                
對王永慶來說,他賺錢的速度快,
金錢的週轉速度也比你快。
所以你如果欠他貨款100萬,『理論上』你應該要快點還,
不然萬一耽擱這100萬,害他因此少賺了另100萬,
他所負擔的時間成本就是100%。(當然要考慮時間長短,此不贅述)
                                                                                
也就是說,當一個人手上的金錢使用越有效率,
他手上的金錢的時間價值就越高,
因此他手上的錢的價值也越貴重。
                                                                                
講白話一點就是,
同樣100元,
一年後甲先生的100元變成110元;
但可能同時乙先生變成150元。
                                                                                
如果你『耽擱』他的金錢『時間價值』,
自然就要用他的『時間價值』跟你索取利息。
                                                                                
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從這點繼續延伸,將產生出借貸關係。
                                                                                
假設某A銀行借款利率是10%,
那麼對於乙先生而言,他可以借錢去投資,
正是利用A銀行的貨幣時間價值小於乙先生的差距。
                                                                                
對於金融的世界而言,
這樣的方式非常有效率。
                                             反正A銀行有很多錢,
但正因為錢太多,
無法讓每一塊錢的運用效率跟乙先生一樣高,
因此把錢借給乙先生,讓乙先生創造更高的報酬,
然後銀行本身收取一些自己應該獲得的時間價值。
                                                                                
如此一來,互蒙其利。
整個社會,整個國家的資金運用將會更具效率。
                                                                                
也因此,一個國家要越有錢,
該國的企業就要非常會賺錢,
把生產力提高,讓資金運用效率提高,
人民的財富自然跟著水漲船高。
                                                                                
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事實上,這也是你我『投資』的目的。
我們買基金,無非就是因為基金公司賺錢的效率比我們高。
                                                                                
一塊錢在你的手中,可能真的就只價值一塊錢;
但對於使用金錢比你有效率的基金公司來說,
一塊錢交給他,價值可能是兩塊錢,甚至是三塊錢。
                                                                                
正因為他幫你創造的『時間價值』比你多,
(加上他們必須經營,產生營運成本)
因此你必須從額外創造的價值中,
拿出一部分的價值(手續費..管理費.)給基金公司,
達到雙贏的效率。
                                                                                
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上面說很多,無非是要版友去體驗,
當你在計算報酬率的時候,
為甚麼拿『(終值/現值)-1』計算報酬率不好,
最大的理由就是『沒有考慮到貨幣時間價值』。
                                                                                
同樣甲乙兩個人,同樣投資了100元,
兩個人都賺了50元,
按照簡單報酬率計算,甲和乙都賺了50%。
                                                                                
但是,如果我告訴你,
甲先生花兩年時間賺到50元;乙先生花了1年,
那麼顯然乙先生比甲先生更有效率,
所以報酬率的計算上應該要更高才是。
                                                                                
可是,如果你用簡單報酬率計算,
你就感受不出來那個受時間影響的價值在哪裡。
                                                                                
所以,如果是財務上的方式,
我們就會令『年報酬=R』,
甲先生的年報酬是:100x(1+R)^2=150
倒推R,即可得到年化報酬率是22.47%
                                                                                
而乙先生的年報酬是:100x(1+R)=150
倒推R,即可得到年化報酬率是50%
                                                                                
如此一來,才能把甲和乙放在同一個標準去比較。
                                                                                
對於甲和乙而言,
乙使用資金的效率是甲的2.225倍(年)
                                                                                
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另外,同上述案例。
                                                                                
如果我們只考慮年限不同,卻依然用簡單報酬率計算,
其結果將會產生高估報酬率的情況。
                                                                                
以甲先生而言,有些版友計算年報酬的方式是這樣的:
Step1: 150/100-1=50%(兩年總報酬)
Step2: 50%/2=25%(平均年報酬)
                                                                                
請對照這裡的25%,和上述考慮過貨幣時間價值的22.47%,
是不是顯然高估了呢?
                                                                                
為甚麼高估?
很簡單。
                                                                                
因為這裡的25%只有考慮到年數不同,
卻沒有把時間價值(or可以說是『時間成本』)算入。
                                                                                
因為當你投資100元的時候,
隨著時間過去,這100元的價值已經不只是100元,
所以最終的投資績效150元並不完全是當初那100元所貢獻的結果,
而是100元+『隨時間增加的貨幣時間價值』所貢獻的結果。
                                                                                
換言之,利用簡單報酬率計算,
你會忽略那『隨著時間增加的貨幣時間價值』的貢獻,
而因此高估了年報酬率。
                                                                                
相對的,
如果你是個借錢投資的大老闆,
你如果沒有這種貨幣時間價值的概念,
你也很可能高估了你借貸的成本,
而推掉其實非常有利可圖的投資案。


轉錄自 http://tw.myblog.yahoo.com/jw!oLUSikGBGQX8WKDYFhUs/article?mid=10




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