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2011年三大主軸 新興股、雙高債、商品續強

2011年三大主軸 新興股、雙高債、商品續強

匯豐中華投信投資長張靜宜表示,2011年全球經濟預期是溫和擴張,企業基本面良好,各類資產都有機會上漲;充沛資金將使風險性資產表現更勝一籌,投資人加碼股票及商品(能源金屬農產品)意願濃,因此明年是「股優於債」,投資市場將出現三大主軸:新興市場股優於成熟市場股,高收益債、新興市場債優於投資等級債和公債,資源商品持續走紅。

張靜宜提醒,明年可能出現「持有現金的風險將增加」情況,她解釋,各成熟國家營造寬鬆貨幣市場環境,充沛資金將流入風險性資產,因而推升能源、金屬、農產品價格,加上新興市場經濟強勁成長,讓通膨壓力蠢動,及商品價格上漲等,成熟國家將慢慢面臨輸入性通膨疑慮。游資充沛帶動各類資產走揚,及通膨壓力增溫等兩大因素,使得「持有現金的風險將增加」,成為金融海嘯發生以來首見的情況。

張靜宜指出,明年的全球經濟持續成長,經濟活動將回歸正常擴張軌道,IMF預估明年全球經濟將成長4.2%,其中成熟經濟體成長2.2%,新興經濟體成長6.4%,預估2012到2015間,全球GDP將以每年4.6%的速度擴張,經濟成長力道緩步增溫,市場對於資源商品的實質需求預料將持續出籠。

經濟擴張、通膨隱憂擴大,加上公司債和高收益債評價漸高下,明年投資市場將是「股優於債」。公司債歷經過去兩年大漲後,目前公司股票與公司債評價已不相上下,加上高收益債券發行量已超過2006年高點,這將使得明年股價的吸引力高於債券。但張靜宜強調,公司債與高收益債基本面持續看多、前景亦看漲,只是股票吸引力更勝一籌。

在這樣環境下,張靜宜表示,投資市場出現三大主軸:新興市場股優於成熟市場股、高收益債與新興市場債優於投資等級債及公債,以及資源商品將持續走紅等;投資人只要掌握這三大主軸,較不易與明年行情擦身而過。張靜宜說,新興市場股票中,今年漲幅相對落後的金磚四國,明年在經濟成長力道表現強勁下,有機會領先其他中小型的新興市場國家,補漲行情可期。

至於資源前景雖看漲,但不同產業將有不同表現。張靜宜預期,黃金漲勢將優於其他商品。張靜宜表示,歷史經驗顯示,每當實質利率降到2%以下時,金價就會開始上漲;如今在許多國家採行低利政策下,實質利率多低於2%,因此在通膨可能增溫下,將提高市場對黃金的需求,況且各新興國家央行不斷提高黃金的儲備準備,金價長期走勢將獲得支撐。

但張靜宜也提醒,明年不論是股市和債市,波動度都將高於今年,因此投資仍更應是股、債配置。她認為,投資人可留意三大風險:仰賴原料進口的新興國家通貨膨脹的壓力不容輕忽、資金或熱錢湧入資本市場,以及幣值上揚等都是潛在風險,投資人可密切留意。

張靜宜表示,OECD 領先指標上升速度雖然趨緩,但仍位於景氣擴張期,且歐美國家低利水準將持續一段時間,促使資金流往高收益的資產,也就是高收益及新興市場債。張靜宜預期,明年進入景氣穩定擴張期間,高收益及新興市場債報酬來源,將逐漸進入穩定收息階段。

張靜宜說,雖然新興市場債今年以來吸引大量資金流入,總流入金額已超過去年,但目前新興市場GDP占全球比重達35%,但新興市場資產(包括股票及債券)占全球資本市場比重僅19%。張靜宜認為,在資金流向的佔比終將與GDP佔比趨向一致下,她認為,明年還是會有不少資金流入新興市場債與高收益債,這兩大券種的資金動能不虞匱乏,投資前景將優於投資等級債與高收益債。





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