怎樣選擇成長股 [PDF]
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<P><A href="http://img136.hotlinkimage.com/img.php?id=850201458&q=" target=_blank><IMG border=0 alt="" src="http://img136.hotlinkimage.com/thumb/850201458.jpeg"></A> </P>
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<P><BR>原名： Common Stocks and Uncommon Profits<BR>譯名： 怎樣選擇成長股<BR>作者： 菲利普‧A‧費舍<BR>譯者： 羅耀宗<BR>出版： 海南出版社 三環出版社</P>
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<P> “曲則全，枉則正，洼則盈，敝則新，少則得，多則惑。”這是老子哲學思想的精華，一正一反，珠聯璧合，充滿了辯證法的思想。</P>
<P> 幾千年後的1958年，美國投資大師、成長學派的鼻祖菲利普·A·費舍在其代表作《怎樣選擇成長股》裡，富有說服力地展示了“少意味著多”的辯證思想。</P>
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<P> 簡單實用的投資指南</P>
<P> 本書所記，絕大部分都是費舍的原創思想、經驗之談，他把想講的事情以第一人稱的方式向讀者娓娓道來。全書分為三個部分：第一部分是“怎樣選擇成長股”，包括調查上市公司的“閑聊法”、尋找優良普通股的“15要點”、何時買進賣出、投資人“五不”原則和投資人“另五不”原則等內容。第二部分是“保守型投資人夜夜安枕”，具體分析保守型投資的四個要素，告訴新、老投資者如何長期抱牢成長股而不必冒太大的風險。第三部分是“發展投資哲學”，詳述了作者如何從半個世紀的商業經驗中發展出自己獨特投資哲學的過程。</P>
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<P> 費舍是關注增長的先驅，他以增長為導向的投資方法，是價值投資的一個變種和分支，在半個世紀後的今天，依然是投資界的主流投資模式之一，足見其旺盛的生命力。而這一旺盛的生命力，正來源於一個極富遠見的思想———少意味著多。雖然費舍在書中並未如此明確表述，卻在字裡行間泄露了“天機”。</P>
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<P> 對巴菲特的影響</P>
<P> 費舍的思想影響了全世界幾代的投資者，其中包括巴菲特。巴菲特後來說：“我有15%像費舍，85%像格雷厄姆”，“盡管格雷厄姆和費舍的投資方法不同，但是他們在投資界是缺一不可的。”</P>
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<P> 巴菲特投資哲學的成形，得益於費舍思想的滋養，並在查理·芒格的幫助下，逐步完成了“升華”。以筆者愚見，費舍“少意味著多”的思想內涵以及對巴菲特的影響主要體現在四個方面：</P>
<P> 1、時間是優秀企業的朋友，是平凡企業的敵人；只購買少數幾家非常了解的傑出公司股票，否則寧愿不買。</P>
<P> 2、不要過度強調分散投資，要集中投資；投資者的風險在於，熟悉的公司投資得太少，而陌生的公司又投資得太多；傑出公司的股票相當稀少，低廉價格買到的機會更少，因此平時絕不輕舉妄動，一旦遇到極好的機會就該大舉投資。</P>
<P> 3、企業的類型和特質對投資很重要，經營管理階層的優劣能影響企業的內在價值，因此對企業經營管理狀況的調查研究和質化分析也是投資研究的重要課題。</P>
<P> 4、真正傑出的公司股票要長期抱牢，不能輕易放手，忽略短期波動。</P>
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<P> 值得注意的是，巴菲特並沒有全盤接受費舍的思想。例如，費舍偏好科技型、研發領先的成長公司，巴菲特卻遠離高科技企業和過分依賴於研究的企業。雖然巴菲特認為，隨著時代的變遷，格雷厄姆對研發型企業反感的理由已經不復存在，但因為巴菲特從未能理解那些高科技企業，而且一點都不喜歡，所以一直遠離它們。</P>
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<P> 大師的金玉良言</P>
<P> 前一陣子，我國一位學者呼吁，要讓兒童從三歲開始背誦《論語》、《道德經》、《孫子兵法》等傳統經典，為以後的成長奠定良好的傳統文化基礎和道德底蘊。對此，我贊成有加。所謂“熟讀唐詩三百首,不會吟詩也會偷”，我自己也有一個體驗，熟讀投資大師的經驗之談，在遇到困惑和內心猶豫時，大師的告誡常常會從腦海裡跳出來，使我如釋重負。</P>
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<P> 希望費舍的諄諄告誡也能使你茅塞頓開：</P>
<P> 1、投資想賺大錢，必須有耐心。換句話說，預測股價會達到什麼水準，往往比預測多久才會到達那種水準容易。</P>
<P> 2、股票市場本質上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當時在做的事去做，或者依據自己內心不可抗拒的吶喊去做，事後往往證明是錯的。</P>
<P> 3、不要過度強調分散投資……買進一家公司的股票時，如果對那家公司沒有充分的了解，可能比分散投資做得不夠充分還危險。</P>
<P> 4、在股票市場，強健的神經系統比聰明的頭腦還重要。沙士比亞可能無意間總結了普通股投資成功的歷程：“凡人經歷狂風巨浪才有財富。”</P>
<P> 5、我一直相信，愚者和智者的主要差別在於，智者能從錯誤中學習，而愚者則不會。</P>
<P> 6、短期的價格波動本質上難以捉摸，不易預測，因此玩搶進殺出的游戲，不可能像長期抱牢正確的股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤。</P>
<P> 7、集中全力購買那些失寵的公司。</P>
<P> 8、抱牢股票直到：（a）公司的性質從根本發生改變，或者（b）公司成長到某個地步後，成長率不再能夠高於整體經濟。除非有非常例外的情形，否則不因經濟或股市走向的預測而賣出持股，因為這方面的變動太難預測。絕對不要因為短期原因，就賣出最具魅力的持股。</P>
<P> 9、真正出色的公司，數量相當少。那樣的股票往往無法以低廉的價格買到。因此，當遇到有利的價格出現時，應充分掌握時機和情勢。資金應該集中在最有利的機會上。</P>
<P> 10、卓越的普通股管理，一個基本要素是不盲從當時的金融圈主流意見，也不應只為了反其道而行便排斥當時盛行的看法。</P>
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<P>【下載 1】：<A href="http://4540013d.youfap.com/" target=_blank>http://4540013d.youfap.com</A></P>
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<P>【下載 2】：<A href="http://ccd5f3f0.youfap.com/" target=_blank>http://ccd5f3f0.youfap.com</A></P>
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