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Groupon兩年巨虧引擔憂盈利能力遭投資者質疑

[size=3][color=green]5億虧損[/color][/size]

　　自2008年以來，Groupon的營業虧損已經達到5.402億美元，這有可能導致部分投資者對購買該股持謹慎態度。 而由於商業模式極易被模仿，Groupon已經吸引了482家克隆網站。

　　這家全球最大的團購網站週四宣布，將通過IPO(首次公開招股)融資7.5億美元，創美國社交媒體公司的融資之最。

　　該公司今年第一季度實現收入6.447億美元，同比增幅逾14倍，超過Citrix和Autodesk等老牌科技企業。 但美國資產管理公司Becker Capital Management基金經理帕特·貝克(Pat Becker)表示，由於營銷成本的增速超過銷售額增速，Groupon的賺錢速度可能不足以支撐如此之高的估值。

　　貝克說：“企業必須要具備盈利能力，或是顯示出盈利前景。我們還研究了進入門檻，但沒有發現這個領域存在門檻。”

　　Groupon由安德魯·梅森(Andrew Mason)與他人共同創辦於2008年，憑藉著每天推出的團購交易引發了全球範圍內的團購熱潮。 該公司今年第一季度的毛利潤達到2.7億美元，去年同期僅為2000萬美元。

[size=3][color=green]零售革命[/color][/size]

　　據美國市場研究公司BIA/Kelsey測算，美國團購市場規模將從2010年的8.73億美元增長到2015年的39億美元。
　　Groupon註冊用戶則從去年同期的340萬增長到今年第一季度的8310萬，團購總量也從1800萬增加到2810萬。 Groupon的業務覆蓋了全球500個城市，與之最接近的競爭對手LivingSocial僅有260個。

　　美國投資公司Wedbush Securities董事總經理羅·柯納(Lou Kerner)在接受媒體採訪時表示：“整個團購領域是自電子商務誕生以來，零售行業最具革命意義的事情。整個市場的規模將會非常非常大，但目前仍然處於發展初期。”
　　為了應對高速增長，Groupon的員工總數也從2009年6月的37人增長到今年3月31日的7107人。 平均每名銷售代表今年第一季度每月創收17.2萬美元，高於兩年前的8.7萬美元。

　　該公司第一季度營銷成本為2.082億美元，導致其營業虧損1.171億美元。 為了擴大對LivingSocial的領​​先優勢，Groupon第一季度花費了1.799億美元吸引註冊用戶。

盈利存疑
　　Groupon在招股書中表示：“自從誕生以來，我們就把增長視為首要目標，對營銷項目的投資則​​導致了我們的虧損。假以時日，隨著我們的業務規模和市場份額的不斷擴大，我們預計營銷費用在收入中的百分比將會降低。”

　　美國投資公司GreenCrest Capital Management研究員門德斯(AB Mendez)表示，營銷預算的規模使得Groupon短期難以盈利。
　　“目前還不清楚他們的長期利潤率如何，或者何時能夠獲得持續盈利能力。”門德斯說。

　　全球最大職業社交網站LinkedIn上月成為首家上市的美國大型社交媒體公司。 自從5月18日IPO以來，該公司的股價已經累計上漲了75%，目前市值為75億美元。

[size=3][color=green]低市銷率[/color][/size]

　　按照市銷率計算，Groupon的估值可能低於LinkedIn和Facebook。 如果第一季度的收入趨勢能夠在全年得以延續，LinkedIn對應今年的市銷率為20倍。 而按照250億美元的估值計算，Groupon的市銷率僅為9.7倍。 Facebook目前在美國非上市公司股票交易所SharesPost的估值為550億美元，市銷率約為13.8倍。
　　美國投資基金顧問公司Pluris Valuation Advisors總裁艾斯彭·羅巴克(Espen Robak)表示，為了證明這種估值的合理性，Groupon需要確保回頭客，從而將營銷成本轉變成利潤。

　　“這都取決於用戶關係的粘性有多大。如果他們成為永久註冊用戶，就可以長期從中獲利，先期投資就是明知的。”他說。
　　美國流媒體音樂服務提供商Pandora週四宣布，計劃通過IPO融資不超過1.232億美元。按照中值計算，該公司的估值將達到12.7億美元，市銷率為6.2倍。

[size=3][color=green]股東構成[/color][/size]

　　Groupon的最大股東是Green Media，該公司由Groupon聯合創始人埃里克·萊夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)及其妻子共同擁有。 Green Media持有Groupon 21.6%的A類股和41.7%的B類股。

　　除此之外，Groupon聯合創始人布拉德利·凱威爾(Bradley Keywell)家族所有的Rugger Ventures則持有Groupon 6.9%的A類股和16.7%的B類股。 New Enterprise Associates和Accel Partners兩家風險投資公司分別持有Groupon 14.7%和5.6%的A類股。

　　持股比例不足5%的公司包括美國共同基金T. Rowe Price Group、風險投資公司安德森·霍洛維茨(Andreessen Horowitz)、Greylock Partners、KPCB以及俄羅斯投資公司DST。

　　2010年4月從DST等投資機構處融資1.35億美元時，Groupon的估值約為13億美元。今年1月融資9.5億美元時，其估值則達到了47.5億美元。

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